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罕見熱浪在8月席捲全球,美股卻可能迎來“涼涼”之夏。
近來,多位分析師撰文警告,8月對美股而言通常並不“友好”,美股投資者需提高警惕,當心波動性突然飆升。
金融博客The Daily Reckoning知名專欄作家Brian Maher日前指出,市場應當注意8月對美股的“詛咒”,“因為歷史是殘酷的……”
市場分析網站iSPYETF創始人Simon Maierhofer也撰文發出警告,認為8月的美股市場可能被恐慌和波動“牽著鼻子走”。
實際上,貴金屬分析網站GoldSeek分析師Stewart Thomson每年都會提醒投資者在8月初的“崩盤季”來臨之前進行對沖或拋售,而“糟糕時光”可能持續到10月底。
Thomson還提示投資者,美股市場可能很快進入“20世紀70年代模式”,即陷入由通脹引發的泥潭。
對於美股市場而言,8月真的如此可怕嗎?
回顧歷史:8月通常是美股三大股指的“噩夢”
在剛剛過去的7月中,美股三大股指錄得上漲,其中標普500指數和道指均創下半年來最大單月漲幅。標普500指數在7月累漲3.6%,道瓊斯工業平均指數7月累計上漲4.7%,納斯達克綜合指數7月份累漲2.2%。
從歷史數據來看,對美股三大股指而言,8月並非“好時光”。
Bespoke創始人Paul Hickey援引數據稱,1983年以來,標普500指數在8月普遍表現疲軟,“股市通常在8月的前十天緩步、穩定下跌,之後才趨於穩定,”若處於牛市週期中,標普500指數在8月的表現反而更為糟糕。
(圖片來源於Bespoke)
道指在往年8月的表現也並不盡人意。
若考察道指在過去20年、50年乃至100年間的表現,8月對於投資者而言也並不友好,該指數僅在過去100年間的月平均回報率為正。當然,9月的表現更為糟糕,無論是過去20年、50年,還是100年中,道指在當月平均回報率均為負數,回報率不及-1%,在十二個月中表現最差。
(圖片來源於Bespoke)
據Maher統計,與標普500指數和道指的“撲街”狀態相比,過去45年間,納指在每年8月的表現略勝一籌,月漲幅均值約0.1%。即便如此,8月仍然是納指在十二個月中表現第二差的月份,表現最差的當屬9月。
值得注意的是,Maher進一步指出,當8月的美股遇上中期選舉年,情況更令人擔憂。在中期選舉年,納指通常下跌1.8%,遠低於其他基準指數;道指通常下跌0.7%(其他情況下跌0.2%);標普指數則下跌0.4%(其他情況下跌0.1%)。
風險從何而來?
分析師和市場觀察家們普遍認為,美股8月面臨的風險在於波動性的增加。
CNBC援引CFRA首席投資策略師Samuel Stovall稱,8月波動性可能會回升,“因為情況通常會如此,日內平均價格波動將變得更大。”
為何波動性將在8月飆升?Maierhofer給出了三大理由:
1、商業避險者,即“聰明錢”正在加碼對VIX飆升的押注。
2、季節性因素:VIX在7月早期至10月通常會上揚。儘管今年7月VIX仍在低位,但可能會在8月迎頭趕上。
3、如下圖所示,從技術面上來看,紅線代表阻力位,綠線代表支撐位,二者顯示VIX處於被壓制的狀態,這與今年1月的情形極為相似,即VIX由10以下迅速升穿50一線前夕。預計VIX可能升至16,也可能飆至25水平。
(圖片來源於iSPYETF)
AUM Voya Asset Management資產配置主管Barbara Reinhard在7月底對彭博表示,今年夏季將有很多地緣政治相關事件影響市場,8月尤其值得投資者謹慎行事,因休假旺季,市場交投清淡。
今年稍早,高盛在研報中提示稱,中期選舉將成為美股市場的政策風險和不確定性來源。據高盛分析師Ben Snider統計,在1974年以來的十一個中期選舉年中,美股波動率平均值達到15%,而該數據在1970年以來的中位數為12%。
下圖為1945年以來,每個中期選舉年美股在各個月份的表現。不難發現,每逢中期選舉年,美股的月均收益為0.5%,而8月的平均收益為-0.8%,在12個月份中排名第10位,當月最差收益率為-14.6%,遠遠低於各月表現最差情況下的均值。
(圖片來源於CFRA)
華爾街如何看待美股後市表現?
高盛在稍早發佈的研報中對美股在下半年的走勢表達了相對樂觀的看法:“儘管我們認為企業盈利增速可能放緩,但這並不意味著盈利狀況見頂,仍然建議持有美股。維持今年美股盈利增速達到16%的觀點不變,明年該速度料放緩至7%。預計今年美股能夠提供的回報率共計7%,明年則降至5%。”
在高盛看來,有三大理由支撐其看好美股的觀點。首先,與1996年4月(此後美通脹步入低水平和穩定時期)以來的中位數相比,美股目前的估值水平仍在低位,這意味著,儘管當前美股並不便宜,但也並非處於極其昂貴的水平。其次,10年期美債收益率雖然接近3%一線,但這不太可能終結美股牛市。最後,只有1/4的美股熊市出現於經濟擴張期間,而且即便是在經濟萎縮發生之前的五個月時,美股回報率依然為正值。
不過,極為悲觀的摩根士丹利近日屢次警告,美股拋售潮剛剛開始,這將是今年2月以來最猛烈的一波調整,且認為美股可能還有的跌。
WEEX一起交易稍早提及,摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson在上週四提示稱,納斯達克指數可能迎來15%以上的修正,標普500指數料下跌10%,金融狀況的緊縮程度已經超出了大多數投資者的預期,而且回調已經開始了。
Wilson表示,除了科技和非必需消費板塊,標普500指數中的每個板塊都出現了20%的修正,也就是說,只有在這兩個板塊(基本是成長股)遭到類似打擊之後,“滾動熊市”(rolling bear market)才會完成“使命”,而這已經開始了。
在Wilson看來,年末標普500指數料達到2750點,比1月26日紀錄高位2872點要低4%。此外,無論明年是否出現經濟衰退,股市的情況可能並不會出現好轉。