原標題：華爾街警告：美股市場太亢奮了，要當心！

　　來源：華爾街見聞

　　全美國的錢，似乎都在流向股市。

　　如今，市場的樂觀情緒似乎已經到達史上最高。

　　與之相反的是，華爾街大行花旗和高盛(301.01, -6.86, -2.23%)卻在這個時候潑投資者冷水：一定要當心！

　　不過，提醒歸提醒，高盛依然認為，今年標普500能漲14%至4300點，明年還能再漲7%，直衝4600點。

　　根據花旗銀行的模型，市場上目前的樂觀情緒已經是恐慌情緒的1.83倍，創下紀錄新高。

　　這意味著什麼呢？

　　其實很簡單：正如花旗集團首席經濟學家Tobias Levkovich上週五在評論極度樂觀的情緒時的表態：

　　在未來12個月內，美股從當前水平出現下跌的可能性為100%。

　　認同此觀點的，不只是花旗一家。

　　在最新的高盛投資組合研究策略報告中，高盛策略師Christian Mueller-Glissman寫道，本周高盛的風險偏好指數（RAI）達到1，為4年來最高，距離歷史最高水平僅僅一步之遙。根據高盛的模型，自去年第四季度以來，風險偏好大幅增加。

　　市場樂觀情緒高漲，是因為什麼呢？

　　高盛認為，市場的樂觀情緒在很大程度上是由於對2021年的經濟增長前景樂觀——這其中包括新冠疫苗獲批，以及市場普遍預期美聯儲不會很快關緊水龍頭等等因素。

　　高盛隨後指出，該行在“其他的情緒和倉位指標上也看到了類似的看漲變化”。

　　高盛認為：

　　儘管情緒和持倉本身很少會逆轉，但在極端情況下，這些因素也會增加風險。

　　此外，在市場遭遇風險、有“避險”需求時，市場的風險偏好總能夠迅速回補並且趨於過快上漲。

　　高盛認為，這並不是一個好現象，因為一個能夠長時間持續的牛市，需要的是風險偏好緩慢建立，並且有基本面的支撐。

　　至此，高盛得出和花旗類似的結論：

　　隨著我們的風險偏好指數（RAI）水平接近1，增加風險的不對稱性變得更糟：隨後的股本回報率，尤其是短期內，傾向於更負偏斜，並且增加了回撤的風險。

　　高盛認為，當市場的風險偏好水平已經如此之高的時候，任何負面的消息都會引發市場的恐慌：未來幾個月，不論是美國經濟增速不及預期還是疫情帶來更多不確定性，抑或是財政和貨幣刺激政策達不到投資者的預期，市場可能都會很快下跌。

　　話雖如此，高盛仍沒有告訴客戶賣出股票，因為正如Glissman所寫：

　　只要宏觀經濟基本面保持支撐，風險偏好就可以長期維持在較高水平。

　　此外，當RAI從較高水平下降至0時，風險資產的回報率雖然有所放緩，但平均而言卻依然能獲得正收益。

　　高盛依然維持對美股的樂觀觀點。該行認為，今年標普500能漲14%至4300點，明年還能再漲7%，直衝4600點。

責任編輯：劉玄逸