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啟富達國際 研究部
2022年5月份全球基金經理人調查報告
資料來源：美銀美林證券，2022年5月18日，訪問期間為5月6日至5月12日，受訪對象為全球331位基金經理人，代表約9860億美元的資金流向。
製作日期：2022年5月19日，啟富達國際研究部整理
一、全球經濟景氣
1.全球經濟預期
淨-72%的基金經理人預計，未來全球經濟將會增長 (較上月下降1個百分點)。
圖 1：全球經濟預期
2.權益資產配置
基金經理人淨低配權益資產13% (較上月下降19個百分點)，為2020年5月後最大淨低配於權益資產。
圖 2：經理人權益資產配置
3.現金水位
基金經理人的現金水位上升至6.2%(較上月上升0.7個百分點)，當基金經理人的現金水位超過5%表示未來景氣較為悲觀，當基金經理人的現金水位低於4%表示未來景氣較為樂觀。
圖 3：經理人持有現金水位
二、尾部風險與擁擠交易
1.尾部風險
美國銀行月度全球基金經理人調查顯示的市場最大「尾部風險」。自2011年以來，投資者的主要擔憂是歐元區債務和潛在的崩潰、中國的成長、民粹主義、量化緊縮和貿易戰，現在是通膨。本月經理人認為最大的尾部風險是央行鷹派升息(Hawkish central bank rate hikes)，其次是全球經濟衰退(Global recession)，第3是通膨超預期(Inflation)，第4則是烏俄衝突(Russia-Ukraine conflict)。
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2022年3月
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2022年4月
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2022年5月
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第一名
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烏俄衝突(44%)
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全球經濟衰退(26%)
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央行鷹派升息(31%)
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第二名
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全球經濟衰退(21%)
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央行鷹派升息(25%)
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全球經濟衰退(27%)
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第三名
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通膨超預期(18%)
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通膨超預期(21%)
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通膨超預期(18%)
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第四名
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央行鷹派升息(9%)
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烏俄衝突(16%)
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烏俄衝突(10%)
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圖 4：經理人認為市場尾部風險
2.擁擠交易
美國銀行月度全球基金經理人調查顯示的市場「擁擠交易」排名。自2013年以來，市場領導地位相對狹窄，從高收益債券一路轉向做多美元、做多量化寬鬆、做多科技股、做多新興市場、做多美國公債、做多美國科技和成長股。本月經理人認為最大的擁擠交易是做多原油/大宗商品(Long Oil/ Commodities)，其次是做空美國國債(Short US Treasuries)、做多科技股(Long Tech Stocks)、做多比特幣(Long bitcoin)。
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2022年3月
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2022年4月
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2022年5月
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第一名
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做多原油/大宗商品(42%)
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做多原油/大宗商品(34%)
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做多原油/大宗商品(28%)
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第二名
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做多科技股(17%)
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做空美國國債(18%)
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做空美國國債(25%)
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第三名
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做多ESG企業(12%)
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做多科技股(16%)
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做多科技股(14%)
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第四名
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做空美國國債(7%)
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做多ESG企業(11%)
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做多比特幣(8%)
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圖 5：經理人表示市場擁擠交易
三、利率及通膨的看法
1.聯準會加息預期
28%的基金經理人預期聯準會在本輪升息週期加息8次，26%的基金經理人預期聯準會在本輪升息週期加息7次，目前基金經理人平均預期本輪升息週期會加息7.9次(較上月上升0.5)
圖 6：經理人對聯準會加息的預期
2.通膨預期
基金經理人對於停滯性通膨的預期上升至77%(較上月上升11個百分點)，為2008年8月以來的新高。
圖 7：基金經理人對於停滯性通膨的預期
四、資產配置
1.市場配置
美國股票淨低配6%，低於長期均值0.1個標準差；歐元區股票淨低配26%，低於長期均值1.8個標準差；新興市場股票淨低配14%，低於長期均值1.5個標準差；日本股票淨低配12%，低於長期均值0.7個標準差；英國股票淨低配8%，高於長期均值0.4個標準差。
圖 8：經理人資產配置國家淨增減
2.資產配置
股票淨低配13%，低於長期均值1.7個標準差；債券淨低配65%，低於長期均值1.1個標準差；現金淨超配53%，高於長期均值2.3個標準差；房地產淨超配10%，高於長期均值1.4個標準差；大宗商品淨超配29%，高於長期均值1.9個標準差。
圖 9：經理人資產配置淨增減
3、行業配置
銀行淨超配7%(下降8個百分點)，科技淨低配12%(下降23個百分點)，公用事業淨低配14%(上升2個百分點)，消費品淨超配16%(上升8個百分點)，工業淨低配5%(上升2個百分點)，醫療健康淨超配41%(上升5個百分點)，原物料淨超配13%(下降7個百分點)，能源淨超配23%(下降3個百分點)。
圖 10：經理人行業別配置淨增減
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