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發 表 主 題
12/30-1/3 陶冬：債市現拋售 股市有支持
發 佈 日 期
2013-12-30 10:31:09
發 表 人
小賢
回 應 數
3
陶冬：債市現拋售 股市有支持
鉅亨網新聞中心 2013-12-29 14:16:16
著名經濟學家陶冬針對債市和股市發表看法，以下為其於部落格發表之看法：
聖誕假期，令市場成交大幅下降，但是並沒有阻止一些指數上的突破。美國經濟資料理想，下半年增長看來會明顯超過3%，需求似乎比想像的更 旺暢，帶動美國S&P500和德國DAX先後創出新高（美股之後略有回落）。增長和盈利成為帶動股市走高的動力。與此同時，美國債市卻在消化央行 退市的前景和力度，美國十年期國債利率站上3.02%，上次出現這個高度還是QE2之前的事情。德國國債也受到沽壓，美德債市同時敗退。儘管美國經濟狀況 改善，市場更看好歐洲風險的下降，歐元對美元逼近1.39，不過日元則對美元退至105。受庫存消息影響，美國WTI石油價格自從10月份來首次突破 100美元／桶。以銅為首的大宗商品價格上周有斬獲，黃金升回1200樓上，但是幾乎肯定會錄下13年以來首次全年金價下降。
美國長債今年下跌12%，而股市上升 29%，是典型復甦前期的表現。美國經濟復甦當然不是今天才開始的，但是兩大要素延遲了這種市場表現的出現時間。1）經濟復甦步履維艱，銀行仲介功能並不 暢順，勞工市場回暖異常艱難，令市場對復甦始終帶有疑慮。2）聯儲維持超寬鬆的流動環境，在零利率之下，資金願意承受較高的PE水準。美國十年期國債利率 曾在今年9月（市場認定聯儲taper之前夜）曾經一度升上3%，但是很快回落。12月聯儲真的宣佈啟動減買國債計畫，市場的初步反映也不強烈，不過最近 則有更多的憂慮。筆者認為，聯儲的退出計畫十分溫和，而且在言辭上也會比較市場友善，但是工資可能上升得比市場想像的快，隨之帶來消費得進一步改善和通貨 膨脹的壓力。市場基本上消化了聯儲減購債券計畫，因此目前的債市拋售未必能持續下去。然而，市場對利率何時升高爭議較大，如果勞工市場（尤其是工資上漲） 稍顯強勢，債市仍會動盪。筆者堅持認為美國的30年債券牛市已經結束，10年期國債利率明年有機會逼近3.4%這個心理阻力位。
美國除了聯邦赤字有好轉之外，地方債務也有明顯改善，2010-11年時被人大肆渲染的風險並未全面爆發。儘管也曾出現底特律破產事件，但是整體來 看並未構成系統性金融風險。幾乎所有地方政府均經歷了痛苦的減赤過程，減福利、砍專案、裁員工比比皆是，對經濟增長構成沉重打擊。地方政府整體而言大肆去 杠杆的最壞日子現在已經過去，不過加利福尼亞州和伊利諾亞州不同的結局值得探討。加州和伊州同屬大州，經濟競爭力下降，社會福利負擔沉重。但是加州在削減 福利之餘，趁著IT業的興旺和科技股的IPO提高稅收，美國第一大州有望財政上扭虧為盈。奧巴馬政治基地的伊利諾州就沒有那麼幸運，夕陽產業的衰退使得稅 收收入回升乏力，退休福利只能覆蓋百分之四十的承諾。上周評級機構S&P上調加利福尼亞信用評級，下調伊利諾伊評級，折射著美國地方財政狀況的分 化。
本周重要資料不多，市場焦點在匯率（尤其是歐元和日元）上，不過更重要的是新年後基金的全球配置改變，筆者繼續看好發達國家股市。美10月份CS綜 合20城市房價，預計繼續有雙位數增加。12月ISM繼續強勢。歐元區PMI料與上月持平。在亞太區，中國PMI可能略有下跌。
發 表 人
小星
回 覆 日 期
2013-12-30 12:32:41
回 應 主 題
RE: 12/30-1/3 陶冬：債市現拋售 股市有支持
金價牛市告終 明年恐見1050美元 日元或跌至125元
鉅亨網新聞中心 2013-12-30 08:36:10
今年尚餘1天半交易日，分析預期，金價今年跌幅將是逾30年來最勁，多家大行更預計金價明年跌至每盎司1050美元水平。至於日元匯率繼上周五(27日)跌穿105兌1美元水平後，有分析指明年底前或跌至125，但亦警告一旦出現市況波動，日元匯率可能回升至100水平。
《星島日報》報導，倫敦現貨金價上周五收報每盎司1213.35美元，升0.23%，主要是此前金價跌穿1200美元關口，吸引吸納盤支持；紐約2月期金價升0.14%，至每盎司1214美元。
現貨金價今年以來累計跌幅27.58%，勢將創下1981年以來最大的年度跌幅，並結束長達12年的黃金牛市；若以2011年金價曾攀見的新高紀錄每盎司1920.3美元計，至今累積跌幅達37%。
聯儲局(Fed)的貨幣政策走勢，明年將繼續左右金價，今年年中因預期儲局即將退市，金價重挫並引發歐美投資者大舉撤走資金。全球最大的黃金交易所基金(ETF)SPDR Gold Trust的持金量，上周四(26日)跌至804.22噸，是2009年以來最低。SPDR在11月及12月的數據顯示，SPDR平均每周減持6.48噸黃金，12月平均每周減持更增加至8.79噸，由此可見金價仍有機會下跌。
目前金市投資者逐漸消化儲局退市的效應，使金價企穩在1180美元以上，但黃金在股市回升時，回報率相對不及股市，因此美股向好時，金價料進一步受壓，加上能源及農產品價格弱勢下，全球通脹並不明顯，也抑制了黃金保值的吸引力，令後市難以樂觀。
分析師預期金價明年會進一步向下，但跌幅不會如今年嚴重，高盛、法巴和法興等大行預測，在實金需求相對減少下，金價明年可能低見每盎司1050美元。
至於今年兌美元匯價累跌20%的日元，上周五收報105.17日元兌1美元(每百日元兌7.36港元)的5年新低，有分析師看淡日元，更預測日元匯率明年可能重回125水平(每百日元兌6.2港元)。不過瑞穗銀行分析師警告，一旦日股遭海外投資者拋售，從目前的7年高位下滑，日元在避險情緒下可能反彈7%，回到98水平。
發 表 人
查理
回 覆 日 期
2013-12-30 10:34:08
回 應 主 題
RE: 12/30-1/3 陶冬：債市現拋售 股市有支持
感謝~! 都幫我整理好了耶~
發 表 人
牡羊小資男
回 覆 日 期
2013-12-30 10:33:11
回 應 主 題
RE: 12/30-1/3 陶冬：債市現拋售 股市有支持
本周重大經濟數據整理 (轉貼啟富達的FB)~
還有搭配陶冬的新聞
大家一起參考囉!
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