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【啟富達國際】市場對義大利公投反應冷清，這隻黑天鵝是否就這樣被打下了?
日期
2016-12-07
類別
市場新聞評論
台灣時間12月5日上午，義大利公投結果如此前民調所呈現的相符，反對派在開票時大幅領先，總理倫齊在開票結束前提前承認失敗，稱對此負全部責任，將提出辭職。雖然歐元在上午倫齊宣布要提出辭職時，曾貶至1.05關卡，但到下午時隨即收復失土，回到了1.06元的水位，歐股開盤時甚至出現了上漲的局勢，金價甚至由紅翻黑，跌破1170的關卡，對於市場的反應，令投資人摸不著頭緒，為何原先市場公認的黑天鵝，所造成的衝擊僅止於此，義大利公投對市場的影響是否就此結束？
雖然義大利公投由於先前民調就已先行反映出公投可能出現失敗結果令市場反應冷淡，但政治的動盪，未來恐影響到義大利金融業壞帳問題是否能順利解決。由於目前義大利銀行業壞帳規模高達3600億歐元，約佔整體歐元區的三分之一，且壞帳佔總貸款比重已從2007年的5% 飆升至2015年的17%(見圖一)，遠高於其他主要國家，而在公投結果失敗後，原先想藉由民間增資來紓困壞帳危機的義大利各大銀行，投資人恐因政治風險而望之怯步，令義大利銀行業的問題更加難解。
而從今年以來義大利銀行指數與Stoxx 600金融指數的走勢圖可知 (見圖二)，在6月底時兩指數走勢開始出現分歧，Stoxx 600金融指數之後趨勢不斷向上回溫，而義大利銀行指數卻持續在底部震盪，顯示義大利銀行業的氣氛低迷不振，而在公投後的首次開盤，FTSE義大利銀行股單日下跌2.19%，Stoxx 600 歐洲銀行股卻上漲了0.12%，也顯示了投資人在公投失敗後，對於義大利銀行業是否能夠藉由民間增資紓困成功更加沒有信心。事實上，目前義大利第三大銀行－西雅那銀行的救援計劃失敗，一旦危機爆發，其他義大利銀行都不能獨善其身，那將對其他等待資本重組的銀行是一個巨大的噩耗。如果義大利無法挽救其銀行業，那這就意味著真正的混亂來臨。歐洲又將重新面臨政治、歐洲央行、銀行業盤互交錯的複雜局面。”
根據路透社報導，整個義大利銀行業在年底前，至少還需要補充200億歐元的資本，若義大利銀行業無法順利補上資金缺口，壞帳危機可能擴及整個歐洲銀行業。面對公投失敗的結果，政治層面的動盪多少會影響投資人援助義大利銀行業的意願。目前義大利總理「倫齊」在週日修憲公投未過關之後，周一正式向總統「馬塔雷拉」請辭，但總統要求倫齊留任到參議院通過 2017 年預算為止，這樣做也暫時穩重了惶惶不安的金融市場。雖然全球市場對義大利公投失敗這隻黑天鵝的表現頗為平靜，但是，這將本已在懸崖邊的義大利銀行業再向前推了一小步，風暴正在醞釀。
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