切薩皮克能源在週末申請了破產保護，其股價上週五收報11.85美元，年初的時候為180美元，今年下跌超過93%。早在2005年，它就已經成為僅次於埃克森美孚(44.72, 0.40, 0.90%)的美國第二大天然氣生產商，其市值曾在2008年達到375億美元，上週五收盤後，其市值僅剩大約1.16億美元。

　　紐交所週一早盤暫停了切薩皮克能源公司的股票交易，並啟動了該股的退市程序，將其股價凍結在11.85美元。讓切薩皮克能源盡快退市是保護投資者的一個重要舉措，此前美國散戶大肆炒作赫茲租車等破產股票，導致出現破產公司股價反而暴漲的離奇現象。

　　今年以來，切薩皮克能源它已經是倒下的第三家大型能源企業了。在它之前還有惠廷石油（Whiting Petroleum）和戴蒙德海底鑽探公司（Diamond Offshore Drilling）。

　　然而，這些公司的破產案例僅僅只是整個能源行業中的冰山一角。

　　能源行業危機才剛剛開始

　　雖然油價已經回升，但對於能源企業來說，生存危機並沒有結束。

　　新一輪的疫情爆發阻止了原油價格進一步上漲，對於等候原油需求恢復的頁岩油生產商而言，如何生存下來依然是最大的挑戰。

　　隨著美國疫情劇烈反彈，投資者對經濟復甦前景更加擔憂。而且美國的原油庫存高企，已經連續三週創新高，需求的復甦也很脆弱。對於美國頁岩油企業來說，目前的形勢不容樂觀，一方面它們依然難以在市場中通(36.71, -0.39, -1.05%)過融資工具獲得資金，另一方面，現金流和債務壓力卻在逐漸壓垮它們。

　　德勤表示，若油價繼續維持在當前水平，美國能源行業將出現破產潮。在35美元/桶的油價下，31%的頁岩油生產商都將資不抵債。

　　德勤預計，美國頁岩油行業將有大約3000億美元的資產減記。資產減記不會減輕這些公司的債務負擔，反而會進一步惡化能源行業的槓桿指標。美國頁岩行業的槓桿率可能從40%飆升至54%，這可能會引發破產潮等負面事件。

　　還有不少能源巨頭的日子也非常不好過。

　　例如，英國石油(23.32, -0.16, -0.68%)公司在本月中旬宣佈，將減記175億美元的資產價值，佔其總資產的6%，包括未開發的石油和天然氣儲量。

　　埃克森美孚此前也宣佈了29億美元減記費用，該公司自1999年以來首次出現季度虧損。

　　荷蘭皇家殼牌公司週二宣佈下調其對原油和天然氣價格的長期預測，並將減記至多220億美元資產。該公司表示，將在第二季度業績中計入150億至220億美元的稅後減值開支。

　　美聯儲為何救不了能源行業？

　　在Covid-19大流行期間，特朗普政府已經採取了數十項有利於油氣行業的行動，比如開放新土地租賃、降低環境保護、降低聯邦土地使用費等一系列行動。

　　美聯儲也採取了相應的救助措施。今年3月，當金融市場陷入混亂時，美國國會授權美聯儲向金融市場注入數萬億美元。這包括直接向實體經濟中的個別部門和企業放貸，以及向特定部門間接購買債券。

　　換句話說，美聯儲被授權購買能源行業數百億美元的公司債券，就差直接貸款給公司本身了。

　　但是，美聯儲對能源行業的救助似乎並沒有達到預期的效果，問題在於，美聯儲支撐的是一個在危機之前就已經苦苦掙扎的行業。

　　自2015年以來，已有200多家北美油氣公司破產。根據最近的一份報告，美國的頁岩氣行業已經損失了3000億美元。

　　很多問題在Covid-19大流行之前就已經存在。在全球行業分類標準（GISC）定義的158個子行業中，石油和天然氣鑽探行業在疫情前就經歷了五年來最嚴重的信用評級下降，驟降了44%。石油和天然氣鑽探企業的平均信用評級相當於標普的「B」評級，這讓該行業完全處於非投資級或垃圾級。

　　相比之下，其他行業的公司表現要好得多——醫療保健公司的信貸質量平均只下降了6%，而通信改善了4%，房地產改善了3%。

　　由於美國能源行業多年來一直在走下坡路，因此美聯儲的干預對能源行業的影響要比其他行業小很多。

　　美聯儲在5月底首次購買了13億美元的公司債券。儘管石油和天然氣在標準普爾1500綜合指數中僅佔3%，但其中大約8%流向了石油和天然氣行業。此外，在流向石油和天然氣的1億美元中，有五分之一流向了信用評級為「垃圾級」的公司。

　　與此同時，Politico報導稱，美聯儲週日公佈的數據顯示，美聯儲購買的債券中有20%流向了能源公司和公用事業公司。

　　美聯儲的干預反而令那些低效的企業能夠苟延殘喘更長時間，這非但救不了該行業，甚至還扭曲了市場行為。

　　既然美聯儲對它們的幫助有限，對於陷入困境的頁岩油企業來說，或許只能將希望寄託在美國政府正在討論的新一輪財政刺激計畫上。