截至一季度，ETF所持有的股票份額達到創歷史新紀錄
高盛表示，ETF所占市場份額的增長，可以幫助解釋為什麼儘管特朗普財政刺激計畫受阻、地緣政治事件頻發的今年，美股仍然能夠節節攀升。
WallachBeth Capital董事總經理兼資深策略師Ilya Feygin在一封電子郵件中告訴CNBC，“對於ETF是一個股市上漲重要的驅動力這個說法，我表示贊同。 “即便是面對看跌的宏觀消息，市場仍然能夠仰仗大量ETF資本的湧入取得強勁上漲；當沒有太多的資本流入或是資本流向海外ETF時，市場的漲勢就會遭遇停滯。”
標普500指數已經連續第六個季度上漲，今年一季度錄得5.5％的漲幅，創歷史新高。該指數本季度追漲漲幅超過3.5％。
公司回購和海外投資者也拉動了美國股票的需求。高盛報告稱，股價回購仍然是第一季度股票需求的最大來源，為1360億美元，占整個購買量的46.6％；而今年一季度為過去八個季度中，第二次海外資本淨買入美國股票。
美國股市背後的動能可能正在褪去
不過，高盛並不期望一季度對美股的強勁需求能夠持續下去。
高盛對標普500指數的年終目標定在2300點，比上週五收盤2438點要跌去5.7%。週一美國股市小幅上漲，標普500指數接近6月19日達到的高位。
報告指出，美國股市小幅下滑的預期將導致下半年“ETF採購量增速放緩”，而整體向被動投資轉向的趨勢還將導致共同基金資金的進一步流失。
據美銀美林上週四報告，自2007年以來，3.1萬億美元流入被動債券和股票型基金，而1.3萬億美元則流出主動管理式的債券和股票基金。
主動與被動債券和股票型基金累計資金流向（單位：萬億美元）
股票回購也在下滑，對於市場回報率也將造成影響。高盛將今年的企業回購增長預期從11％下調至2％。
高盛在報告中說：“我們的新預期中不包括2017年稅收改革帶來的任何提振，並計入了第一季度經濟活動的疲軟。“此前高盛預計，今年的稅收改革將導致公司從海外收回現金，並用這些資金回購股份。
道鐘斯指數高級指數分析師Howard Silverblatt表示，截至2017年3月底的12個月中，標普500指數企業的回購比去年同期的歷史高點下滑了13.8％。
下半年資金流向海外市場
另一方面，歐洲和世界其他地區的增長將推漲除美國以外的股票市場。
高盛預計，歐洲STOXX 600將在未來6個月增長6％，日本Topix攀升2％，MSCI亞太地區除日本指數上漲1％。
高盛報告中稱：“主要非美股市相對於美股的高回報潛力，以及華盛頓政局陷入僵持，都將使得海外投資者在下半年成為美國股票的淨賣家。”
高盛還預計海外市場的高回報率還會吸引美國買家；他們已經在今年一季度購買了830億美元的外國股票，扭轉了過去近五個季度的淨賣出趨勢。
