資料來源：美銀美林證券，2022年8月16日，訪問期間為8月5日至8月11日，受訪對象為全球284位基金經理人，代表約8360億美元的資金流向。
製作日期：2022年8月18日，啟富達國際研究部整理
一、全球經濟景氣
1.全球經濟預期
淨-67%的基金經理人預計，未來全球經濟將會增長 (較上月增加12百分點)。
圖 1：全球經濟預期
2.全球獲利預期
基金經理人認為全球獲利預期惡化的比例有所改善。
圖 2：全球獲利預期
3.現金水位
基金經理人的現金水位降至5.7%(下降0.4個百分點)，仍然高於長期平均水平(4.8%)。
圖 3：經理人持有現金水位
二、尾部風險與擁擠交易
1.尾部風險
美國銀行月度全球基金經理人調查顯示的市場最大「尾部風險」。自2011年以來，投資者的主要擔憂是歐元區債務和潛在的崩潰、中國的成長、民粹主義、量化緊縮和貿易戰，現在是通膨。本月經理人認為最大的尾部風險是通脹居高不下(inflation stays high) 其次是全球經濟衰退(Global recession)，第三是央行鷹派升息(Hawkish central bank rate hikes)，第四則是系統性信用風險(A systemic credit event)。
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2022年6月
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2022年7月
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2022年8月
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第一名
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央行鷹派升息(32%)
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通脹居高不下(33%)
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第二名
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全球經濟衰退(25%)
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全球經濟衰退(24%)
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全球經濟衰退(24%)
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第三名
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通膨超預期(22%)
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央行鷹派升息(17%)
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央行鷹派升息(16%)
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第四名
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系統性信用風險(9%)
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系統性信用風險(10%)
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圖 4：經理人認為市場尾部風險
2.擁擠交易
美國銀行月度全球基金經理人調查顯示的市場「擁擠交易」排名。自2013年以來，市場領導地位相對狹窄，從高收益債券一路轉向做多美元、做多量化寬鬆、做多科技股、做多新興市場、做多美國公債、做多美國科技和成長股。本月經理人認為最大的擁擠交易是做多美元(Long US dollar)，其次是做多原油/大宗商品(Long Oil/ Commodities)、做多現金(Long cash) 、做多FAANG股票資產(Long FAANG stock)。
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2022年6月
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2022年7月
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2022年8月
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第一名
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做多原油/大宗商品(38%)
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做多美元(41%)
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做多美元(42%)
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第二名
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做多美元(19%)
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做多原油/大宗商品(23%)
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做多原油/大宗商品(14%)
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第三名
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做空美國國債(13%)
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做多ESG資產(12%)
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做多現金(9%)
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第四名
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做空中國股市(9%)
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做多現金(6%)
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做多FAANG股票(8%)
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圖 5：經理人表示市場擁擠交易
三、利率及通膨的看法
1.聯準會暫緩加息的可能原因
8月基金經理人認為暫緩加息的可能原因包括通脹(PCE)回落至4%以下，初領失業救濟金人數升至30萬人以上，高收益債利差升至600個基點以上，S&P500跌破3500，原油價格跌破90元，其中最可能原因是通脹回落。
圖 6：經理人對聯準會暫緩加息的可能原因
2.通膨預期
大部分基金經理人認為接下來幾個季度通脹會回落，通脹回落意味著利率回落。
圖 7：基金經理人對通脹和短期利率的預期
四、資產配置
1.市場配置
美國股票淨超配10%，高於長期均值0.6個標準差；歐元區股票淨低配34%，低於長期均值2.0個標準差；新興市場股票淨低配9%，低於長期均值1.3個標準差；日本股票淨低配6%，低於長期均值0.5個標準差；英國股票淨低配15%，處於長期均值水平。
圖 8：經理人資產配置國家淨增減
2.資產配置
股票淨低配26%，低於長期均值2.2個標準差；債券淨低配28%，高於長期均值0.8個標準差；現金淨超配48%，高於長期均值1.9個標準差；房地產淨超配8%，高於長期均值1.1個標準差；大宗商品淨超配10%，高於長期均值0.8個標準差。
圖 9：經理人資產配置淨增減
3、行業配置
銀行淨低配8%(上升1個百分點)，科技淨超配9%(上升17個百分點)，公用事業淨低配15%(下降7個百分點)，消費品淨超配6%(下降10個百分點)，工業淨低配3%(上升6個百分點)，醫療健康淨超配36%(下降1個百分點)，原物料淨低配8%(持平)，能源淨超配6%(下降2個百分點)。
圖 10：經理人行業別配置淨增減
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