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啟富達國際 研究部
2022年6月份全球基金經理人調查報告
資料來源：美銀美林證券，2022年6月14日，訪問期間為6月3日至6月10日，受訪對象為全球300位基金經理人，代表約8340億美元的資金流向。
製作日期：2022年6月15日，啟富達國際研究部整理
一、全球經濟景氣
1.全球經濟預期
淨-73%的基金經理人預計，未來全球經濟將會增長 (較上月下降1個百分點)。
圖 1：全球經濟預期
2.全球獲利預期
淨-72%的基金經理人預期未來全球獲利將會上升 (較上月下降6個百分點)，為2008年9月後新低。
圖 2：全球獲利預期
3.現金水位
基金經理人的現金水位小幅降至5.6%(較上月下降0.5個百分點)，當基金經理人的現金水位超過5%表示未來景氣較為悲觀，當基金經理人的現金水位低於4%表示未來景氣較為樂觀。
圖 3：經理人持有現金水位
二、尾部風險與擁擠交易
1.尾部風險
美國銀行月度全球基金經理人調查顯示的市場最大「尾部風險」。自2011年以來，投資者的主要擔憂是歐元區債務和潛在的崩潰、中國的成長、民粹主義、量化緊縮和貿易戰，現在是通膨。本月經理人認為最大的尾部風險是央行鷹派升息(Hawkish central bank rate hikes)，其次是全球經濟衰退(Global recession)，第3是通膨超預期(Inflation)，第4則是系統性信用風險(A systemic credit event)。
圖 4：經理人認為市場尾部風險
2.擁擠交易
美國銀行月度全球基金經理人調查顯示的市場「擁擠交易」排名。自2013年以來，市場領導地位相對狹窄，從高收益債券一路轉向做多美元、做多量化寬鬆、做多科技股、做多新興市場、做多美國公債、做多美國科技和成長股。本月經理人認為最大的擁擠交易是做多原油/大宗商品(Long Oil/ Commodities)，其次是做多美元(Long US dollar)、做空美國國債(Short US Treasuries)、做空中國股市(Short China stocks)
圖 5：經理人表示市場擁擠交易
三、利率及通膨的看法
1.聯準會加息預期
29%的基金經理人預期聯準會在本輪升息週期加息8次，28%的基金經理人預期聯準會在本輪升息週期加息6次，目前基金經理人平均預期本輪升息週期會加息7.6次(較上月下降0.3)
圖 6：經理人對聯準會加息的預期
2.通膨預期
基金經理人對於停滯性通膨的預期上升至83%(較上月上升6個百分點)，為2008年6月以來的新高。
圖 7：基金經理人對於停滯性通膨的預期
四、資產配置
1.市場配置
美國股票淨低配8%，低於長期均值0.3個標準差；歐元區股票淨低配12%，低於長期均值1.1個標準差；新興市場股票淨低配5%，低於長期均值1.1個標準差；日本股票淨低配3%，低於長期均值0.4個標準差；英國股票淨低配5%，高於長期均值0.8個標準差。
圖 8：經理人資產配置國家淨增減
2.資產配置
股票淨低配15%，低於長期均值1.8個標準差；債券淨低配46%，低於長期均值0.1個標準差；現金淨超配47%，高於長期均值1.9個標準差；房地產淨超配8%，高於長期均值1.1個標準差；大宗商品淨超配27%，高於長期均值1.7個標準差。
圖 9：經理人資產配置淨增減
3、行業配置
銀行淨超配8%(上升1個百分點)，科技淨低配6%(上升6個百分點)，公用事業淨低配20%(下降6個百分點)，消費品淨超配3%(下降13個百分點)，工業淨低配6%(下降1個百分點)，醫療健康淨超配34%(下降7個百分點)，原物料淨超配12%(下降1個百分點)，能源淨超配21%(下降2個百分點)。
圖 10：經理人行業別配置淨增減
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