在俄羅斯和烏克蘭衝突持續發酵之際，價格壓力變得更加根深蒂固之際，美國2月份的通脹加劇。 衡量一籃子商品和服務的消費者價格指數（CPI）在過去12個月上漲了7.9%，創下該指標40年來的新高。

2月的增速是1982年初以來最快的，當時美國經濟面臨通脹上升和經濟增長放緩的雙重威脅。 美國居民消費價格總水準環比上漲0.8%。 之前經濟學家預計2月通脹將增長7.8%，環比將增長0.7%。

過去兩周油價的大幅上漲如果持續下去，將導致汽油價格上漲。 美國通脹上行壓力已經很大，額外的壓力很可能會增加通脹預期將開始做出不利於控制通脹反應的風險。

如今，美聯儲主席鮑威爾已經變成了一名鷹派人物，願意以激進的收緊的方式來抑制通貨膨脹，在一月美國通貨膨脹率達到了40年來的最高水準7.5%。

美聯儲官員將去年春季通脹率飆升歸因於與經濟重啟相關的少數商品價格上漲，他們認為這將是暫時的。 但實際情況相反，通脹壓力範圍擴大，勞動力市場也變得緊俏。

鮑威爾最近表示，俄羅斯和烏克蘭衝突可能會推高通脹，這令美聯儲認為未來幾個月價格壓力將會減弱的預期受挫。 他表示，由於俄羅斯在全球能源和其他大宗商品市場上的地位，我們將看到通脹至少在一段時間內面臨上行壓力。

鮑威爾在今年能否成功控制通脹，將在很大程度上決定未來經濟的走向，以及美聯儲的信譽。

這種轉變的需要部分是美聯儲自己造成的。 鮑威爾在應對疫情時，加倍重視其前任制定的應對長期高失業率和極低通脹的策略。 當勞動力市場迅速恢復，高通脹成為更大的威脅時，他和他的同事們大吃一驚。

'我們遠遠落後於形勢。 這不是我們想要達到的水準，『直到去年9月才卸任波士頓聯邦儲備銀行行長的埃裡克•羅森葛籣（Eric Rosengren）稱。

在某些方面，鮑威爾面臨的挑戰比疫情剛開始時更加棘手。 自上世紀80年代初保羅. 沃爾克（Paul Volcker）以來，還沒有哪位美聯儲主席不得不應對如此高的通脹。 鮑威爾和美國面臨的風險是，他對抗通脹的努力可能會像沃爾克那樣引發新一輪衰退。 從歷史上看，美聯儲一直無法在不出現衰退的情況下壓低通脹。

鮑威爾打算如何收緊政策則是另一個挑戰。 美聯儲既有短期利率這一傳統槓桿，也資產負債表這一工具：縮減其持有的大量國債和抵押貸款支持證券。 對於市場來說，這可能尤其危險。 在過去20年裡，央行主要只使用利率，並試圖傳達加息的速度。 而目前縮減史無前例的資產負債表對經濟影響對於美聯儲來說都難以預測。

美聯儲官員警告稱，他們這次無法提供同樣的可預測性。 堪薩斯城聯邦儲備銀行（Kansas City Fed）行長埃絲特•喬治（Esther George）表示，對市場而言，『這可能是一個顛簸的時期』。

在不到一年的時間里，美聯儲先是預測2024年之前不會加息，後來又暗示將在3月15日至16日的下次會議上加息。 而就在不久前，投資者開始預期美聯儲將在3月會議上加息50個基點，而不是25個基點，而在俄烏衝突后，投資者又把這種可能性排除。

正如鮑威爾所面臨的那樣，過去沒有哪位美聯儲主席需要應對美國經濟和貿易夥伴經濟的停擺。 很多問題都不受他的控制，包括病毒消退的程度、供應鏈癒合的速度以及工作安排和支出偏好恢復到大流行前的模式的程度。 （Wind）