WMA (Wealth Management Advisor)
【運用邏輯架構與資訊分析，提供解決方案】
啟富達國際 研究部
2022年7月份全球基金經理人調查報告
資料來源：美銀美林證券，2022年7月19日，訪問期間為7月8日至7月15日，受訪對象為全球293位基金經理人，代表約8000億美元的資金流向。
製作日期：2022年7月21日，啟富達國際研究部整理
一、全球經濟景氣
1.全球經濟預期
淨-79%的基金經理人預計，未來全球經濟將會增長 (較上月下降6個百分點)。
圖 1：全球經濟預期
2.全球獲利預期
基金經理人認為全球獲利預期惡化的比例來到歷史最高，甚至超過了2008年金融危機和2020年新冠疫情。
圖 2：全球獲利預期
3.現金水位
基金經理人的現金水位升至6.1%(增加0.5個百分點)，為2001年10月以來最高。
圖 3：經理人持有現金水位
二、尾部風險與擁擠交易
1.尾部風險
美國銀行月度全球基金經理人調查顯示的市場最大「尾部風險」。自2011年以來，投資者的主要擔憂是歐元區債務和潛在的崩潰、中國的成長、民粹主義、量化緊縮和貿易戰，現在是通膨。本月經理人認為最大的尾部風險是通脹居高不下(inflation stays high) 其次是全球經濟衰退(Global recession)，第三是央行鷹派升息(Hawkish central bank rate hikes)，第四則是系統性信用風險(A systemic credit event)。
|
|
|
|
2022年5月
|
2022年6月
|
2022年7月
|
|
第一名
|
央行鷹派升息(31%)
|
央行鷹派升息(32%)
|
|
|
第二名
|
全球經濟衰退(27%)
|
全球經濟衰退(25%)
|
全球經濟衰退(24%)
|
|
第三名
|
通膨超預期(18%)
|
通膨超預期(22%)
|
央行鷹派升息(17%)
|
|
第四名
|
烏俄衝突(10%)
|
系統性信用風險(9%)
|
|
圖 4：經理人認為市場尾部風險
2.擁擠交易
美國銀行月度全球基金經理人調查顯示的市場「擁擠交易」排名。自2013年以來，市場領導地位相對狹窄，從高收益債券一路轉向做多美元、做多量化寬鬆、做多科技股、做多新興市場、做多美國公債、做多美國科技和成長股。本月經理人認為最大的擁擠交易是做多美元(Long US dollar)，其次是做多原油/大宗商品(Long Oil/ Commodities)、做空ESG資產(Long ESG Assets)、做多現金(Long cash)
|
|
|
|
2022年5月
|
2022年6月
|
2022年7月
|
|
第一名
|
做多原油/大宗商品(28%)
|
做多原油/大宗商品(38%)
|
做多美元(41%)
|
|
第二名
|
做空美國國債(25%)
|
做多美元(19%)
|
做多原油/大宗商品(23%)
|
|
第三名
|
做多科技股(14%)
|
做空美國國債(13%)
|
做多ESG資產(12%)
|
|
第四名
|
做多比特幣(8%)
|
做空中國股市(9%)
|
做多現金(6%)
|
圖 5：經理人表示市場擁擠交易
三、利率及通膨的看法
1.聯準會暫緩加息的可能原因
7月基金經理人認為暫緩加息的可能原因包括通脹回落至4%以下，初領失業救濟金人數升至30萬人以上，高收益債利差升至600個基點以上，S&P500跌破3500，原油價格跌破90元，其中最可能原因是通脹回落。
圖 6：經理人對聯準會暫緩加息的可能原因
2.通膨預期
大部分基金經理人認為明年(2023年)通脹會回落，通脹回落意味著利率回落。
圖 7：基金經理人對通脹和短期利率的預期
四、資產配置
1.市場配置
美國股票淨低配5%，低於長期均值0.2個標準差；歐元區股票淨低配35%，低於長期均值2.0個標準差；新興市場股票淨低配5%，低於長期均值1.1個標準差；日本股票淨低配3%，低於長期均值0.7個標準差；英國股票淨低配5%，高於長期均值0.9個標準差。
圖 8：經理人資產配置國家淨增減
2.資產配置
股票淨低配44%，低於長期均值2.9個標準差；債券淨低配31%，高於長期均值0.6個標準差；現金淨超配50%，高於長期均值2.0個標準差；房地產淨超配5%，高於長期均值0.8個標準差；大宗商品淨超配17%，高於長期均值1.1個標準差。
圖 9：經理人資產配置淨增減
3、行業配置
銀行淨低配9%(下降16個百分點)，科技淨低配8%(下降2個百分點)，公用事業淨低配9%(上升11個百分點)，消費品淨超配16%(上升13個百分點)，工業淨低配9%(下降3個百分點)，醫療健康淨超配37%(上升3個百分點)，原物料淨低配8%(下降20個百分點)，能源淨超配8%(下降13個百分點)。
圖 10：經理人行業別配置淨增減
本資料及訊息由啟富達國際所提供，並且僅以提供資訊為目的，無意作為買賣任何金融工具的請求或要約。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸於我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。啟富達國際並不針對個人狀況提供投資建議，投資人應審慎考量本身之投資風險，自行作投資判斷。
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
