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本區發表之圖形、文字，僅屬個人言論，並不代表本公司立場。
發 表 主 題
2/24-3/1 陶冬：日銀再祭QE 美債仍待調整
發 佈 日 期
2014-02-24 10:08:21
發 表 人
Mr.Q
回 應 數
9
陶冬：日銀再祭QE 美債仍待調整
鉅亨網新聞中心 2014-02-23 17:30:46
在美國製造業數據走強和中國數據走弱之間，市場選擇了相信前者。在資金回流新興市場和烏克蘭政局不穩之間，市場選擇了相信前者。在日本央行繼續QE和聯儲會議紀要顯示收水可能加快之間，市場選擇相信了前者。全球風險資產在猶豫中前行，股市略升，儘管週五美股收市欠佳。上週消息流缺少方向，中國和歐洲的PMI速報欠佳，美國的製造業數字則表現良好，令資金認為先前疲弱的就業、零售和建屋數據更多是由寒冷氣候所造成。聯儲一月會議紀要，描畫出一個不很鴿派的貨幣政策前景，但是日本銀行繼續放水又舒緩了資金的焦慮。股市略進，商品微升，黃金小漲。
美國國債市場在伯南克去年五月宣布taper後，十年期利率曾經一度由1.6%飆升至3%以上，不過現在無論是啟動taper，還是更改前瞻性指引，利率基本上在2.7-2.8%之間徘徊。換言之，現行的溫和削減購債計劃，基本上已為市場所消化。那麼美國國債現價是否已經到位了？答案是否定的。目前美國國債中四成是由聯儲直接或間接購入的，國債價格基本上受聯儲政策性舉動所左右。聯儲退出QE方向已定，只是時間的問題。而且，美國債的海外大買家中國、日本、沙特也在減少購買美債。中國正在戰略性地降低持有美元、美債的比重；日本經常項目轉為赤字，外匯儲備和海外資產購買降速；沙特在金融海嘯期間幾乎所有海外資產均集中在美元資產上，隨著全球復甦，投資分散化勢在必行。美國本土金融機構當然有興趣購買美債，但是目前的債券價格與風險似乎不成比例。美債調整的下一個催化劑，應該是聯儲政策利率出現改變的跡象。當市場開始預期聯儲進入加息週期，十年期國債利率升上3.5-4%水平，應該不出奇。
日本銀行上周維持基本貨幣政策不變，但是擴大了兩項貸款計劃規模，為商業銀行提供超低利率貸款，同時延長一年貸款期限。除了 提供0.1%利率的固定貸款，其它決定其實在市場預期之中，只是宣佈時間稍早一點。日本經濟有所復甦，但是最新數據顯示復甦勢頭在減弱。隨著上一輪匯率貶值所帶來的紅利漸漸消失，出口和增長動力不足問題並未根本地解決。4月1日提高消費稅在即，經濟的不確定性大幅上升，日本銀行再次出招並不令人意外。此次措施意在為銀行提供穩定的超低成本的資金，希望銀行能夠將資金轉介到有需要的實體經濟中，應該說是QE的一種變式。但是黑田所面臨的是聯儲和歐洲央行共同的問題，即是銀行的中介功能弱化，更穩定和超低成本的資金能否激起銀行的借貸熱情，將實體經濟導向可持續的、自我生成的增長軌跡，仍是未知數。
本週重要事件不多。在美國，耐用品訂單料連續第二個月下降；估計第四季度GDP增長從3.2%下方修正到2.4%。一月份新屋銷售預計出現第三個月的下降。在歐洲德國IFO最引人注目，估計二月份有輕微下降。製造業PMI應該略有下降。週一Renzi向意大利國會發表政策綱要，國會作信任投票。在亞太區，日本工業生產環比增2%而核心通脹穩定在1.3%左右。中國官方PMI出爐，考驗50點榮枯線。
發 表 人
小丸子
回 覆 日 期
2014-02-28 00:00:14
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RE: 2/24-3/1 陶冬：日銀再祭QE 美債仍待調整
陶冬：在去槓桿的環境下
鉅亨網新聞中心 2014-02-27 13:45:45
名分析師陶冬在其博客深入淺出解析中國央行目前去槓桿的整體環境，並指出未來最重要的不是想著賺錢，而是要如何守住風險門戶。
以下是陶冬博客文章全文：
上海銀行間拆借利率（Shibor），在經歷一輪上揚之後終於回落了。分析員們鬆了一口氣，甚至有人宣稱此輪貨幣緊縮結束。
其實每年農曆新年前Shibor 均上升，每年年中Shibor 均上升，每年年底Shibor 均上升。那些和例行審計或花錢高峰期相關，屬季節性因素，是噪音。撇開季節性噪音，將Shibor 按季度平均值列出，不難發現，2013 年第三季度的平均利率水平高過第二季度，第四季度高過第三季度，今年第一季度估計又超過去年第四季度。而且不僅短期商業利率上漲，中長期利率也開始上揚。不僅銀行間利率上漲，債券利率也在上揚。A級信用評級企業債的發行成本，較去年5 月份已經翻了一倍。
筆者認為，2013 年6 月是中國信貸週期的轉折點，持續十年的貨幣擴張周期已經結束，中國人民銀行的貨幣政策雖然仍用“穩健”標籤，收緊已經發生。只是央行不願衝擊經濟與市場，所以棄用象徵意義強烈的加息措施，通過公開市場操作，溫和地抽取流動性。當市場感到恐慌時，人民銀行注回一些資金，不過很快又開始正回購。儘管手法溫和、富有彈性，人民銀行去槓桿的意志十分堅定。
央行收縮流動性，對實體經濟的衝擊暫時不大。經濟中多數部門不再作實業投資，對資金的需求自然不大。國有企業如果想藉錢，銀行也會積極貸款。筆者相信，中國整體經濟今天不缺錢，問題出在流動性的分配上，缺錢的只是經濟中的幾個部門—— 中小銀行、地方政府和開發商。這三個部門在資金運用上有一個共同的特點，即長債短借，中長期的投資靠短期借貸和續借來維持，一旦貨幣環境有變，年期錯配的軟肋便暴露出來，風險錯配的隱患也被放大，它們被迫在市場上推高利率，追逐資金。(接下頁)
發 表 人
小星
回 覆 日 期
2014-02-25 10:57:54
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RE: 2/24-3/1 陶冬：日銀再祭QE 美債仍待調整
債券新聞..
《美債》歐美擬協助烏克蘭刺激風險胃口 殖利率升
鉅亨網新聞中心 (來源：精實新聞) 2014-02-25 07:56:04
精實新聞 2014-02-25 記者 郭妍希 報導
美國股市走強，令美國10年期公債殖利率24日走揚，惟由於投資人還在靜待本週即將公布的新一輪報告來釐清經濟狀態，因此債市還是呈現狹幅震盪的局面。
Bloomberg Bond Trader報價顯示，紐約債市24日尾盤時，美國10年期公債殖利率上漲不到1個基點至2.74%；稍早一度上升3個基點至2.76%。債券價格與殖利率呈現反向走勢。
美國、歐盟準備要對烏克蘭提供協助，而基輔的議員在烏克蘭親俄總統亞努科維奇(Viktor Yanukovych)遭罷黜下台後，則計畫成立聯合政府，這些訊息讓投資人對追逐報酬、風險的胃口大增，一度在24日將標準普爾五百指數推升至歷史高點1,858.1點。。
彭博社報導，Guggenheim Securities LLC美國公債交易部總監Jason Rogan表示，市場仍然關注烏克蘭等新興市場的狀態，本週財政部拍賣公債時就能看出投資人對債券是否仍具信心。美國財政部本週預定要標售1,090億美元的公債，當中有320億美元的2年期公債、350億美元的5年期公債、290億美元的7年期公債、130億美元的2年期浮動利率公債。
美國商務部即將在2月28日公佈去年第4季(10-12月)的國內生產毛額(GDP)成長率修正值。根據彭博社調查，經濟學家預估去年Q4美國GDP年率將擴張2.5%，低於初步估計的3.2%。
另外，聯準會(FED)主席葉倫(Janet Yellen)則會在2月27日前往國會向參議員針對貨幣政策與經濟展望提供證詞，主因嚴峻的天候迫使葉倫延後作證的時間表。
發 表 人
咖啡蟲
回 覆 日 期
2014-02-25 10:23:07
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RE: 2/24-3/1 陶冬：日銀再祭QE 美債仍待調整
> 沒錯啦 , 本週重要的數據是歐元區的cpi , 將影響歐元區的政策 , 決定歐元的走勢 .
> 美元就會變動啦 , 因此台股的大盤風險增大 , ...
>
> 老師我這樣解讀 , 我有進步吧 . 金融股也將受壓 , 資產類股如此 . 資金轉往電子低基期的股票 .
您分享的太好了~經您說明 好像就豁然開朗了!!
發 表 人
米勒
回 覆 日 期
2014-02-24 23:38:20
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RE: 2/24-3/1 陶冬：日銀再祭QE 美債仍待調整
> > 這一周在重大事件較少，主要是在重要數據的公佈
> > 以下轉貼自啟富達FB整理，大家可以參考一下~
> >
>
> 沒錯啦 , 本週重要的數據是歐元區的cpi , 將影響歐元區的政策 , 決定歐元的走勢 .
> 美元就會變動啦 , 因此台股的大盤風險增大 , ...
>
> 老師我這樣解讀 , 我有進步吧 . 金融股也將受壓 , 資產類股如此 . 資金轉往電子低基期的股票 .
>
>
所以本週重點都在歐洲的經濟數據和央行貨幣政策
發 表 人
格子
回 覆 日 期
2014-02-24 12:41:24
回 應 主 題
RE: 2/24-3/1 陶冬：日銀再祭QE 美債仍待調整
> 這一周在重大事件較少，主要是在重要數據的公佈
> 以下轉貼自啟富達FB整理，大家可以參考一下~
>
沒錯啦 , 本週重要的數據是歐元區的cpi , 將影響歐元區的政策 , 決定歐元的走勢 .
美元就會變動啦 , 因此台股的大盤風險增大 , ...
老師我這樣解讀 , 我有進步吧 . 金融股也將受壓 , 資產類股如此 . 資金轉往電子低基期的股票 .
發 表 人
格子
回 覆 日 期
2014-02-24 12:30:40
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RE: 2/24-3/1 陶冬：日銀再祭QE 美債仍待調整
> 注意國際股市和美股的第二支腳 .
同學您好好心 , 謝啦 !
發 表 人
柯南
回 覆 日 期
2014-02-24 12:15:51
回 應 主 題
RE: 2/24-3/1 陶冬：日銀再祭QE 美債仍待調整
注意國際股市和美股的第二支腳 .
發 表 人
柯南
回 覆 日 期
2014-02-24 12:14:36
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RE: 2/24-3/1 陶冬：日銀再祭QE 美債仍待調整
漂亮用心 ,
發 表 人
Mr.Q
回 覆 日 期
2014-02-24 10:13:59
回 應 主 題
RE: 2/24-3/1 陶冬：日銀再祭QE 美債仍待調整
這一周在重大事件較少，主要是在重要數據的公佈
以下轉貼自啟富達FB整理，大家可以參考一下~
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