原標題：通脹交易15年來最火爆，除了原油，還有哪些爆款？

　　雖然新年剛開始不久，但金融市場的交易主題已經十分清晰。

　　美國銀行（Bank of America，以下簡稱美銀）調查顯示，通脹資產相較於通縮資產的漲幅已創2006年以來最大。一些大型對沖基金都在討論大宗商品正進入定價超級週期。

　　美銀表示，通脹資產包括大宗商品、房地產、通脹保值債券（TIPS）、美國各銀行的股票以及價值型股票。通脹交易通常出現在經濟復甦時期，主要特點是大宗商品價格震盪上行、利率預期上升。

　　通縮資產則包括政府債券、企業債券、標普500指數和成長型股票。通縮交易往往對應經濟面臨滯脹或下行壓力階段，對應大宗商品價格回落，利率預期走低。

　　投資者正將大量資金投向通脹主題的交易。

　　根據美銀的數據，上週湧入能源類股的資金規模為史上第二大、湧入TIPS的資金為史上第三大、湧入新興市場的資金為史上第六大，湧入銀行貸款的資金為近四年來最大。享受聯邦稅和大部分州稅豁免的市政債券則錄得史上最大規模的資金流入。

　　美銀首席投資策略師哈特內特（Michael Hartnett）表示，疫苗引發了強勁的“經濟重啟”交易，復甦預期在速度和規模上都超過了2008年，近期通脹預期趨勢與經濟重啟、資源供需形勢相吻合。而且，美聯儲對通脹的態度相對寬容，這一定程度上緩解了外界對貨幣政策轉向的擔憂。

　　美銀認為通脹壓力已經在推動油價走高。數據也表明投資者和石油公司都在回歸原油市場。

　　布倫特和WTI原油期貨的持倉量已經攀升至去年5月以來的最高水平，原油的未平倉合約再次增加。

　　上周有163位基金經理持有布倫特原油和WTI原油多頭倉位，為去年2月以來最多，較去年3月的94位大幅增加。

　　上週掉期交易商的空頭頭寸升至了去年4月以來的最高水平，這是銀行在做對沖的跡象。

　　不過，布油和WTI原油目前的未平倉合約依然比2018年的峰值4080億美元低大約三分之一。這表明在全球經濟復甦的大背景下，原油還可能吸引更多資金。

　　從高盛到摩根大通等投行都認為原油市場的前景變得愈加明朗。

　　不僅原油，在彭博大宗商品指數追踪的23種原材料中，其中20種原材料的投機者看漲押注已經接近1200億美元。

　　大部分看漲的聲音是從去年末和2021年初出現的，但高盛的前CEO Lloyd Blankfein早在去年9月16日CME組織的金屬主題線上會議上就發出看漲大宗商品的呼聲。

　　自那以來，大宗商品看漲押注的價值就增長了超過300億美元。

　　其中農產品市場的看漲規模增加了超過30%。玉米價格最近達到了七年高位，大豆和小麥的價格達到了2014年以來的最高水平。

　　銅的前景更加喜人。美銀大宗商品研究的全球主管Francisco Blanch稱，銅已經面臨供應中斷，可能還會上漲超過20%並突破1萬美元/噸。

責任編輯：郭明煜