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【啟富達國際】貨幣政策前瞻分析～下一屆美聯儲主席花落誰家？
日期
2017-10-26
類別
市場新聞評論
最近市場吵得最沸騰的議題，莫過於下一屆聯準會主席之冠究竟會花落誰家？因為現任主席耶倫將於明年2月屆滿，美國總統川普正在思考要任命哪位候選人？而不同的主席代表者不同風格的聯準會，哪些候選人偏向鴿派?哪些候選人代表鷹派立場，其都將左右未來美聯儲貨幣政策的立場。啟富達研究部彙整了這些候選人近年的發言與市場對他們的評論，供投資人參考。
目前熱門候選人包括---現任聯準會理事鮑威爾(Jerome Powell)、前聯準會理事華許(Kevin Warsh)、斯坦福大學經濟學教授泰勒（John Taylor）以及陪伴我們三年多的現任主席耶倫(Janet Yellen)。在這四人當中，立場偏鴿派的應屬於耶倫及鮑威爾，從近期的發言中，可發現兩人貨幣政策立場較為接近，認為緩慢升息及漸進式縮表是貨幣緊縮時期最好的步調。而在金融監管議題上面，鮑威爾曾在10月初表示，支持對小型機構實施監管放鬆，這點非常符合川普的偏好，也是目前最被市場看好的人選。耶倫或鮑威爾的上任代表了現在政策的延續，鴿派作風將繼續主導聯準會，這也是為何之前傳出川普私下會談耶倫以及傾向鮑威爾的消息後，美債殖利率迅速下跌的原因。
而如果是另外兩位候選人-華許與泰勒脫穎而出，那整個故事可能就要180度大轉彎了！ 華許對於經濟的看法與前前主席格林斯潘的觀點頗有類似，可能採取更緊縮的政策，格老(格林斯潘)當年在1998-2000年與2004-2006年兩段瘋狂升息，因此，市場猜測華許上任後或將加快升息與縮表速度，導致金融環境更加緊縮。而經濟學家泰勒，則是因著名的「泰勒法則」而被貼上極度鷹派的標籤，「泰勒法則」是一個用來描述央行如何設定基準利率的一條公式，泰勒認為央行應該遵循這個公式來進行升息或降息。(圖一)描繪了近20年聯邦基準利率與「泰勒法則」規則下的差異，可發現泰勒當時會在2009年尾就啟動升息，並持續升到今年，聯邦基準利率應達到3.50%左右的水準，而與現在的水準(1.25%)相比相差甚遠！截至目前為止，在泰勒出任下屆聯準會主席的呼聲走高，在「泰勒效應」預期下，美國 10 年期公債殖利率已突破 2.4%的重要關卡，創下 5 個月來的新高。同時，根據路透報導，針對聯準會主席人選一事，美國總統川普徵詢參議員意見，據傳立場偏向鷹派的泰勒獲得最多支持。
就長期而言，不管是誰當選下屆主席，都將對未來十數年美國貨幣政策走向產生重大影響，因為總統川普希望美聯儲主席關鍵條件之一是要願意放鬆金融監管，促進資本增長，資金回流美國，再配合財政政策的稅改方案，則強美元時代將更加鞏固，國債收益率則會飆漲的更兇狠，都將不利債市的表現。而這個重要的關鍵時刻，將在未來數周內揭曉謎底，讓我們屏息以待！
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