如今的全球市場，從低迷的波動率來看，有著前所未有的平靜。全球各國經濟似乎都在穩定增長，利率則在歷史低點，這在很多方面來看都是一片欣欣向榮的情景。

但是麥格理(Macquarie)在最新發布的報告中指出，如今的全球市場，沒有什麼是正常的。

在這份報告中，麥格理全球股票策略主管Viktor Shvetz認為，如今的市場簡直成為了一個“毫無風險”的市場。

投資者們在精神上已經筋疲力盡。創下歷史低點的波動性和風險，外加高估值，這樣的情景讓所有人都很緊張。

而造成這種情況的原因在於：

投資者們知道，這個市場沒有什麼是正常的，有的是前所未有的金融化和經濟問題。寬鬆政策帶來的400萬億美元的金融工具，給那些要不就毫無價值要不就是價值在下跌的資產背書，還不得不繼續以金融化的方式支撐著。

報告稱，這意味著流動性會繼續增長，波動性則必須要受到控制，而需求和供應都無法帶來資本更高的利用。

風險資產的收益率差距正處在歷史低點，甚至低於2007年夏天的水平。

 

全球高收益企業指數創下新高。新興市場主權債指數持續走高。

 

Shvetz指出，問題在於，短期來看，流動性是不會再像近幾年的速度這樣增長的，事實上，流動性是在快速放緩。

在理想狀態下，受到貨幣周轉率改善的影響，可轉債能夠繼續保持流動性的壓力會下降。並且隨著市場震驚漸漸消散，或者變得不再那麼明顯，美元的避險價值會繼續下降。那麼全球經濟就會繼續在這種繁榮的狀態下，在增長、通脹、資金成本和美元走向上達到較好的平衡。

在這種狀態下，央行們就能夠逐漸放棄前幾年的寬鬆政策，重新回到正常化的道路上。

然而，Shvetz認為，這種情況沒有發生。他指出，沒有看到貨幣周轉率改善的證據，也沒有證據顯示部門收支差別在轉向私人支出持續走高的狀態，並且核心通脹持續低迷。

 

美國貨幣周轉率和歐元區貨幣周轉率。

然而麥格理的報告指出，寬鬆的狀態必須要維持下去，否則的話，將是不可想像的情況。

我們對金融資產仍然持建設性態度，並不是因為我們認為正處在持續的複蘇中，而是因為我們又回到了永無止境的槓桿'末日'機器中。

 

也就是說，在由大量人為導致的通脹所推動帶來的經濟消費之下，伴隨著儲蓄降至歷史低點，各國央行除了繼續QE之外，別無選擇，即使當中會出現一些暫時的“正常化”。