國內唯一投資理財教育平台、國際金融資訊整合網,提供最完整的財經訊息、國際金融資訊給您。
立即訂閱今週刊~啟富達學員獨享『你訂8個月,啟富達送你5個月,每期最低28.5元』
【狂賀!!】啟富達台中宇繁分公司成立,感謝大家長期的支持。
 
財經快訊
陶冬:拋售美國國債,靠譜嗎?
日期
2018-04-16
華爾街見聞 2018-04-13 21:55
 

陶冬為瑞信董事總經理、亞太區私人銀行高級顧問,中國首席經濟學家論壇理事

 

中美貿易糾紛烽火連天,特朗普不斷挑釁、加碼,中國政府強硬應對。不過針對美國的高關稅政策,北京如果以相同金額還擊,肯定會首先打光彈藥,因為中國對美貿易呈順差狀態,而且是超大額的順差。

 

 

打貿易戰,損人未必最終利己。上世紀三十年代美國希冀貿易保護主義來增加就業,最終卻加深了大蕭條。但是特朗普未必是一位經濟理性的人物,甚至可能對美國歷史也不甚了了。如果他繼續不斷在貿易制裁上加碼,中國勢必要在實物貿易之外尋求反擊手段。

 

 

在非貿易領域,講得最多的反制措施便是中國外匯儲備拋售美國國債,由此製造金融市場動盪,用製造潛在的資產損失,甚至系統性金融風險,令山姆大叔知難而退。

 

 

中國外匯儲備中持有多少美國國債,屬於國家機密,市場估計介乎1-1.6萬億美元之間,當是美國國債的第一或第二大持有人,其數額可謂鉅大。中國一旦拋售美債,勢必對市場構成重大的短期心理衝擊。但是此招真的靠譜嗎?筆者認為,否也。

 

 

首先,將拋售國債作為武器的前提是聯儲不干預。如果聯儲印鈔票的話,再大的拋售也會被源源不斷的新增流動性所吸收。QE的道德和監管底線早已消失,而市場動盪又可能帶來金融系統風險,所以一旦出現國債拋售,聯儲出手干預的可能性極大。

 

 

其次,美國國債是流動性極好的基本金融資產。只要拋售帶來利率上升幾個點,金融機構就會進場買入,而且有對沖手段鎖定風險。只要不觸發系統性風險,中國外儲如果砸盤,只會為其它機構製造出低價入貨的機會。

 

 

再者,其實外匯儲備並不是中國政府的資產。過去在中國出現了大量、持續的貿易順差,為維持人民幣匯率穩定,政府發人民幣債籌資,買入美元,然後換成美債。所以中國政府一方面擁有外幣資產(多為美債),另一方面擁有人民幣債務。將美債資產賤價賣掉了,未來人民幣債如何應付?

 

 

最後,賣掉美債後並沒有其它替代資產可以買入。外匯儲備必須要存在於某種資產載體中,賣掉美國國債後,難道要買入日本債、美國股?其實以外儲的體量,世界上美國之外真的沒有那麼多債券可以在適當的價格買進的。股票、房地產又不符合外匯儲備的安全與流動性要求。

 

 

拋售美國國債,講講可以帶來市場震盪,給美國決策者製造心理壓力,但是做起來並不容易,全面拋售則難度極大。相對而言,針對美國服務出口的政策操作難度小一點,甚至動匯率的難度都小過動外匯儲備。不過筆者看來,在貿易糾紛上早日息干戈,才是全球經濟之幸。戰爭到最後是沒有贏家的,貿易戰也是一樣。

 
 
 
Copyright © 2008 啟富達國際(股)公司_推薦如何投資理財課程 版權所有   電話:02-2365-1276
地址:台北市大安區羅斯福路三段177號3樓   E-mail:cfd.wma@msa.hinet.net