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【啟富達國際】美債殖利率曲線閃紅燈！美國經濟陷入衰退已上升至6成機率
日期
2016-07-06
類別
市場新聞評論
在6/24英國脫歐公投決議後，市場的動向來看有些詭異，全球股市及風險性資產在經過兩天重挫後，即出現強勁的反彈，甚至，站回或高於公投前的水位，但與此同時，避險資金並無消退之意，也同時飆漲，讓市場有些摸不著頭緒。近期，黃金和白銀出現驚人漲幅，美國公債殖利率也在公投後仍持續創低，因此，德意志銀行上週末警告：美國公債殖利率曲線平坦化程度已達金融危機以來新低，根據歷史經驗估算，意味著美國未來一年步入經濟衰退的機率已上升到了60%，實在令人有些擔心！其推論由何而來？可否信之？
德意志銀行提出美國經濟可能陷入衰退機率升高，是因公債殖利率曲線平坦化程度已達金融危機以來新低。通常，殖利率曲線斜率為判斷景氣循環的領先指標，殖利率曲線的長短利差是用10年期公債殖利率減去3個月國庫券殖利率利差來表示，若10年期公債殖利率減3個月國庫券殖利率利價差偏低或反轉，是預示經濟即將衰退的最佳參考指標。最近，美國 10 年期公債殖利率一度刷新歷史最低紀錄，降至 1.37%，美國 3 個月與 10 年期公債的殖利率差，已由年初時的 210 個基點幾乎腰斬至 115 個基點；2 年與 10 年期公債的殖利率差，也已由 120 個基點驟降至 85 個基點，讓殖利率曲線更顯平坦。按照歷史經驗，當利差縮小，代表長期利率僅高於短期利率一些些，銀行貸放意願下降，因是對未來美國經濟有疑慮，不願承作長天期的貸放，通常表示一年後經濟多步入衰退現象。
另外，從近期黃金、白銀的飆漲情形來看，金銀比已超過合理範圍50-60的比值，來到68左右了。通常，每一波金銀比上漲的行情背後都是避險情緒的累積。黃金與白銀都是貴金屬，兩者的區別在於，黃金對於白銀避險屬性更強，白銀對於黃金則商品屬性更勝一籌，在市場風險來臨之時，黃金的避險屬性往往會使得投資者優先買入黃金避險，因此金銀比的本質是市場風險偏好的體現；素有「末日博士」之稱麥嘉華表示，現在全球投資者都在尋求遠離金融風暴的避險資產，黃金和白銀的期貨和選擇權淨多頭部位因而創下有史以來最高。而從2016年開始全球負殖利率公債的規模不斷飆升，這也代表全球資金正不斷往債市避險。到底未來市場或美國經濟是不是正如專家或投資機構所言的發生，是值得我們深思與警覺的。
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