日元在今年開年有一波顯著的上漲，2月美國股市狂跌之時，日元也有一波較為明顯的上漲。但是面對近期的中美貿易摩擦，歐美和俄羅斯之間的摩擦，以及近期的敘利亞問題，日元的避險似乎有些不太給力。美日一度跌破105，但並未進一步進入100-105區間。

而這不給力的背後，或許就要追述到日本央行了。

 

日本央行不會很快收緊政策？

知名金融博客Zerohedge在本月早些時候發表評論稱，繼成為日本債券唯一的購買者之後，日本央行恐怕也要成為ETF的最大購買者，這就意味著，日本央行收緊寬鬆一事將變得更遙遙無期。

根據日本央行月初的數據，在ETF購買支出上，日本央行於今年3月份花費8330億日元（合78億美元)，今年第一季度花費1.9萬億日元，分別創下2010年有記錄以來的最大值。

 

隨著外國資本的撤離，日本股市陷入低迷，日本央行挺身而出、為國接盤，自2010年開始購買ETF。自2013年黑田東彥上台以來，日本央行將購買ETF作為振興經濟的抓手，在這條路上越走越遠。截至目前，日本央行已經支出1830億美元購買ETF，其中30%發生在去年。

 

然而麻煩的是，儘管日本央行不斷斥巨資保護股市，但日本股市在進入2018年之後節節敗退，也就是說已經到了就算是日本央行也救不了的地步。而日元和日本股市呈現反向走勢，隨著日本股市的下跌，日元會逐步走高。

而目前日本央行所持有的ETF已經達到77%，較上圖還有所增長。在這樣下去，日本央行買入ETF刺激經濟的操作必然面臨麻煩，因此,考慮到日本股市的情況，日本央行也不會允許日元進一步走強，也就是說，短期之內日本央行不會考慮收緊政策。

接下來兩週日本央行進入關鍵時刻

野村和ZH持有較為相似的看法，認為日本央行未來幾個月料繼續維持政策不變。野村認為，接下來的兩週日本央行將進入關鍵時刻，考慮到日本央行貨幣政策的情況，恐怕也不能太指望日元的走高。

野村證券貨幣策略師Yujiro Goto表示，

接下來兩週日本央行要進入關鍵周，日本首相安倍金三和美國總統特朗普要進行美日之間的峰會，日本央行的半年度金融系統報告也將於4月27日公佈，日本央行將在報告中公佈對經濟的預測，可能會影響外匯市場。

隨著日本央行未來個月繼續維持貨幣政策的穩定，那麼美日預計會在九月底再出觸及110關口。

此前日本央行雖然表示，有在考慮推出政策，但從今日日本央行副行長的講話看來，短期內日本央行確實沒有退出的意願。

日本央行副行長若田部昌澄表示，通脹尚未達到2%目標，但物價增長保持上行趨勢。收益率曲線維持平坦，因為通脹預期已經得到了足夠的提高。如果日本央行耐心維持當前寬鬆政策，幫助提升通脹預期，那麼收益率曲線將陡化。過早加息只會令日本重新陷入衰退。