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【啟富達國際】核心PCE持續增溫，Fed升息已無懸念了
日期
2016-12-02
類別
市場新聞評論
時間一步步接近美聯儲今年年內最後一次開會時間點，目前利率期貨顯示：升息機率上升至90%以上，且為了Fed的顏面與公信力而言，12月應該會升的！除市場目前普遍預期外，從月底公佈Fed最鍾愛參考的通膨指標—核心PCE物價指數顯示：10月份表現平穩，月增率連續第二個月增長0.1%，呈現Fed應將在12月做升息動作。讓我們來了解一下，為何PCE為美聯儲鍾愛觀察物價變化的一個重要參考指標。
一般我們常見的通膨指標是消費者物價指數(CPI)，是各國央行進行貨幣政策調整所觀察最重要的指標，消費者物價指數(CPI)的年增率也被稱為「通貨膨脹率」係衡量一般家庭各項消費性商品及勞務價格水準的變化，基本目的在於追蹤價格變動趨勢、了解生活成本。內容分為七大項：食物、衣著、居住、交通通訊、醫療保健、教育娛樂、雜項(能源)等七大類價格，從這七大項物價變動的情況，可以判斷影響物價上升或下降的原因。在美國，除了消費者物價指數外，Fed還會觀察消費支出平減指數(Personal Consumption Expenditures，PCE)，兩者不同的地方在於，CPI是觀察一籃子的商品價格的變動，PCE是觀察個人消費來衡量通貨膨脹的變化，與CPI相比，PCE能夠反映由於價格變動使消費者購買替代產品的價格，能夠更廣泛的反應物價變動，不會僅僅反映一籃子商品的變化，因此與CPI相比，Fed更關注PCE的變化。但是油價與食物價格容易受到氣候與地緣政治等因素受影響，所以一般市場會觀察剔除油價與食品價格後的核心PCE來觀察，較能正確判斷出物價的真正走勢。
美聯儲設定PCE通膨目標為2%，目前核心PCE是1.7%。而從2000年來的美國核心PCE與聯邦基金利率的走勢圖(圖一)我們便可以看到，當核心PCE持續升溫，且突破Fed設定的2%通膨目標時，經濟可能因為通膨上升而導致過熱，Fed便會升息抑制通膨繼續升溫；當核心PCE持續下滑，且降至長期目標2%以下時，經濟可能轉向趨緩甚至衰退，Fed則傾向降息，刺激經濟再度復甦。在2008年金融海嘯過後，由於Fed已將聯邦基金利率降至低點，於是執行了一連串了量化寬鬆政策(QE1、QE2、QE3)來刺激經濟成長。而在2015年的時候，由於核心PCE有上升趨勢，讓Fed執行了近十年來的首次緊縮貨幣政策(升息)，而近期核心PCE又出現了上漲的趨勢，加上近期美國經濟表現良好，也讓市場普遍認為Fed即將在12月升息。
除核心PCE數據呈現美本月升息機率高外，亦要觀察今晚公布的就業報告中的「非農就業人口」，目前市場預估值認為11月的非農就業人口將落至17萬人的水準，只要公布數據不要出現像6月初公布的數據驟減至3.8萬人的情況，或是突然飛出一隻黑天鵝令市場動盪，那FOMC委員對於12月升息就毫無懸念了！
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