來源：華爾街見聞朱雪瑩

　　高盛(382.88, 0.52, 0.14%)強調美國通脹雖要降溫，但和“重回目標”是兩回事；鑑於歐洲對俄石油(3, 0.00, 0.00%)禁令“大限”將近等供給因素，油價或將於12月開始上沖。

　　雖然高盛近期直言，即便美聯儲以犧牲經濟為代價也無法滿足2%的通脹目標，但是他們也同時承認，2023年美國通脹將快速下行。

　　高盛預計，美聯儲青睞的通脹指標核心PCE物價指數將從今年九月的5.1%，跌至明年年底的2.9%。

　　並且高盛還大膽預測，鑑於歐洲對俄海上石油禁令“大限”將近，石油供給短缺或將造成挑戰，油價可能會在明年年初甚至今年12月開始上沖，直指每桶115美元。

　　明年通脹會大幅下行 但和“重回目標”是兩回事

　　高盛經濟學家Spencer Hill在上週末的報告中提及，“我們預計2023年美國核心通脹率將大幅下降，有三個原因。”

　　其中包括供應鏈的恢復、租金通脹和住房成本的下降，以及工資漲幅的大幅回落。

　　具體來看，紐約聯儲供應鏈指數持續下降，在9月份觸及2020年11月以來的最低水平；至關重要的“缺芯潮”有所緩解，當前汽車微芯片發貨量較2019年水平高出42%；高漲的工資水平也將降溫，到2023年底平均時薪將從目前的4.7%回落至4%，反映出“勞動力市場的持續平衡”；公寓數量的激增有望緩解租金漲幅。

　　然而，高盛還進一步補充道，認為市場預期過於樂觀，核心PCE物價指數難以在明年大幅回落至2.7%。

　　Hill在報告中寫道：

儘管我們堅信美國核心通脹率會下降，但是認為市場關於該指數將在明年四季度降至2.7%的預期仍太過樂觀，而且我們此前預計的強勁醫療保健消費似乎沒有被反映出來。

　　此外高盛強調稱，即便明年美國通脹率大幅下降，美聯儲依舊承受需進一步控制通脹的壓力。

　　Hill對此表示：

按美聯儲對通脹的觀點，“大幅下降”和“重回目標”是兩回事．．．．．．儘管我們預計通脹情況將有所改善，但是在明年FOMC會議上，除非經濟出現衰退或者核心商品價格全面恢復正常，否則核心通脹率很可能依舊遠超目標水平。

　　而在這種背景下，美聯儲央行官員於近幾週持續表示，在通脹顯示出能回落到目標水平的跡象之前，維持高利率依舊至關重要，正如美聯儲理事沃勒在周日的表態：

美聯儲在停止加息之前“還有很長的一段路要走”，這將取決於通脹情況。

　　芝加哥商品交易所集團（CME）的數據顯示，市場目前普遍預計美聯儲將在今年12月將基準利率上調50個基點，之後在2023年再進行數次上調。預計到明年年中，利率峰值將在4.75%-5%附近。而從期貨定價來看，美聯儲在明年年底前至少降息25個基點的可能性很大。

　　多重因素疊加 油價劍指115美元

　　在原油方面，高盛全球大宗商品主管Jeff Currie在周一接受采訪時表示，除了歐洲對俄實施海上原油禁令或將導致供給下降、油價上行，美國頁岩油生產放緩、美國停止釋放戰略油儲等因素都將加劇油價上漲壓力。

　　Currie警告稱“綜合來看，油價將於今年年底和明年年初開始上漲”，也就是說，油價可能即將在12月構成挑戰，並支持高盛此前關於布油將漲至每桶115美元的預期。

　　此前諮詢公司Aspects聯合創始人兼研究總監Amrita Sen曾經表示，12月歐洲將停止100萬—150萬/日的俄羅斯原油進口。

　　另外歐盟對進口和運輸的約束可能會阻止油輪船東運輸俄羅斯原油，如果船東認為製裁的風險太高，就會放棄運送俄羅斯原油。這將在整個行業引發寒蟬效應。

　　在歐洲能源現狀方面，Currie還分析稱，歐洲持續增加天然氣庫存或將有助於彌補供給缺口，但是長期來看，歐洲能源問題依舊存在：

你永遠不會被迎面駛來的貨車撞倒。（歐洲）已經做好了準備，他們進行了處理。但是他們還沒有處理好今年冬季和明年夏天的能源挑戰，一個結構性問題仍擺在他們面前。

　　他還補充道：

中長期來看，歐洲尚未脫離困境。