報告還將上述關係結合到“恐懼”這一影響因素，觀察黃金市場的變化。
在市場多避險需求時，投資組合中的股票配置往往會被轉化成黃金，反之亦然。
要注意的是，雖然市場情緒一直在變化，但基本上總是顯現出很強的週期性。因此，增長預期和商業週期是關鍵的變數，這兩者和黃金需求有著逆相關關係。
報告總結道：
黃金總能在很長的時間內維持實際購買力，從古羅馬起，黃金的實際價值在面對戰爭、政治和技術變化時基本上沒有什麼改變。因此，很多投資者視黃金為對沖結構性尾部風險的工具。
在漫長的歷史上，各國政府都出現了赤字，擁有大量債務，在這種情況下，政府要推動增長，刺激經濟，常常做出的選擇就是貨幣擴張。
黃金總是和貨幣有著競爭的關係，在政府無法維持貨幣的購買力時，黃金的需求就會走高。通常這種情況發生在政府大量貨幣擴張時，人們會擔心貨幣貶值。
此外，高盛的報告還指出，在2008年金融危機之後，投資者們對實物黃金對比期貨黃金有了更多的認識，因此，在恐慌情緒出現後，黃金需求會更多的傾向于實物黃金，包括黃金ETF來對沖風險，而非紙面市場。
數位貨幣
近幾年大熱的數字貨幣經常被和黃金拿來比較，高盛則認為不然。
我們認為，在貨幣的一些關鍵屬性上，黃金是勝過數字貨幣的。
報告指出，黃金能夠維持自身的價值，並且日常波動性很小。而數位貨幣可能被駭客攻擊，還有監管風險、網路風險以及基建風險，不過在便攜性和可分性上占優。
