原標題：美元連跌4個月，後市跟踪3大主線

　　除了黃金、白銀( 29.23 , 0.83 , 2.93% )，美元算得上是近期最受關注的品種了。不過不同於“一騎絕塵”的貴金屬，美元是“跌出名”的——美指自今年3月高位一路狂瀉，如今已經跌至93美元下方。

　　美元這場劫難，在歷史上算是比較罕見的。7月，美指的跌幅竟創下了10年來最大。

　　分析師對美元近期的暴跌各自有一番解讀。例如高盛就認為，過去幾個月實際利率不斷下降和風險資產不斷上升的結合，成為整個市場的主導力量，這可能導致了同期性美元的拋售。

　　渣打銀行分析師Steven Barrow認為，通常情況下，在危機期間，美元沒有比其他發達國家貨幣表現突出，很可能是受制於新冠疫情和美國大選的雙重因素影響。

　　展望後市，儘管三菱日聯等投行提到，預計美國選舉前3個月，美元走勢將不會有明顯的形態。但對於投資者來說，想要洞知美元今後的軌跡走向，我們還是可以抓住三大主線。

　　1．美國疫情和經濟現狀。這一點大家可以密切關注定期公佈的經濟數據，這裡不再贅述。

　　2．美國大選。

　　目前看來，大選充滿不確定性。美國總統特朗普在上週四提出推遲投票的建議，昨日他又提議最後一場辯論提前到9月上旬。

　　雖然選舉大概率依然會在11月3日進行，但特朗普大選前的“頻繁動作”，表明這次選舉將不會像以往那樣順利。如果特朗普在這次有爭議的選舉中落敗並拒絕離任，這可能真的會損害美國在全球範圍內的信譽。

　　3．美債流動性。

　　在今年早些時候，在新冠疫情最嚴重的期間，美國國債市場幾乎凍結，美債流動性一度考驗。如果投資者在發生下一次風險事件時不願購買美國國債，這一事態發展將進一步使美元承壓。

　　當然，還有其他因素可能導緻美元走軟，但這些因素背後的歸根到底都是一點：“ 美元能否被信任 ”。渣打銀行分析師Steven Barrow表示，如果美國在政策制定、選舉公信力和經濟等方面的信任都消失了，那麼美元可能會暴跌，至少對其他主要貨幣是如此。

　　如下如所示，在新冠疫情前，美國的經濟政治不確定性已經大大低於全球水平，但如今已經飆升至與世界其他地區水平相當。黑天鵝事件的爆發，或將把美元推向另一個低谷。

相信大家也發現，美元下跌以來，很多資產已經受到影響。

　　在本週一的獨家專稿金十提到，美元持續走低，背後可能是一場巨大的資本轉移。2019年，全球貿易中有88%以美元進行，另外美元在外國央行儲備佔比高達61%，世界範圍內還有近40%以美元計價的貸款。隨著美元走低，相信這些相關資產已經受到波及。

　　▶對股市

　　一般認為，美元與標普500指數長期處於負相關，這意味著股市往往會隨著美元下跌而上漲。因此美元走軟通常被視為一個利好股市的因素，尤其是對大型跨國公司而言，因為他們實現的海外收入更大。

　　該圖表總結了自1988年以來，在過去幾次美元疲軟時期，各行業在股市中的表現。從圖表中，我們得知基本上在美元疲軟的時期，美股的各行各業都會迎來上漲。

　　具體來看，富國銀行策略師馬超表示，信息技術和材料行業公司的海外銷售佔比很重，在美元走軟時，其股價通常跑贏大盤。相反，專注於美國本土的公司，例如公用事業和非必需消費品行業的公司，其股價會落後於大盤。

　　按理說，除了美股，國外股票也會受到提振。這一點金十在《對沖美元？黃金似乎不是最好的選擇》中已經詳細說明。

　　然而，分析師馬超預計，在推動美元上漲的因素裡，美股仍將佔據主導地位——雖然在過去的美元疲軟時期，非美髮達市場和新興市場的股票表現往往優於美國，但這一趨勢在今天已不太明顯。

　　▶對大宗商品

　　美元走軟不僅影響著美股走勢，還會波及到大宗商品市場，因為大多數大宗商品都是以美元計價的，隨著美元相對於其他國家貨幣的貶值，這些國家及其消費者都會受益。

( 42.07 , 0.12 , 0.29% )

　　這對歐盟國家來說是一件好事，他們並沒有為此而付出額外的努力，僅是因為美元貶值，便可以獲得更優惠的價格。

　　在大宗商品領域，美元貶值是件大事。美元貶值使世界其他國家能夠購買更多大宗商品，從而增加全球的需求。當需求增加時，若生產沒有隨之增加，那麼供不應求的情況會使大宗商品的價格提升。

責任編輯：郭明煜