中國人民銀行於19日晚間發布最新的匯改聲明，表示將結束緊盯美元匯制，恢復人民幣兌一籃子貨幣的彈性浮動。復華亞太成長基金經理人顏毓靜認為，暫且不論中國此舉的政治意味及人民幣未來走向，對大中華股市未來展望來說，中國此時宣布匯改可看出 2大重大意義，首先是中國對其未來的經濟成長信心十足，其次則是貨幣緊縮的壓力可獲得適度的紓解，這都是推升大中華股市持續多頭走勢的基本要件。

匯改聲明暗示人民幣升值預期

值得留意的是，中國央行在上周末突然發表要對人民幣匯率增加彈性的談話後，20日繼續表示「人民幣匯率彈性將有助於引導資源向服務業等內需部門配置」，意指降低中國經濟對出口的過度依賴，暗示人行預期人民幣將可望升值。

人民幣將隨經濟成長緩步走升

從歷史的經驗來看，中國在2005年7月曾也放棄緊釘美元匯制，改釘住美元、歐元、日圓、港幣等一籃子貨幣，一直到金融海嘯發生後，中國政府為協助出口業者對抗全球景氣衰退，從2008年7月又開始阻升人民幣兌美元匯價，根據國際清算銀行的估算，從2005年匯改以來至今年3月底止，人民幣對美元匯率累計升值了21%、對歐元匯率累計升值9%，人民幣的實質有效匯率則升值了18%左右。

顏毓靜表示，以人民幣過去每年相對美元匯率升值3%~5%的情況來看，這次中國的匯改並不會一次性調整人民幣匯價，尤其人民幣今(2010)年以來的實質有效匯率已升值了4%，對歐元亦升值了15%，在民間企業還要面對一波波的勞工薪資上漲壓力下，研判中國不致於在此時讓人民幣大幅升值，而應該是會讓人民幣隨著經濟成長緩步升值。

中國經濟成長信心十足 升值利多於弊

顏毓靜指出，一般投資人普遍擔心中國受制於美國的政治壓力而讓人民幣升值後，恐對中國經濟命脈之一的出口造成衝擊，但結果中國出乎市場預期地提前宣布匯改，正好突顯中國對其未來的經濟成長深具信心。

顏毓靜表示，中國目前的人均所得仍然遠低於台灣、墨西哥、韓國、馬來西亞等競爭對手，依然具有勞動成本相對較低的優勢，加上中國勞動力充沛、各產業的上中下游結構完整，中國的出口競爭力還是保有優勢，根據Morgan Stanley於2010年3月的敏感性分析，如果人民幣升值5%，中國上市企業的獲利不減反增2%，而且從台灣、日本等國的經驗，貨幣升值都會使得該國股市大漲，中國在2005年7月21日展開匯改後，上海綜合指數於3年內的漲幅便超過5倍。

先升值再升息 貨幣緊縮壓力獲紓解

中國除了對其經濟成長的信心十足，未來也有意透過人民幣升值來對通貨膨脹形成降溫的效果，原本投資人對中國政府將採行貨幣緊縮政策的擔憂，現階段看起來已經不再那麼具有急迫性。

顏毓靜指出，中國今年的消費物價指數(CPI)年增率，預計在今年第2季底達到高峰，主要是受到去年比較基期最低的影響，後續在通膨逐漸恢復正常後，加上人民幣升值預期可望舒緩貨幣緊縮的壓力，將有利於中國股市於下半年築底反彈。