原標題：高盛(202.48, -8.46, -4.01%)：10大理由支撐美股長牛來源：金十數據

　　上週四和周五，納指從周三創紀錄的高位累計下跌了逾6%。與此同時，標普500指數也創下自6月26日以來最大的周跌幅。

　　美股狂跌背後的邏輯在哪？

　　首先，從技術層面看，投資者近期投機情緒嚴重，並在期權等衍生品上大量押注。在此次美股暴跌之前，我們看到前所未有的美股買盤狂潮，尤其是科技股備受追捧，這也導致了科技股期權倉位大幅增加。同時，美國看跌/看漲比率達到歷史最低水平，現貨交易量的相關性也回到了正區域。”

　　高盛寫道：這種過度的期權定位凸顯了近期股票回報的不對稱性，並指出納斯達克(10847.6904, -465.44, -4.11%)淨股本未來的倉位峰值已接近歷史高點。不過好在市場寬度相對較窄，引發的拋售規模也有限。

　　此外，誘髮美股下挫的關鍵催化劑是，美國10年期實際利率上漲（較低點上漲了8個基點），這很可能引發了諸如成長股和科技股等較長期限股票的拋售。

　　高盛指出隨著名義收益率被各國央行錨定，盈虧平衡通脹率和實際利率更有可能朝相反方向移動。該行補充說：“通常對於風險資產和安全資產而言，盈虧平衡通脹率並降低實際利率通常是友好的，而降低盈虧平衡通脹率和提高實際利率對市場則非常不利，因為通常這會引發所有資產下跌。

　　上述理論也解釋了為什麼自9月2日以來除了美股，其他大多數資產也在下跌。目前，持有多類資產的投資者都在忙於調整自己的資金配置。

　　短期：美股或繼續下跌

　　目前，各路分析師紛紛表示，從歷史經驗來看，美股在短期內可能還會迎來進一步下跌。

　　結合美股的歷史表現，日晷資本研究公司的創始人戈普費特對外表示，納指往往會從峰值迅速下跌。因此，他在上週五的一份報告中警告說，如果這真的是一個頂部，“在未來幾周可能出現幾乎是直線下降的走勢”。

　　同時，高盛也警告稱：美股近期將繼續受挫，因納斯達克看漲情緒受到了創紀錄的衝擊。華爾街長期多頭愛德華·亞德尼也同意此觀點，並指出當前投資者正試圖減持大型成長股，特別是科技股，這會使美股進一步下跌。

　　華爾街證券研究公司的全球顧問也給出了美股或將繼續受挫的理由，其表示：根據歷史經驗，劇烈的拋售通常需要至少三天的時間才能將恐慌的賣方沖垮，也稱“三天規則” 。

　　今日是美股自上週四暴跌以來第三個交易日，今晚美股會否重演暴跌一幕呢？

　　長期：10大理由支撐美股牛市

　　儘管高盛警告美股短期很可能繼續下挫，但該行預計，因為經濟復甦以及貨幣政策的支持，長期來看美股牛市前景不變。

　　具體而言，高盛的策略師Peter Oppenheimer給出了支撐現在美股的牛市的十個理由：

　　第一，在嚴重衰退之後，我們正處於新投資週期的第一階段。新周期的第一部分通常在經濟衰退中開始，但這一階段人們重拾信心通常在新周期中最強，當前我們正處於這一位置。

　　第二，疫苗很可能即將問世，美國和全球經濟的複蘇態勢看起來更加持久。

　　第三，我們的經濟學家最近上調對經濟的預測，其他銀行的上調也可能緊隨其後。

　　第四，我們的熊市指標（2019年時這一指標一度處於非常高的水平）表明，儘管目前股市估值很高，但陷入熊市的風險相​​對較低。

　　第五，政策仍然非常支持風險資產——既有美聯儲的“投入”，即人們相信央行將進一步提供流動性；又有政府的財政“投入”，即政府依然有促進經濟恢復增長的意願。

　　第六，股票風險溢價有收窄的空間。

　　第七，低利率的環境對風險資產有利。美聯儲此前多次暗示將低利率維持在未來一段時間，這些前瞻指引創造了實際利率維持在低水平的利率環境。這意味著，在經濟復甦中風險資產獲得支撐。

　　第八，通脹預期真正上升，購買股票為投資者提供了合理對沖。

　　第九，相對於公司債務而言，股票並不算貴，尤其是對於資產負債表強勁的公司而言（60%的美國公司和80%歐洲公司的股息收益率高於平均公司債券收益率） 。

　　第十，數字革命繼續發展。高盛認為數字革命對經濟和股市帶來的轉變還會進一步深化，相關領域的公司可能會繼續推動牛市，並獲得更高的估值和更豐厚的回報。