貿易戰、央行緊縮、乃至外部危機，都無法影響投資者對美股的滿腔熱血。

從美國國家主動管理型基金協會（NAAIM）的NAAIM Number來看，主動投資經理對美股的投資已經回升至100%以上，意味著他們正在“充分投資”美股。

這一指數在0%，意味著主動投資經理持有100%的現金，或是完全對沖市場風險；100%代表“充分投資”，200%代表加槓桿的多倉。

6月13日當週，NAAIM Number報103.93，排在該指數2006年有記錄以來的第五位。去年12月13日當週，NAAIM Number創下紀錄高位的120.56。

 

在該指數有統計以來，在NAAIM Number超過100時，接下來的6個月時間內標普500都有可觀的漲幅（平均漲幅6%），3周和3個月時間內也基本每次都錄得上漲（各有一次例外）。

從目前的市場表現來看，雖然道瓊斯工業平均指數連續第七日下跌，但美股的小盤股和科技股已經收復此前大跌的全部失地，羅素2000指數和納斯達克指數也升至紀錄新高。隔夜，Facebook、Netflix和亞馬遜的股價都創下了新高。

 

 

高盛也在調查結果中提到，股票基金的購買熱情僅略低於今年1月。個人投資者也加入到了購進美股看漲期權的熱潮中，包括IPO的科技股，以及被瘋狂做空的股票——高盛提示，走勢喜人的股票往往曾被做空，接著空頭轉而做多這些被最大比重做空的股票，從而逼空；這種策略也是創造alpha的一種穩妥方式。

“最被做空”的美股個股，5月以來已經鹹魚翻生，一路走高。

 

從宏觀層面來看，雖然此起彼伏的貿易戰，和美聯儲堅定的加息，都對股市構成利空，但相比之下，美股仍然是全球資金某種意義上的“避風港”。

受到貿易戰的影響，中國股市週二出現了明顯的瞬時反應，而新興市場已經顯示出匯率壓力對經濟的影響；在美國經濟短期“看不到衰退跡象”的壓制下，歐洲也不具有相對的投資優勢。

但饒是如此，二月的大跌還歷歷在目，分析師的警示前所未有地頻繁。

花旗提示，美國的成長股可能存在泡沫。儘管今天成長股的估值溢價不及上世紀末的一半，但花旗策略師Robert Buckland仍然認為，當前的狀況與1999年末非常相似；如果股市收益越來越依賴於FANG這樣的科技巨頭，那麼市場可能同樣會迎來驚人的崩塌。

目前美股投資者對成長股的青睞，仍在僅次於1999年的紀錄次高，

 

摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson週一也在報告中提示，投資者需要保持警惕，防範業績與經濟增長掛鉤的公司，以及通常代表“避風港”的公用事業股之間的資金輪動。

“目前的情況尚可，但我們認為到年底，隨著經濟增長觸頂，金融狀況前所未有地收緊，對風險的偏好可能會成錯付。”Mike Wilson在報告中稱。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），編輯陶旖潔。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。*