週四(4月12日)凌晨的美聯儲利率決議基本決定了今日整個外匯市場的走向,黃金白銀跌逾1%,而美元指數則出現了走高。日內比特幣一度出現拉漲,同時原油市場也值得關注,但除了這些之外,投資者近期可能還需要關注港元的情況。
港元在3月8日就曾創下30年新低,今日一度觸及弱方兌換保證。有評論認為,因為香港的高房價,金管局現在也面臨著兩難的境地。
先來看看中國香港
港幣這段時間一直在下跌,早在3月8日,港幣匯率就曾創下30年新低。近期套利交易是近期港幣持續走低的「罪魁禍首」,即投資者借入低息港幣去買高息美元。簡而言之,就是交易員借助低Hibor借款,賣空港幣買入美元,用於投資高收益美元資產。
當時的香港金管局總裁陳德霖安福市場稱,金管局會在匯價觸及7.85之時出手,匯率不會跌破7.85這個弱方兌換保證水平,大家無需擔心。
然而在今日午間,港元兌美元跌至7.85,觸及弱方兌換保證,創2005年來最低。然而香港金管局回應稱,即使港匯轉弱至7.85水平,也未必一定會觸發金管局的弱方兌換保證。
不過在晚些時候,香港金管局今日買進8.16億港元,維護聯繫匯率制度,此為2005年推出聯繫匯率兌換保證區間以來首次買進本幣。
陳德霖又表示,重申金管局會在7.85水平買港元沽美元,保證港元不會弱於7.8500。視乎資金的走向,未來港元有可能會再次觸發「弱方兌換保證」。金管局有足夠能力維持港元匯價的穩定和應付資金大規模流動的情況,大家毋須擔心。
北歐市場首席亞洲分析師庒元指出,維持美元兌港元7.8500以下的範圍對於金管局來說並不難做到,但人為干預港元匯率與美元掛鉤可能會爆發住房和債務泡沫的問題。
政策的轉換可能迫使Hibor走高,但消除額外流動性可能會威脅到高高在上的香港樓市。野村此前表示,香港出現了54個金融危機初期警報,比97年金融危機的時期還要多。
香港金管局前總裁任志剛(Joseph Yam)曾諫言,香港應考慮取消港元盯住美元匯率制度。他還稱,匯率制度可以更加靈活,港元可盯住美元、人民幣或一籃子貨幣。
但德國商業銀行經濟學家周浩在3月末的文章中指出,香港當前的問題除了反映出香港貨幣政策的缺陷之外,此外,美元霸權可能是更為深層的原因:
其間的幾個問題值得我們思考,第一,香港已經幾乎完全受到大陸經濟的影響,在這樣的狀況下,港幣掛鉤人民幣似乎更加合理,但中國的資本管制和人民幣國際化的停滯,讓港幣不可能放棄一個運行了30多年的成熟制度,反身投靠人民幣。
第二,在本輪國際金融危機之後,美元並沒有如預期那樣喪失自己的國際核心貨幣地位,反而在歐洲債務危機和新興市場危機後,美元的地位有進一步加強的跡象。市場對於美元融資的需求,導致了LIBOR利率的飆升,3個月的LIBOR利率已經高於美聯儲目標利率近60個點,這創下了本輪金融危機以來的最高點,這意味著市場出現了美元荒,而即使這樣,市場仍然希望持有美元融資。坦率地說,市場的美元依賴表明美元的中心地位仍然十分穩固,而奢談去美元化其實毫無意義。
第三,如果金管局需要不斷對金融體系干預,那麼就違背了其儘量不干預的制度本意,同時過於頻繁的干預也會造成金融系統的不穩定,那麼超穩定的聯繫匯率制度也會遇到自己的痛點。
總結一下,如果貨幣金融體系的發展無法匹配經濟基本面,那麼至少其中之一會面臨巨大的調整壓力。同時,香港的聯繫匯率制度遇到的衝擊並非是一個獨立的現象,市場需要審視美元的重新強勢問題,事實上,看起來美元霸權仍將在相當一段時間內存在,正視這一點也有利於我們去更好地部署自身的貨幣政策和人民幣國際化方略。
不過萬得認為,這次匯率波動主要是美元和港幣利差導致的,本質上是金融危機之後流入美元換成港幣過多,導致港幣過剩,如果適量的港幣被兌換成了美元,這個利差也就會消失,而香港坐擁至少超過20萬億港元的紙面財富,兌付能力毫無疑問。
比特幣狂漲1200美元
在今日晚間一度飆升1200美元,一度回升至8000上方,其他主要數字貨幣也紛紛出現了兩位數的漲幅。
各家交易所均出現天量成交,其中Bitfinex的成交放量尤其明顯,一小時交易量達到1.5萬億美元,佔到了主流交易所同時段總交易量的60%。
不要放過原油
原本中美貿易問題對原油有一定的壓制壓製作用,但隨著美國總統特朗將目標轉向敘利亞,油價又迎來了轉機。另一方面,OPEC也在持續減產,而全球需求有上升的趨勢。
OPEC月報表示,預計2018年全球石油需求增長163萬桶/日(此前預期增速為160萬桶/日)。上調2018年非OPEC石油供應增速預期8萬桶/日至171萬桶/日,因一季度美國等國產量上升。2018年對OPEC石油需求預期料為3260萬桶/日,較2017年需求預期低30萬桶/日。
OPEC月報同時稱,第二信源數據顯示,OPEC 3月產量下跌20.14萬桶/日至3195.8萬桶/日。OPEC產量下降至一年低點,暗示全球市場可能緊縮。委內瑞拉、沙特阿拉伯和利比亞產量下降。沙特稱,其3月石油產量為990.7萬桶/日,較2月份的993.5萬桶/日下降。委內瑞拉稱,其3月石油產量降至150.9萬桶/日,下降7.7萬桶/日。
OPEC秘書長Barkindo表示,油價的地緣政治溢價重現。原油庫存正在下降的跡象更加明顯。減產協議結束後與非OPEC國家的合作也應該持續。OPEC謹慎樂觀認為政治問題不會阻礙市場再平衡。
其同時表示,現預計石油市場在2018年二、三季度實現再平衡,早於此前預期的2018年底。對產油國將在2018年過後繼續保持合作越來越有信心。俄羅斯將繼續在未來的市場再平衡上發揮關鍵作用。將在6月份會議上討論更長期OPEC和非OPEC聯盟的初步草案。OPEC 3月份減產執行率高於150%,非OPEC執行率高於120%。
巴克萊表示,上調2018和2019年的布油、WTI價格預期,平均上調3美元/桶。調整對委內瑞拉石油產量的預期,從140萬桶/日調低至110~120萬桶/日,該調整導致供需預測收緊。地緣政治事件將導致油價在4、5月份高於70美元/桶,但我們預測今年下半年油價有很大概率向下修正。
巴克萊同時認為,將二季度布油價格預期從68美元下調至62美元,預計2018年布油均價為63美元,2019年為60美元。近期來看油價繼續受益於供應停滯、地緣政治風險和冬季嚴寒所致的「完美風暴」。預計2018年WTI均價為58美元/桶,2019年為55美元/桶。
然而值得一提的是,OECD的庫存目前還是高出五年平均水平4300萬通。
不過高盛集團下調了對原油價格的預期,預計2018年WTI均價為70.6美元/桶,此前預期為72.5美元/桶。預計2018年布油均價為75.51美元/桶,此前預期為77.5美元/桶。
高盛股票研究部門表示,2020年後期,WTI油價可能保持在50美元-55美元的區間。頁岩油成本仍在下降。預計2018/19年非OPEC原油供應將會每年增加180萬桶/日。繼續預計短期內全球原油需求增速強勁,2018年為180萬桶/日。
政治面上,特朗普今日發表推特稱,從未說過何時對敘利亞進行打擊,可能很快也可能比較久之後。
克里姆林宮表示,避免任何可能導致敘利亞緊張局勢升級的舉措至關重要。俄羅斯同美國之間的「衝突降級」電話線路保持通暢,並為雙方所使用。俄羅斯正密切關注美國有關敘利亞問題的聲明,目前普京與特朗普並無計畫通電話。
德國總理默克爾今日表示,德國將不會參加任何軍事行動。傾向通過政治手段解決衝突。呼籲在對敘利亞的任何行動中保持謹慎。
歐洲央行會議紀要還是偏於鴿派
歐洲央行管委弄沃特尼在前天表示或歐洲央行可能會在今年結束QE,隨後歐洲央行行長德拉吉昨日表示,對歐元區的通脹有信心,不過從會議紀要的情況看來歐洲央行的態度仍然偏於鴿派。
今日公佈的會議紀要顯示,不應該誤解移除寬鬆傾向這一舉動,全球經濟有下行風險,通脹信心尚待加強,歐元的升值也是個不穩定因素:
有必要漸進調整溝通。債券購買結束後仍需寬鬆貨幣政策支持經濟。
對通脹路徑的信心加強,但通脹向目標靠攏的進程是逐漸的。有委員提出,通脹路徑接近實現可持續的調整,但多數委員認為目前取得的進展還不夠。
全球經濟風險偏下行。
對於歐元波動和金融情況表示謹慎。歐元在過去的升值尚未對需求產生明顯的影響。外匯是一個「明顯的」不確定性來源。
對貿易衝突風險存在普遍擔憂,這對信心產生影響。
歐洲央行執委Coeure也表示,目前歐央行的貨幣政策立場是合適的。足夠的貨幣寬鬆繼續下去是必要的。重申利率將長期維持當前水平。
不過瑞銀今日發表評論稱,歐洲央行仍有可能給歐元帶來意外的上行風險,歐元兌美元或邁向1.30或更高水平。
其他的那些事兒
美國中期選舉
美國國會眾議院共和黨籍議長Ryan可能會在今年夏天之前被迫離職。若其離職,那麼中期選舉共和黨再度成為多數黨的可能性遭遇威脅。
上日,Ryan告知其同僚們,這將是他在眾議院的最後一年。Ryan表示將擔任議長直至任期屆滿,然後在2019年1月份離職。
貿易摩擦
歐盟貿易專員Malmstrom表示,美國沒有給出關稅豁免的時間表。關稅決定將取決於特朗普。
俄羅斯可能提高食品行業進口關稅,在符合WTO規則之下將關稅提高至10%。
今天的數據
美國3月進口價格指數環比 0.0%,預期 0.1%,前值由 0.4%修正為 0.3%。美國3月進口價格指數(除汽油)環比 0.1%,預期 0.2%,前值由 0.5%修正為 0.4%。美國3月進口價格指數同比 3.6%,預期 3.8%,前值由 3.5%修正為 3.4%。
加拿大2月新屋價格指數環比 -0.2%,預期 0.1%,前值 0.0%。加拿大2月新屋價格指數同比 2.6%,預期 3.0%,前值 3.2%。
美國4月7日當週首次申請失業救濟人數 23.3萬人,預期 23.0萬人,前值 24.2萬人。美國3月31日當週續請失業救濟人數 187.1萬人,預期 184.3萬人,前值由 180.8萬人修正為 181.8萬人。
歐元區2月工業產出環比 -0.8%,預期 0.1%,前值由 -1%修正為 -0.6%。歐元區2月工業產出同比 2.9%,預期 3.5%,前值由 2.7%修正為 3.7%。
法國3月CPI環比終值 1.0%,預期 1.0%,初值 1.0%。法國3月CPI同比終值 1.6%,預期 1.5%,初值 1.5%。法國3月調和CPI環比終值 1.1%,預期 1.1%,初值 1.1%。法國3月調和CPI同比終值 1.7%,預期 1.7%,初值 1.7%。
澳大利亞2月季調後房屋貸款許可件數環比 -0.2%,預期 -0.4%,前值由 -1.1%修正為 -1.0%。澳大利亞2月季調後投資房屋貸款許可額環比 0.5%,前值由 1.1%修正為 1.4%。
日本4月6日當週日本淨買進國外債券-6094億日元,前值-7743億日元。日本4月6日當週日本淨買進國外股票1493億日元,前值1731億日元。日本4月6日當週外資淨買進日本債券8189億日元,前值2689億日元。日本4月6日當週外資淨買進日本股票3329億日元,前值2288億日元。
日本3月貨幣存量M2同比3.20%,預期3.20%,前值3.30%。日本3月貨幣存量M3同比2.80%,預期2.70%,前值2.80%。
那些指數
香港恆生指數收盤下跌0.2%,報30,831.28。
韓國首爾綜指收漲0.1%。
日本日經225指數收跌0.1%,報21660.28點。日本東證指數收跌0.4%,報1718.52點。
隔夜shibor報2.5570%,下跌0.40個基點。7天shibor報2.8000 %,下跌0.40個基點;3個月shibor報4.1990%,下跌1.00個基點。
英國退歐
愛爾蘭外長表示,歐盟希望與英國達成綜合性貿易協議。英國退歐是一個「三輸」的局面。需要弄清楚歐盟和英國如何保持緊密。
英國退歐大臣Davis表示,對愛爾蘭的目標是「無形邊界」,而不是沒有邊界。英國對華盛頓具有相當的影響力,能就貿易問題影響美國。英國退歐過渡期內,英國企業面臨的環境不會發生什麼變化。10月份前必須就英國退歐後與歐盟的關係問題達成實質性方案。
Davis同時表示,預計今年稍晚的英國退歐協商中將提到許多細節性問題。若無法確定過渡期結束後會有什麼安排,就無法達成過英國退歐不會導致倫敦面臨大規模金融服務活動遷出,英國退歐後倫敦金融服務業仍存在「群聚效應」。英國退歐問題的爭論點將在監管方面,而非關稅方面。英國正在尋求同歐盟達成關稅協議。
伊朗制裁
歐洲理事會將對伊朗制裁延長一年,因伊朗違反人權規定。
新西蘭聯儲
新西蘭聯儲助理主席McDermott表示,新西蘭聯儲正進入政策框架改革的下一階段。把就業納入聯儲的職責範圍,會給聯儲制定通脹目標帶來靈活性。聯儲一直關注勞動力市場,聯儲將考慮大範圍的就業指標。
日本央行
日本央行理事前田榮二表示,日本中長期通脹預期已經自低位回升,日本經濟正穩步朝向2%物價目標發展。日本央行將繼續實施貨幣寬鬆,由於通脹距離目標還有一定距離,日本央行將保持耐心。在調整利率前,日本央行會做出全面綜合的評估。
日本央行行長黑田東彥表示,日本經濟溫和擴張,預計未來將維持這種趨勢。消費通脹在1%左右運行,金融體系維持穩定。日本央行將維持QQE及收益率曲線控制,直至穩定實現2%物價目標。為了維持經濟勢頭以實現物價目標的目的,日本央行會據形勢調整貨幣政策。日本央行將繼續擴大基礎貨幣規模直至通脹穩定保持在超過2%的水平。
今天的中國
世界銀行將2018年中國經濟增長預期由6.4%上調至6.5%。
中國商務部發言人高峰表示,中國將堅定不移在開放環境下實踐中國製造2025戰略。中國對美國可能採取的進一步行動有充分準備,敦促美國勿以單邊主義威脅中國,中國勢必堅決反擊。中國宣佈的擴大開放舉措是為更高水平對外開放做出的重大決定,與中美貿易摩擦沒有任何關係。中國希望與各國努力,共同構建更高水平的世界經濟體系。到目前為止在中美經貿摩擦問題上沒有任何層級的談判,將對美方聽其言觀其行。美方行動根本沒表現出談判誠意,在單方面脅迫下中方不可能做任何談判。
中國商務部表示,1-3月實際使用外資(FDI)2275億元人民幣,同比增長0.5%。3月份實際使用外資881.4億元人民幣,同比增加0.4%。
中國央行就7、14、28、63天期逆回購操作需求詢量。
中國央行今日不進行公開市場操作,今日逆回購到期總量200億元人民幣。
多家基金公司表示,外管局日前召集多家機構開會,探討新增QDII額度一事。一位基金公司人士透露,外管局會議上討論擬新增QDII額度的議題,參會的機構有基金、券商、保險、銀行等。該人士稱,新增的QDII額度可能會在分配上有嚴格要求:基金公司非貨幣基金規模的8%再減去已經獲批的QDII額度。