原標題：油價的突破才剛剛開始

　　過去一個月以來，兩油迅猛反彈。截至發稿，WTI原油和布倫特原油已經重回兩個月高位附近。

　　10月底，油價曾度過一段黑暗期，主要是歐洲再度封鎖，加劇了人們對需求疲軟的擔憂，究竟11月油市發生了什麼？下面我們不妨盤點一下原油市場最新的基本面情況吧。

　　01 疫苗消息提振石油市場

　　首先是疫苗消息。兩週前有關輝瑞疫苗獲得突破性進展的消息提振了油價，隨後美國製藥公司Moderna和本週阿斯利康都相繼公佈了公司研發疫苗的進展，這些公司宣布疫苗實驗有效率超過90%。

　　摩根大通分析師Tracey Allen和Natasha Kaneva週一在報告中表示，新冠疫苗方面的喜訊勝過了疫情反撲風險的影響，推動工業金屬、農產品和散裝貨全線上漲。在美元走軟之際疫苗前景的改善提升了大宗資產類別的吸引力，投資者轉而更加看漲大宗商品。而WTI和布倫特原油都是表現最好的大宗商品。

　　02 布倫特原油跨期價差接近現貨溢價

　　在之前6個月的大部分時間裡，WTI和布倫特原油價差一直保持在8美元/桶的窄幅區間之內，如今兩者的價差已經縮小到3美元/桶。

　　部分地區原油需求確實在恢復，儘管歐洲地區需求持續低迷，但市場對未來前景仍保持樂觀。

　　我們要密切關注的是布倫特原油的跨期價差，如下圖所示。1個月到期和2個月到期的布倫特原油期貨合約現在正接近期貨升水。一般這種情況出現，要么是期貨合約即將到期，要么是投資者對原油後市十分看好，當前顯然是後一種情況。

即將在2個月到期和3個月後到期的布倫特期貨合約的價差走勢圖也呈現類似的情況。

　　考慮到布倫特原油的主要市場歐洲仍處於封鎖之中，且部分限制措施預計將於12月初至中旬才解禁，現貨市場的價格走勢非常值得關注。

　　03 中國的進口增加加速了原油庫存的消耗

　　在亞洲，尤其是中國，石油的需求逐年上升。中國的原油進口增加，大大加速了原油庫存的消耗。

　　事實上， 金十今日早些時候一篇文章也指出，過去40天石油市場需求主要集中在亞洲，特別是中國和印度。此前在7月到10月，中國原油的購買量下降，現在需要購買更多的原油來彌補缺口。

　　如今，中國的浮動儲量已經降至3000萬桶左右，但這個數字已經不重要了。我們現在需要關注的是中國對實物原油的購買情況，特別是像布倫特原油的價差期權合約。

　　04 油價有望接近49美元的重要關口

　　技術面上，目前WTI原油已經突破43.30美元的短期技術關口。

　　HFI Research指出，如果油價能站穩在43.30美元之上，可能可以達到新冠疫情爆發前每桶49美元的水平。

　　儘管歐洲重新實行封鎖措施，但全球石油庫存仍在持續加速下降，油價看起來即將迎來暴漲。疫苗利好之下原油需求的快速反彈、跨期價差有所縮窄以及庫存持續下降，都是近期油價走高的基本原因。

　　同時，技術支撐會使市場參與者對油價更加樂觀，一旦油價突破43.30美元，將有望接近49美元關口。

　　對於能源投資者來說，2014-2020年的熊市是難以置信的打擊。但按照商品供需邏輯，“低價能改善低價”，意思是，原油價格下跌到一定程度，生產商將會減少供應，同時低價會刺激購買需求，最後供需情況可能將會從供過於求變為供不應求，影響原油價格。

　　HFI Research指出，通過對原油市場基本面的深刻認識，基本可以判斷我們即將步入牛市。投資者應該利用即將到來的牛市，投資貴金屬和能源股等實物資產。

責任編輯：郭明煜