2017-10-16 09:32 華爾街見聞
摘要：中國9月CPI增幅回落，連續8個月低於2%；PPI大幅超過預期，創下6個月以來最大漲幅。CPI漲幅小幅回落主要是食品價格拖累，環保限產和需求反彈則可能推升了PPI的超預期回升。
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9月份，中國PPI超預期增長，增速創下6個月以來新高，但是CPI增速回落。這顯示，雖然對建築材料的強勁需求使大宗商品價格反彈，不過還未傳導至消費者層面。
週一，國家統計局公佈數據顯示，中國9月CPI增幅回落至1.6%，不及上月的1.8%，但是與預期持平，這是CPI連續8個月低於2%。
PPI同比猛增6.9%，也是連續第二個月漲幅擴大。
圖片來源：華爾街見聞數據頻道
國家統計局城市司高級統計師繩國慶在解讀中表示，9月份CPI、PPI穩中略漲。
申万宏源宏觀團隊指出，CPI漲幅小幅回落主要是食品價格拖累；環保限產以及需求反彈等則可能共同推升了PPI的超預期回升。
CPI數據：豬肉跌幅繼續收窄，但鮮菜、鮮果價格漲幅均明顯回落，蛋類價格漲幅也有所回落。非食品CPI主要受到醫療保健類價格上漲拉動，反映了醫藥價格改革的持續性影響。
PPI數據：主要行業中，有色、造紙、鋼鐵、化工等上漲最為明顯，反映了環保限產等影響。
食品價格拖累，CPI同比漲幅回落
從同比看，9月份CPI漲幅比上月回落0.2%。
食品價格漲幅回落，下降1.4%，降幅比上月擴大1.2個百分點，影響CPI下降約0.28個百分點。其中，豬肉價格下降12.4%，影響CPI下降約0.36個百分點。
相比之下，非食品價格上漲2.4%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，影響CPI上漲約1.91個百分點。其中，醫療保健類價格上漲7.6%，創下1997年以來的最高值。
從環比看，CPI漲幅比上月擴大0.1個百分點。
食品價格上漲0.5%，漲幅比上月回落0.7個百分點，影響CPI上漲約0.10個百分點。
統計局分析認為，一方面國慶節和中秋節使需求增加，雞蛋、雞肉和豬肉價格分別上漲6.1%、2.8%和1.0%；另一方面夏季瓜果逐漸下市，供應減少，鮮果價格上漲1.9 %。
非食品價格上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.3個百分點，影響CPI上漲約0.44個百分點。
環保限產和需求反彈可能推升PPI超預期回升
從同比看，PPI繼續上漲，漲幅比上月擴大0.6個百分點。
主要行業中，漲幅擴大的有黑色金屬冶煉和壓延加工業，上漲31.5%；有色金屬冶煉和壓延加工業，上漲20.2%；化學原料和化學製品製造業，上漲10.0%；非金屬礦物製品業，上漲9.8%。
漲幅回落的有煤炭開采和洗選業、石油加工業、石油和天然氣開採業，分別上漲28.6%、16.4%和14.2%。
從環比看，主要受生產資料價格上漲影響，PPI漲幅比上月擴大0.1個百分點。造紙和紙製品業、煤炭開采和洗選業、化學原料和化學製品製造業漲幅擴大，分別上漲3.4%、2.6%和1.9%。
黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業、石油加工業環比漲幅則有所回落，分別上漲3.4%、3.2%和2.9%。
興業研究宏觀團隊認為：
前期受去產能影響快速上漲的黑色金屬、有色金屬行業PPI環比漲幅都出現下降，但造紙行業PPI環比漲幅擴大。這是由於9月山東、浙江等地展開環保督查，受督查省份2016年紙漿產量佔全國產量的48%。
未來展望
中金公司預計，中國CPI年底前可能上升至2%。
中金分析員劉雯琪、易峘及梁紅在今天發表的報告中稱，預計中國四季度經濟增長將保持韌性，而CPI及PPI通脹均將逐步趨於“常態”，因此短期內貨幣政策寬鬆的空間較為有限。報告指出，儘管四季度供給側改革和環保限產趨嚴，可能會繼續給工業品價格帶來上行壓力，但考慮到去年同期基數快速上升，PPI同比增速或將加速回落。
申万宏源宏觀李慧勇、王健也認為，經濟有韌性、PPI高位運行決定了貨幣政策難以放鬆；但年內CPI無憂，且四季度PPI將受到基數效應的製約，政策進一步收緊的概率也不大。
交通銀行分析師劉學智接受美國主流媒體採訪時認為，超預期的PPI數據顯示下半年經濟增長動力仍舊十分強勁。
本週四，中國即將公佈三季度GDP。澳新銀行分析師楊宇霆在接受上述媒體採訪時認為，中國製造業，特別是上游，繼續看到了需求，他預測中國GDP增速將為6.8％.
中國央行行長周小川在IMF與世界銀行秋季年會上表示，中國經濟增速下半年有望實現7%。他同時指出，中國未來將進一步深化改革，逐步推動經濟去槓桿；此外還希望推動結構改革和優化，高度重視環境保護。
