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【啟富達國際】人民幣好強 ! 現在是轉換成人民幣的好時機嗎 ?
日期
2017-10-20
類別
市場新聞評論
今年以來人民幣兌美元匯率強勢升值，儘管美元指數在8月出現反彈，人民幣仍在這兩週持續上揚，並在匯改(811)滿2週年前夕，8/10日向下突破6.7，創下十個月新低點。如此表現讓人眼睛為之一亮，不少人認為人民幣即將扭轉2014年至2017年的大空頭(貶值趨勢)，若選擇在此刻換成人民幣，這究竟是不是個好的投資選擇 ? 文本就人民幣今年升值的原因以及未來展望做分析。
人民幣過去八個月的漲勢，一方面是因為美元的疲軟，另一方面則可歸咎於中國政府加強資本流動限制的結果。2015年開始，中國開始面臨到資本外流的困境，2016年資本流出高達2.7兆人民幣，是歷史上第二高單年度淨流出規模，此現象讓人民幣在去年承壓大跌近7%，寫下八年以來最低點。中國當局意識到資本外流的嚴重性而選擇在去年底開始加強資本管制，相關措施包括下調中國企業資金輸出海外的上限以及提升企業海外收購的交易審查制度等等。而這種干預也確實在國際收支數據中看到效果。根據外匯管理局的數據，2017第一季中國淨資本流動已由負轉正(見圖一)，資金流入推助了人民幣上升的力道，
然而人民幣這股升值力道能保持多久，遭受到不少市場分析師的懷疑？諸多經濟學家認為中國政府對本身貨幣的控制力極強，而他們可能不會希望看到太強的人民幣，其背後原因是中國的出口規模已經在這幾年來逐漸衰退(見圖二)，而強勢人民幣將更不利於出口競爭力，也會導致企業把經由貿易所賺取的美元換回本幣時蒙受損失，中國擁有全世界最大的貿易餘額，人民幣太強會對中國經濟造成莫大的影響。而第二個打擊人民幣的因素則可能會出在美元，美國央行聯準會是全球唯一走在貨幣緊縮週期的主要國家，隨著年底第3次升息的計畫與9月的縮表的計劃逐漸逼近，屆時美國各種利率都會出現上升壓力，並吸引資金回流，美元結束今年以來回檔修正的時機已近在咫尺。綜合上面兩個層面，人民幣在未來持續強漲的理由並不堅強。若就美元兌人民幣的技術面來看，人民幣本月升值第8個月及35週，面臨時間轉折，而指標都在相對低檔區，代表轉折向上(貶值)的機會大增。
這波人民幣的強勢發展似乎讓不少人開始追逐這股熱潮，然而在中國經濟成長率長期放緩下，中國央行應不會漠視人民幣太強而損害出口競爭力，且在美國利率持續走升和貨幣緊縮格局未改變下，將來中國仍會面臨到資本流出的壓力，人民幣走貶趨勢未變。綜合上述分析，在這個時間點轉換成人民幣的投資選擇，仍有非常大的風險。
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