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財經快訊
陶冬:疫苗測試刺激市場期盼 選舉結果衝擊政經前景
日期
2020-11-16
鉅亨網新聞中心2020/11/15 09:52
 
瑞士信貸第一波士頓董事、亞洲區首席經濟分析師陶冬在個人部落格發文,認為絕大多數共和黨議員(包括兩院共和黨領袖)對於拜登當選至今仍未出聲祝賀,看得出敵意甚濃,拜登未上任就已經成為跛腳鴨。反對黨估計為反對而反對,拜登的政策無法得以通過立法當局,美國經濟陷入 W 型衰退。以下為部落格全文:
 
上周發生了兩件大事,之後都需要等下文,但是股市升了,風險資產市場活躍了。第一件大事是星期一一家美國上市的藥廠率先宣佈,COVID-19 疫苗的三期結果顯示 90% 的有效性,市場認為抗疫勝利在望,飽受疫情摧殘的實體經濟股票大升。
 
第二件大事是,經過一輪熙攘之後,週五喬治亞州重新點票確認拜登勝出,川普團隊在亞利桑那州撤訴,總統選舉結果似乎塵埃落定。在確定性提高的預期下,美股引領全球股市走強,資金增加槓桿。在債市,「拜登交易」繼續發酵,資金擔心民主黨當政導致財政狀況惡化,國債被拋售,十年期國債利率攀至 0.9%。中國出現高信用評級債務連續違約,信用債市場震盪。
 
英國的脫歐談判依然僵持,未見突破性進展,唐甯街高管離職,不過匯市陷於疲勞,無大反應。上周美元匯率先升後穩,石油期貨先升後穩,黃金期貨先跌後穩,三者均與疫苗突破有關,市場期待疫情穩定帶來經濟穩定,不確定性下降。
 
疫苗如筆者所料,在 10-11 月首個獲選疫苗公佈出令人鼓舞的三期結果,估計未來數周還會有其他疫苗的好消息出來。這對於陷入困境的經濟和部分行業,不啻於雪中送炭,市場也應該有所反應。不過美國的航空公司在消息宣佈的當天股價平均漲 15%,英航 25%,生產飛機引擎的 RR 的股價暴升 44%,就未必合理了。
 
疫苗正式全面推向市場,最早也要等到明年 2 月,大規模注射更遲。根據已公開數位,目前領先的 mRNA 疫苗年產量大約 23 億支,滅活疫苗大約 6-7 億支,腺病毒如果證明安全再加 4 億支,以每人需要接種兩支計算,明年共有 17 億人口可能通過疫苗獲得對新冠病毒的抗體,但是大多數是在明年下半年接種。疫苗無法制止今年冬季預期的大流行,也無法制止美歐經濟的第二次探底。
 
歐美股市炒作週期性復甦,可能早了一點。筆者認為這次經濟復甦,中國和中國之外的世界可能會走出不一樣的道路,由於中國消費者的資產負債表不需要重新修復,內需會有較快的恢復(當然也取決於未來中國的疫情防控)。歐美(尤其是美國)消費者的現金流可能斷裂,繼而衝擊投資熱情和銀行資產品質。
 
隨著北卡羅蘭納州、喬治亞州和賓夕法尼亞州點票工作結束、川普法律團隊撤回在亞利桑那安州上訴,拜登所獲選舉團票數已經超過 300 票,遠高過當選的 270 票門檻,正常程式下他會成為第 46 任美國總統。川普翻盤的機會不大,但是他選擇如何退下總統寶座卻對未來的權力交接、美國經濟政策的推出十分重要。
 
絕大多數共和黨議員(包括兩院共和黨領袖)對於拜登當選至今仍未出聲祝賀,看得出敵意甚濃。喬治亞參議員補選中只要共和黨拿下一席(目前兩席均處領先地位),共和黨就可以保住對參院的多數黨控制。如果此情形出現,拜登未上任就已經成為跛腳鴨。反對黨估計為反對而反對,拜登的政策無法得以通過立法當局,美國經濟陷入 W 型衰退。
 
民主共和兩黨各取國會一院經常發生,兩黨黨政到了置國計民生於不顧卻不多見,過去數月雙方的行為可以用令人髮指、毫無底線來形容。拜登如果被正式確認當選,美國選舉的不確定就大體上清晰了,但是這未必帶來經濟不確定的消失,政策不確定性繼續存在,甚至進一步惡化,對此投資者應該有足夠的心理準備。
 
本周關注點有三,美國的選情、歐洲的疫情、中國的資料。川普最快本周會對大選做出一個回應,有可能隱晦地認輸(如討論四年後再選),也可能拒不認輸,這些對市場氣氛乃至全球經濟帶來重大的影響。歐洲的疫情仍在迅速蔓延中,法國的鎖國會不會帶來其他國家仿效值得留意。中國的十月月度資料揭曉,零售和出口數字都值得期待。美國十月份零售數字預計貼近疫情之前水準,工業生產增長則開始放緩。
 
 
 
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