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【啟富達國際】深港通若開通，陸股是否能重演「狂牛」行情戲碼 ?
日期
2016-09-02
類別
市場新聞評論
市場上談論好一陣子的「深港通」，終於有機會要開通了！中國國務院總理李克強在8月16日國務院常務會議上批准「深港通實施方案」，8月30日中國證券監督管理委員會也提出「深港通」工作大致的時間表，預計在11月下旬或12月開通。對於深港通開通後，陸股是否能重演2014年11月「滬港通」開通後的「狂牛」行情，目前市場均有不同的看法，倘若真通車了，能否為已低迷好一段時日的陸股，帶來一絲動能與希望？
所謂「深港通」是指深圳與香港兩地的法人機構或投資人可以相互購買股票，不過對投資者是有所限制，不同於滬港通(深圳與上海)，無明顯限制。「深港通」要求投資深股者，僅限香港機構投資者(即法人)，而投資港股者僅為機構法人或擁有證券資金50萬以上人民幣的投資人，每日都有投資額度上的限制。也就是說，深港通只開放給法人及少數金額大的投資人，並有每日投資限額規定，因此，其實流入深股的資金是不多的。況且，投資深股者，僅限香港機構投資者，因此，法人在挑選標的上偏愛「價值被低估」、低本益比，及「獲利能力佳」的股票。就目前本益比來看(如圖一)，上證指數本益比14.78倍較香港恆生指數的10.32倍與國企指數的6.87倍都來的高，甚至深證股市本益比都高達30－50左右；而就股利率(或股東權益報酬率)而言是2.03%，又不及恆生的3.97%與國企的4.27%。由於陸股目前的本益比與股利率皆劣於港股，造成資金並未流入內地，而是移至香港。
現在，投資人最關心的是「深港通」的開通，陸股能否如2014年「滬港通」開通後，創下一波狂牛的奔走行情。根據啟富達研究部探究2014年滬港通的經驗發現(如圖二)，從2014年4月10日總理李克強於博鰲論壇提出滬港通之後，直到11月17日宣布開通，上證指數都並未有明顯的漲幅，甚至開通後幾天，出現有小跌的現象，顯示滬港通的開通，並不是造就中國上一輪狂牛的原因。其上證指數從2014年11月後會有一波大漲，主要是因為2014年11月下旬，中國人行宣布降息、降準政策來刺激經濟。因此，「滬港通」的開通，非上一波大多頭行情的推升主因，而是來自中國的貨幣政策所致。
基於上述總括來看，「滬港通」及「深港通」並為對陸股帶來資金或成為最直接推漲的原因，那為何中國政府仍積極推展其開通？其目的是希望中國股市能國際化與自由化，亦有助於明年A股能納入MSCI，與國際股市接軌。因此，「深港通」開通後，能產生多少效能，值得投資人評估與審思，所以，目前僅可說陸股是慢牛而非狂牛。
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