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【啟富達國際】日本央行出人意表，為何選擇維持政策不變？！
日期
2016-04-29
類別
市場新聞評論
日本央行(BoJ)週四(4/28)意外決定不擴大貨幣寬鬆措施，為全球市場投下震撼彈。決議一出，日元瞬間爆升2%，直接從111日元兌1美元，下摜破109日元，來到108.11日元兌1美元，日股亦暴跌624跌，跌破月線及季線，收在16666點，同時，也帶動亞洲股市全面走跌。為何日本央行本次如此動作，跌破全市場的眼鏡？
市場普遍預估日央在今年以來因為日元的狂升，在衝擊經濟及出口企業獲利的環境下，再加上日本熊縣地震災情慘重，並此同時，當天利率會議公佈前，正好公佈3月份消費者物價指數(CPI)，通膨指標創3年來最大降幅，並且家庭支出創一年來最快降速，這使得市場上都認為日本央行將會在會議中，扛出大炮，繼續出臺更多刺激措施的政策，甚至，採用「直昇機灑錢」來，進一步刺激國內經濟。結果，日本央行竟大出市場意外。
而為何日本央行早知市場預期其將擴大寬鬆，卻仍選擇與市場持相反立場、與市場對作？根據啟富達研究部探討可能原因為：隨著日本央行近 3 年以來不斷地對市場「放水」進行寬鬆，日本央行的貨幣基數早已衝破天際超過了 350 兆日元。而央行對市場放水的目的，當然是希望釋出的流動性能夠順利進入至實體經濟之中，以進一步提振國內經濟，但是從日本的貨幣乘數效果來看，日本央行所釋出的所有流動性，根本無法刺激到日本國內的金融活動。而從本次日本央行不再願意對市場放水的動作來看，或許日本央行現在已經體悟到，日本的最大問題並不在於市場流動性不足，而是在於，無論央行怎麼對市場釋出流動性，市場信心依舊未能改善，由於實體經濟對於「未來的信心」仍舊不足，導致市場對於貸款的需求持續低迷。因此，日本央行本次做出超乎市場預期的狀舉，期以先評估，再擬下次政策吧？（註：從貨幣銀行學的原理來看，貨幣乘數即是基礎貨幣與貨幣供給量之間的倍數關係，意即為當中央銀行釋放每 1 單位準備貨幣時，存款貨幣與貨幣供給將呈現倍數增加，貨幣銀行學上稱之為「乘數效果」。而一般而言，貨幣乘數亦可作為觀察央行所增加的貨幣供給，對國內金融活絡程度的影響。）
本次，日本央行的政策超乎市場意料之外，給了部分投資人一個很大的學習與教訓 ! 以操作日本ETF來說，大部分的人認為，此次日央應該會執行更大且給措手不及的政策來救市，而重押日本2倍作多的日本2X , 出脫手中全部的日本反，結果，被教訓的很慘，但期本次教訓，投資人可以學到二點 : (1)匯市是股市的領先指標，其實如圖一所示，在前二天日元匯率就巳出現高檔背離，代表日元有向下趨勢(升值)，另外，(2)在金融市場上，應是投資而非投機，不是在政策公佈前去猜賭央行政策，而重押一邊，或許，下次可以的話，在政策公佈前，或膠著之時，多空可同時佈局，待明確再佈策略為宜 ，以免損失慘重！
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