| |
|
|
與加息相比 美聯儲縮表最大“贏家”是中國？
日期
2017-08-01
2017-07-31 21:57 華爾街見聞
摘要：美聯儲日前暗示縮表將最早在9月開始，高盛認為，與加息相比，美聯儲縮表的計畫將有益於中國，但對歐元區和日本的經濟與通脹則不是個好消息。
美聯儲日前發佈的7月會議聲明宣佈將“相對迅速地”啟動縮表，暗示最早今年9月開始。高盛認為，若美聯儲和歐央行都走上緊縮之路，與加息相比，縮錶帶給中國的負面影響最小。
美聯儲理事Lael Brainard曾建立模型用以展示加息或縮表對其他國家產生的影響，其模型包括美國和歐元區這兩個有貿易聯繫的地區。高盛則在模型中加入中國和日本，假定美聯儲和歐央行在政策利率和資產負債表政策上遵循泰勒規則，日本央行採用收益率曲線控制，中國利率水準則並不改變。
在這種假設之下，高盛指出：
與縮表相比，加息對美元帶來影響更大。若美國經濟增長情況在兩種情形下相同，加息對美國淨出口和通脹的影響更大。
相對於縮表，加息對其他國家帶來的正面溢出效應更甚。與縮表相比，在美聯儲加息情形下，歐元區經濟增長和通脹更高。
對日本而言，加息情形下的經濟增長和通脹更高。
只要美聯儲走上緊縮之路，中國經濟就將遭受負面影響。但在縮表情形下，中國面臨的淨溢出效應弱於加息。
若歐央行和美聯儲均採取緊縮政策，中國和日本又將遭受何種影響？
高盛將歐央行和美聯儲都收緊政策分為四種情形——美聯儲和歐央行都加息，美聯儲和歐央行都縮表，美聯儲縮表、歐央行加息，以及美聯儲加息、歐央行縮表。其指出：
為了應對美聯儲加息帶來的衝擊，歐央行需要進行更為激進的緊縮。如果美聯儲採取縮表措施，歐央行則並不需要過於緊縮。
若歐央行和美聯儲均採取加息策略，日元貶值程度最大，日本經濟增長和通脹則因此而受到正面影響。
在四種情形之下，中國經濟和通脹均受到負面影響。其中，美聯儲加息、歐央行縮表給中國經濟增長帶來的負面影響最大，美聯儲和歐央行均加息帶來的負面影響次之，美聯儲和歐央行均縮錶帶來的影響更小，美聯儲縮表、歐央行加息帶來的負面影響極小。
高盛總結稱，美聯儲縮表的計畫將有益於中國，但對歐元區和日本的經濟與通脹則不是個好消息。
| |
|
|
|
