白：MSCI 新興市場指數 藍：新興市場債 (美元計價) 與同期美債之利差 圖片來源：Bloomberg
新興市場資產的投資者對於這種模式已經很熟悉了，政治動盪爆發，受影響國家的資產震盪...... 然後就沒有然後了。
本周就是如此。
與美國的齟齬令土耳其股市受挫，而 MSCI 新興市場指數走高，投資者不禁想知道，究竟要怎樣才能打斷自 2016 年 1 月以來漲幅達到 61% 的這輪升勢。
對於從摩根大通到富國銀行和法國農業信貸銀行等投資銀行來說，答案很簡單 -- 不是一個孤立的政治事件，而是聯準會意外轉向鷹派，或是中國經濟出現滑坡。
「要讓這一切像紙糊的房子一樣倒下來，需要一個重大的負面事件，」法國農業信貸銀行駐巴黎高級策略師 Guillaume Tresca 說。「那就是激進的聯準會或者是中國的宏觀數據，但到目前為止，我們看不到任何這樣的風險。投資者會繼續把遊戲玩下去。」
為什麼不呢？一個衡量新興市場貨幣的指數上漲了 15%，股票在過去 20 個月中有 15 個月上漲，而新興市場債券與美國國債的利差保持在十年來最低水平。土耳其的政變企圖，南韓的彈劾，以及南非的權力鬥爭，都沒能影響人們的樂觀情緒。英國投票脫離歐盟和唐納德 · 川普當選美國總統引發的波瀾也是稍縱即逝。
「我不擔心深度多元化新興市場投資組合的風險，」Wells Fargo Funds Management 駐威斯康星首席投資組合策略師 Brian Jacobsen 說。「估值依然有吸引力，成長前景應會構成支持。等到出現拋售的時候，市場水平可能會比現在高得多。」
