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【啟富達國際】Fed加快升息步伐、券商違約連環爆、壓垮中國債市！
日期
2016-12-21
類別
市場新聞評論
中國債市近期可說是遭受浩劫來形容，債券大跳水。先是在Fed於上週三宣布升息後，中國的10年期公債殖利率上漲從3.2%飆升至3.4%，觸及16個月新高，漲幅一度高達6.25%，這也表示中國的公債價格發生了暴跌，而中國公債殖利率飆升也引發了市場一陣關注，華爾街日報和彭博社甚至都特別發文指出，「中國債市似乎成了Fed升息下的最大受害者」，但投資者一定很好奇為何金融市場相對封閉的中國，會對Fed升息有如此強烈的反應？
雖然中國的金融市場較封閉是事實，但啟富達國際曾在「美國預期升息，中國債市竟也遭受波及 !?」一文中指出，中國債市會與美國升息有關，這是因為中國企業發行的美元計價債券的利率大多是以Libor為基準，因此Fed的升息動作將會推升Libor，進而提高中國企業的融資成本、加大企業的償債壓力，而事實上，中國的公債殖利率與美國公債殖利率連動性非常高，兩者從2011年以來走勢非常接近，相關係數也高達0.6796，因此從11月美國公債開始反應Fed升息預期一直到Fed正式升息為止，隨著美國公債殖利率的飆升，也同時拉動了中國公債殖利率飆升，所以近期中國債市會受到升息的波及是很合理的。
而除了升息預期之外，中國11月的CPI和PPI雙雙持續增溫，PPI甚至從10月的1.2%上升至11月的3.3%，增幅遠超市場預期，而由於PPI通常是CPI的領先指標，因此現在市場也開始預期接下來中國的CPI可能也將會跟著上升，中國央行進一步寬鬆的可能性不大，甚至還有人揣測中國可能會跟進Fed的步伐升息，因此在中國貨幣政策本身也可能轉向的情況下，確實是不利中國債市。
然而，過去幾年的低利率讓中國企業得以借入低成本的資金，未來隨著Fed升息步調加快而推升Libor和美元，則在中國企業的償債壓力更大之下，違約事件可能會愈來愈多，甚至引發債務危機。確實上週中國債市爆發連環違約，先是華龍證券、五礦證券傳出技術性違約，以及國海證券爆假章門案等，債券市場的核心就是信用，這次事件涉及整個市場的信用危機。
美國聯儲加快升息腳步、券商違約連環爆、國海證券假章門、中國提高利率因避免人民幣續貶，以及投機操作也讓需要低廉資金的借貸者遭受重創，因受不了利率不斷上揚，而大舉拋售中國公債籌現。綜合了上述幾個原因，而壓垮了中國的債券市場。
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