上周經濟數據極度令人失望。

美國經濟會不會兩次探底？ 目前市場爭論頗大，甚至有聯儲成員在聯儲例會上公開談論第二輪貨幣刺激政策。 筆者認為有必要區分“復甦暫停”和“經濟再入衰退”。 目前美國經濟的關鍵點就業市場乍暖還冷，對消費情緒構成衝擊。 不過扣除人口普查短期工的因素，非農業就業情況與今年三月時差不多，並沒有明顯的惡化，只是部分市場人士復甦提前的預期落空了。 另外，如今全球增長會否兩次探底，決定因素不是美國，而是新興市場經濟。 以中國為首的新興市場經濟增長大致良好。

日元近期發力升值。 美國復甦遇阻和歐債困境難解，令苦無出路的部分資金進入日本債券市場。 這是不得已的繞道，資金多停留在短期國債待機。 隨著中國基建和美國消費放緩，日本出口在下半年將面臨大幅回落。 日元並無強勢貨幣的面相，只是在三大“爛貨幣”的競賽中，不幸（暫時）勝出。

本週市場有三大焦點：1）對美國金融改革案的解讀，2）歐洲銀行壓力測試結果，3）美國藍籌企業的季度盈利。 週二美國新屋動工，預計為525K，vs上期593K，反映房屋補貼結束後購房興趣的下降，不過兩天后的二手房銷售則可能出現小的反彈。 週四加拿大央行開會，估計加息0.25%。 同日歐洲央行例會，內容多在銀行測試結果，不涉及議息。