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【啟富達國際】如何透過國際收支帳來觀察美元的走勢！
日期
2016-05-25
類別
市場新聞評論
今年以來，直到FOMC四月份利率會議結束，市場普遍認為Fed的升息步調會延後，寬鬆貨幣政策環境短期間內仍不會改變，造成美元走勢相對的疲弱，市場似乎也處於狂歡的狀態，道瓊工業指數重返一年前的高點18,000點，來到18,167點；但5月隨著多位Fed官員發言表示美國仍有可能會在6月升息的看法後，引發美元從5月開始悄悄地發動一波漲勢，且上週三(5/18)公佈了偏向鷹派的FOMC會議紀錄，讓美元轉強的趨勢更加挺勁，整個5月至今美元已經上漲4%左右，相對地，也因此造成市場上金融資產的波動，投資機構紛紛開始修正對Fed升息和美元的看法，到底現在該怎樣觀察美元後續會走強或走弱呢？啟富達國際將透過國際收支帳來說明。
在外匯市場中，最被關注的經濟數據就是國際收支帳。國際收支帳是一種統計報表，記載了在特定時期內一經濟體與全球其他國家的經濟交易往來狀況，它可以反應一個國家對外匯的供給與需求。因此，本文將利用國際收支帳的變化來瞭解美元的走勢。國際收支帳包括了經常帳及資本帳，經常帳＝貿易收支帳＋勞務收支帳，資本帳＝直接投資帳＋資本流動帳。其中經常帳是指記錄商品交易、勞務提供與無償性移轉，主要以貿易為主要記錄對象，即我們熟悉的進出口(X－M)的部份；而資本帳記錄資金的流動，如直接投資、證券投資等。然而，勞務收支帳與直接投資帳所占的比重小，影響匯率變化不大，因此大部份人分析匯率時，會著重於貿易收支帳與資本流動帳，從數據可以清楚反應出美元需求的變化。
貿易收支帳主要是反映一國的貿易狀況，當出口大於進口，貿易呈現順差，則有利於該國貨幣走強，反之則走弱，然而，美國是全世界消費的龍頭，吸收全世界的貨物到這個國家，因此，美國是一個進口大於出口的國家，貿易呈現逆差，當逆差擴大、美元走貶，逆差縮小、美元走升。在資本帳方面，則反映國際資金當前是流入或流出該國，當一個國家有資本淨流入或金融帳增加，表示資金流入，該國貨幣趨向升值，反之則是貶值。因此，有了這些認識後，我們再來看看美國目前的國際收支帳的現況，從圖一可看出，從2008年以來，美國的經常帳赤字便持續在縮減，赤字減少有利於美元走強。
此外，金融帳也從2013年開始快速飆升(圖一)，表示國際資金從那時起開始大量湧入美國，可從國際資本流動報告(Treasury Intermational Capita , TIC)中窺知。TIC報告由美國財政部每月定期公佈，以追蹤國際資本流入或流出美國的數據，主要包括外國購買和出售美國國債、政府債券、企業債券及公司股票等四類金融資產的動向。所以，TIC報告是觀察國際資本流動帳的重要數據，也是分析師用來評估海外投資人對美國資產的青睞度，報告可以清楚呈現外國資金流入美國股市或債市的金額。因此，若統計結果顯示流入美國的資本大於流出，意味著美國有價證券市場仍深受外國投資人青睞。目前TIC報告顯示，國際資金確實持續流向美國，在資金仍持續回流美國下，美元走強仍無庸置疑。因此從國際收支帳來看，不管是經常帳和金融帳，目前的趨勢都非常有利於美元。
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