原標題：前瞻美聯儲議息夜：除了何時官宣Taper 今晚還有幾件事很重要
財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，今晚對於亞洲投資者而言，無疑又將迎來一個美聯儲議息的“不眠夜”：北京時間週四淩晨2點，美聯儲將公佈9月利率決議聲明和最新點陣圖預測；半小時後的02：30，美聯儲主席鮑威爾則將主持召開決議後的例行新聞發佈會。
目前，市場普遍預計美聯儲本周料將維持基準利率和購債規模不變，不過根據美聯儲此前放出的口風，今年年底前宣佈縮減QE或將是大概率事件，因而市場人士眼下仍將密切留意，今晚美聯儲是否會釋放出在下次會議（11月）上宣佈行動的信號。
而除了何時官宣Taper，今晚的美聯儲議息夜料將還有幾處極為重要、甚至可能出現意外的“爆點”，也不容投資者錯過……以下是對今晚美聯儲9月利率決議的詳細“攻略指南”：
①美聯儲議息夜最大看點：何時官宣Taper？
美聯儲究竟會在11月會議還是12月會議上官宣Taper，這是在今晚美聯儲決議出爐前，許多市場人士眼下最為關心的話題。
包括鮑威爾在內的美聯儲官員此前已經明確表示，美聯儲可能在今年晚些時候縮減每月1200億美元的債券購買規模，作為結束2020年春季新冠疫情時所實施危機時期政策的第一步。但對於具體實施減碼的日期，美聯儲至今始終三緘其口。
在彭博社本月發佈的最新調查中，逾三分之二（67%）受訪的經濟學家預計，美聯儲將在11月的議息會議上宣佈減碼。21%的經濟學家預期這一時間點為12月，而預計本月就將宣佈行動的受訪者占比僅為2%。
對此，不少業內人士指出，考慮到除了今晚的美聯儲決議，今年餘下時間美聯儲的議息會議僅剩下了兩次，如果美聯儲眼下真的打算如市場預期那樣在11月宣佈Taper，那麼其勢必需要在此次會議上釋放出一些口風，以做好鋪墊工作。
外匯分析師Kathy Lien就認為，“若鮑威爾希望給市場充足的時間為縮債做準備，今晚就有必要做出某種形式的聲明。毫無疑問，Taper將被討論，很可能在鮑威爾主持的新聞發佈會上被提及。”
高盛(385.47, 9.63, 2.56%)的研報也指出，在本周為期兩天的美聯儲決議結束時，FOMC很可能會提供某種承諾的“提前通知”。高盛預計9月份的FOMC聲明將包含與2017年7月類似的措辭，當時美聯儲預告下次會議將開始資產負債表正常化。例如，美聯儲此次可能會引用類似這樣的話——“如果經濟的發展與預期相符，委員會預計將相對較快地開始減少資產購買的步伐。”
當然，如果美聯儲今晚依然不急於明確Taper啟動的時間點，投資者也無需對此感到過於意外。自從上次會議以來的美國經濟資料表現普遍疲弱——8月就業報告遠遜於預期，通脹在二季度一度受到企業在抗疫相關停工後恢復營業的大幅提振，但如今的上升勢頭也顯示出放緩跡象，這可能會令美聯儲依舊傾向于邊走邊看
鑒於近期出現了一些令人失望的重大資料，西太平洋銀行近期就將美聯儲縮債宣佈日期預期從9月推遲到了12月，以便該聯儲進一步評估勢頭和風險。
②Taper衍生而來的潛藏風險：究竟會多快？
值得一提的是，目前金融市場上所有的討論幾乎都集中于美聯儲何時開始削減購債規模的問題，但是你有沒有想過一點：相比於何時開始縮減QE，在眼下何時真正結束QE可能更為重要。
前者的差異無怪乎早還是晚一個月啟動縮減，但Taper速度（每月/會議縮減QE規模）的不同，卻可能導致最終完全結束QE的時間點相差一個季度乃至半年，而這將更為顯著地影響到美聯儲資產負債表的擴張步伐。對於美聯儲而言，這甚至可能比何時啟動Taper更令他們頭疼——在德爾塔毒株構成新風險的情況下，減碼過快可能會使經濟復蘇脫軌，而行動太慢又或加劇經濟重啟帶來的通脹壓力。
上次經濟衰退結束後，美聯儲最終用了10個月時間結束每月850億美元的QE3購債計畫。當時是在2013年12月宣佈將啟動Taper，次月開始實施，美聯儲在每次政策會議上將購債規模削減100億美元，其中美國國債和抵押貸款債券（MBS）平均分配。2014年10月，美聯儲徹底結束了QE3，並在2015年12月進行了七年來的首次加息。
而對於此次Taper速度，美聯儲真正的決策層其實還沒有透露過任何口風，僅一些鷹派官員做出過極為激進的預測，例如聖路易斯聯儲主席布拉德曾表示在希望2022年第一季度前就結束購債，從眼下的實際情況看，這幾乎快得不可思議。
在最新的彭博調查中，33%的受訪經濟學家預計Taper進程將持續8個月，而近一半的受訪者預計Taper將持續10個月或更長時間，這預示著真正完全退出本輪QE可能將要到明年下半年乃至四季度。
高盛策略師David Mericle指出，“雖然現在Taper開始的日期似乎已經確定，但其速度仍是一個開放的問題。我們長期的基準預測是，FOMC將以每次會議150億美元的速度縮減（100億美元國債和50億美元MBS），最終於2022年9月結束。但一些FOMC參與者如今也呼籲加快步伐，在2022年中期結束，我們現在認為，究竟是每次會議縮減150億美元還是每月縮減150億美元間的差距將很大。”
高盛預計，美聯儲本周的決議聲明可能不會透露縮減的步伐，但9月會議紀要最終料將提供線索。此外，如果美聯儲真的暗示11月行動，那麼相關速度的話題，也可能成為美聯儲主席鮑威爾在今晚新聞發佈會上被問及的一個關鍵點。若美聯儲的Taper速度比媒體經濟學家預測的要快，料將成為一個重要的鷹派信號。
③今晚需小心的最大意外：點陣圖顯示明年加息？
美聯儲主席鮑威爾近兩次會議上曾屢次三番、不耐其煩地給市場投資者灌輸的一個關鍵資訊是：減碼購債並非美聯儲將啟動2018年以來首次加息的前兆。
可以預見，考慮到鮑威爾眼下正處於是否能再連任四年的敏感時刻，鮑威爾今晚仍不太可能推翻這一立場，料將在新聞發佈會上保持利率方面的鴿派基調。然而，有一處領域卻可能並不受鮑威爾控制——美聯儲每季度公佈的利率點陣圖。
有分析人士就指出，儘管鮑威爾一直小心翼翼，試圖將削減購債的時間表與2020年3月以來的首次升息區分開來，但在季度決議時，這可能並不像人們想像的那麼容易，因為此時人們最容易評判美聯儲利率走向路徑的領域是利率點陣圖。而在9月的利率點陣圖中，還將首次展示美聯儲官員對2024年的利率預期。
美聯儲6月的點陣圖中位數曾顯示，當時的美聯儲官員預計2022年不會加息，2023年則將加息兩次。
不過從點陣圖分佈特徵看，9月份點陣圖的加息預期中位數上移的可能性不小：在18名聯儲官員中，有7位聯儲官員在6月曾預期美聯儲明年就將加息，因而只要再有2位聯儲官員上調加息預期，就可以推高2022年的政策利率預期中位數。
目前，聯邦基金期貨價格預期美聯儲2022年加息0.8次，2023年加息2.2次，說明市場已經部分預期了點陣圖的上移。與此同時，與歷史上美聯儲加息週期對比，市場可能仍低估了2024年的加息節奏。
荷蘭國際(13.53, 0.31, 2.34%)集團（ING）指出，“目前18名美聯儲官員中有7人將2022年作為加息的起點，我們完全可以想像，還會有一兩個官員加入他們的行列。儘管我們猜測目前首次加息的中位數仍將停留在2023年，但最終可能會處在臨界點上。”
④鮑威爾的暫時通脹口頭禪會再現嗎？
美聯儲決策者每年在3月、6月、9月和12月會議後，還會隨同點陣圖一道公佈經濟增長和(6.68, 0.12, 1.83%)就業預測。分析人士指出，本次會議預測將讓人瞭解到，決策者是否開始擔心經濟增長和就業可能落後於通脹，從而令美聯儲在如何使政策正常化方面陷入困境。
聯邦公開市場委員會（FOMC）此前設定了三項加息條件：①通脹率必須達到2%，②通脹率勢必會在一段時間內超過2%；③勞動力市場必須處於充分就業狀態。目前很難說前兩個條件沒有達到，不過美聯儲自今年二季度以來就始終將通脹是“暫時的”當作口頭禪掛在嘴邊，這一回市場也料將繼續聚焦鮑威爾對此的最新看法。
一些投資者已經擔心，美國經濟可能會進入一段滯脹期，即使經濟增長緩慢，價格壓力也會上升。
儘管近期物價走軟將支持鮑威爾的觀點，即高通(133.01, 1.26, 0.96%)脹將是暫時的，但幫助推高整體價格的供應鏈中斷問題何時能緩解，目前尚不清楚。此外，防止新冠病毒傳播的新限制措施是否會推高通脹，也還是個未知數。
ING表示，美聯儲的最新預測或將顯示，經濟增長將小幅向下修正，通脹將向上修正。以下是該機構對此的具體預期：
高盛則指出，“自6月以來，該行對2021年第四季度GDP增長的預測已下降了逾2個百分點，我們預計FOMC也將大幅下調2021年的預測。至於美聯儲對2022年核心個人消費支出通脹的預測，預計將穩定在2.1%，與美聯儲對暫時性通脹的說法保持一致。”
⑤股債匯市場今晚將如何演繹？
綜上所述，無論是宣佈啟動Taper的時間，還是縮減QE的速度，抑或美聯儲利率點陣圖的分別以及美聯儲主席鮑威爾對通脹和利率前景的看法，都可能決定今晚的美聯儲決議究竟是鷹還是鴿，並最終影響股債匯市場的行情走向。
此外，儘管最鷹派的幾位美聯儲官員在今年都沒有投票權，但今晚美聯儲若按兵不動，是否會出現支持縮減QE的反對票，也可能成為一個聚焦點。
在債市方面，目前2年期美債收益率僅包含了很小的加息風險，但如果今晚決議尤其是利率點陣圖讓市場人士認為提前加息預期增加，那麼2年期收益率的上行壓力應該會立刻得到體現。
在此次會議開始前，投機者目前也仍略為看漲美元。過去兩周美元指數在避險情緒的推動下一路上漲。渣打銀行指出，美元可能在鷹派傾向和任何市場避險反應中找到短期支撐。當然，如果鮑威爾再度像之前兩次決議那樣態度鴿派，美元也可能遭遇打擊。
在6月利率決議時，G10貨幣領域最大的匯市輸家是挪威克朗和瑞典克朗，新興市場領域的輸家則為南非蘭特和墨西哥比索。值得注意的是，表現最好的是日元和人民幣。
對於股市來說，近一周時間裡美股經歷的回檔修正行情無疑令不少華爾街人士感到焦慮。從季節性圖表看，眼下也的確處於美股歷來表現不佳的階段。不過就短期來看，業內人士仍認為鮑威爾會儘量避免在新聞發佈會上發表一些令市場恐慌的資訊。
責任編輯：戚琦琦
