2017-10-18 15:01
摘要：摩根士丹利認為，財報季的到來，可能就是美股“賣事實”的時刻，五大因素會直接引發市場調整，但牛市並不會就此終結，短期調整只是一個小插曲。
隨著美股財報季到來，不少公司又迎來秀實力的時刻，這也讓投資者感到振奮。不過在摩根士丹利看來，在這背後，美股的一場短期調整也正在孕育。
摩根士丹利美股策略師Michael J. Wilson等人在報告中稱，如果投資者預期企業會公佈強勁的業績，那麼在進入財報季之前，股價通常就會上揚，當業績真正公佈之後，股價則又將回落。
這種情況在今年前兩個季度已經上演過，只是當時美股的波動相對較小，最大下行幅度僅為3%。不過摩根士丹利認為，這一次可能會有所不同，標普500指數最大跌幅可能會超過5%。報告稱：
如果股價延續全年的態勢，那麼財報季的到來，就是“賣事實”的時刻，我們可能會看到不小的回撤或者調整。
短期來看，市場調整的可能性似乎已經上升。
至於哪些因素可能會導致這種調整，摩根士丹利列出了五條：
美聯儲縮表；
稅改立法說易做難；
美聯儲新任主席揭曉可能衝擊金融市場；
美元脫離多年低點，有上行跡象；
經濟領先指標觸及高位，見頂的跡象更加明顯。
不過摩根士丹利同時也強調，美股牛市並不會就此終結，短期的調整只是當前牛市中的小插曲。該投行稱，2018年一季度末標普500指數目標位元為2700。這較標普500指數昨日收盤高出5.5%。
摩根資產管理公司近期也曾表示，“特朗普經濟學”（Trumponomics）將會給經濟帶來提振，同時各個行業盈利增長依然穩健，美國經濟雖已處於本輪週期的尾部，但短期內似乎還看不到衰退到來的風險，美股牛市仍將持續。
不僅是華爾街投行，大量投資者似乎也都這麼認為。
摩根士丹利在昨日的財報電話會議中提到，其客戶的現金繼續向市場流入，尤其是股市，“我們客戶帳戶中的現金已經達到了最低水準。”
那麼股市中的資金結構又呈現出怎樣的變化？不管是摩根大通還是美銀美林，它們都發現機構投資者和對沖基金都在市場上行中減倉，而散戶則不斷加倉。
美銀美林近期報告提到：
上周標普500指數上漲0.2%，再創歷史新高，而美銀美林客戶則連續第四周成為美股的淨拋售者。
淨拋售是由機構客戶領頭，它們過去八周都在拋售；對沖基金在過去六周中也是淨拋售者（數量較小）；私人客戶則是淨買入者，在過去五周中有四周如此，不過買入的方式幾乎完全是通過ETF。
