本文來自“JT²智管有方”。

　　美國銀行( 39.32 , -0.74 , -1.85% )高評級信貸策略主管米克爾森（Hans Mikkelsen）近日在一份報告中警告稱，在美國經濟迅速復甦的背景下，市場面臨通脹風險。在該行看來，風險在於投資者將經歷經濟增長和( 8.025 , 0.08 , 1.01% )通貨膨脹的加速，其程度是經濟學家和美聯儲完全沒有準備好的。

　　本周美國將公佈有關消費者價格和零售銷售的數據，據美國經濟研究中心估計，即將公佈的消費者價格指數（CPI）或將顯示3月份整體通脹率升至2.5%，核心通脹率升至1.6%。美國銀行表示，3月份不包括汽車在內的零售額預計將同比增長4.4%。

　　“市場表現總是領先於預期的利率風險，但我們認為，市場仍遠未反映即將發生的現實。美聯儲不斷強調，他們有充足的時間向市場發出貨幣政策收緊的信號。但在我們看來，現實情況是，市場不會等待美聯儲，”美銀補充道。

　　米克爾森重申了減持投資級債券的立場。今年以來，標準普爾500投資級企業債券指數下跌了約4%，主要是隨著美國經濟好轉，投資者尋求風險更高的投資，美國國債遭到拋售。隨著國債價格下跌，收益率上升，使得借貸成本上升。

　　“我們認為利率衝擊的風險只會隨著時間的推移而增加，這一風險將在春末夏初達到峰值，因為那個時間已經接近實現群體免疫，活動恢復正常，”米克爾森說。

　　考慮到投資及債券收益率的走低，投資者已開始轉向更高收益的投資。Bloomberg Barclays index4月初數據顯示，作為評級最低的可交易債券，美國CCC級的高收益債券回報今年迄今上漲了3.58%，表現好於槓桿貸款（上漲1.78%）和高評級債券（虧損4.65%），也優於抵押債券和國債。較高的息票支付也可以抵禦收益率上升帶來的衝擊。

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責任編輯：戚琦琦