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　　疫情二次反彈會不會中斷經濟復甦，會不會讓市場二次探底？摩根士丹利(47.24, 0.19, 0.40%)首席經濟學家兼全球經濟主管Chetan Ahya在最新的報告中直言：不會！

　　Chetan Ahya 在報告中寫到，隨著最近幾周全球新型冠狀病毒肺炎感染人數飆升，投資者最關心的問題便是“新冠病毒感染人數的V型反彈，會不會影響經濟和市場的V型復甦？”，答案當然是否定的。全球經濟預計在4個季度後，恢復到新冠病毒全球大流行之前的水平，發達國家市場經濟將會在8個季度後趕上之前的水平。

　　Chetan Ahya稱，在其與投資者的對話中，有三大主題是討論的重點：新冠病毒感染病例激增對經濟增長的影響、持續的高失業率對消費的影響，以及財政刺激的決心減弱。

　　首先，新增病例重新上升是事實，但無礙經濟復甦。

　　在美國新增病例上升的重點地區，政府官員開始提出應對措施，包括佩戴口罩和保持社會距離等。短期看，這些措施會造成一定的經濟失速，但是這樣抑制了疫情進一步擴散，對其他州經濟恢復更有助益。研究發現，社會距離這項要求並不會減少消費者支出，對應到消費品類方面，在外就餐和旅行消費減少，但其他品類的消費則增多了。

　　以美國為例，GDP靠前的20個州已經取得一些進展，比如商業​​活動逐漸恢復，但新增病例數並沒有明顯上升。也就是說，人們已經開始探索出一種新的模式，既可以恢復經濟活動，又不會讓新增病例出現明顯增多。而且，隨著美國西北地區逐漸開放，有望推動全美經濟發展。

　　在亞洲和德國，擴大測試範圍和病例跟踪措施，讓政策制定者很快能夠掌握傳播鏈，新增病例保持零增長已經是常態。當然，除非疫苗被大規模採用，選擇性的開放和打地鼠式的防疫形態預計將繼續維持下去。但是摩根士丹利仍然認為，即使這樣，全球經濟活動將持續改善。

　　另外，治療和疫苗方面的消息依舊鼓舞人心。生物科技分析師Matthew Harrison 表示，抗體治療方法很有可能成功，8月底就可以使用。他繼續預計，到2020年秋季，一種疫苗可能被批准供醫護人員緊急使用，到2011年第1季度，普通人群可獲得疫苗，到2021年夏季，人群免疫可實現。

　　其次，失業人數增多不會抑制消費復甦。

　　投資者通常會很擔心失業人數暴增會導致消費緊縮。Chetan Ahya則表示，勞動市場和消費市場的關聯，其實沒有常識中認為的那樣緊密。

　　在2008年金融危機期間，美國的消費水平在2010年3季度就恢復到了危機前的水平，而失業率僅比9.5%的峰值下降50bp。同樣的，歐洲地區，消費者水平在2010年4季度就恢復到危機之前的水平，而失業率一直徘徊在10%左右。

　　此外，家庭資產負債表的狀況也比上次危機來臨時要好。勞動力中佔消費比重較大的高收入和中等收入階層受影響較小。低收入家庭雖然受到的影響最大，但卻因為救助及時，沒有受到經濟衰退最嚴重影響。事實上，三分之二的合格失業者領取的收入超過了經濟衰退前的收入。

　　第三，政策刺激不會猶豫。

　　大摩美國政策分析主管Michael Zezas稱，許多投資者認為，進一步的財政擴張會面臨政策障礙，但大摩認為決策者已經重新發現了積極的財政政策，這次毫不猶豫地使用了它，特別是在經濟衰退是由以公共衛生危機形式出現的時候。

　　大摩預計，美國決策者將出台額外的1萬億美元財政刺激計劃。雖然投資者正全神貫注於病毒爆發將如何影響經濟前景，但大摩提示稱，他們不應忘記強大的政策支持，那可是支持經濟復甦的關鍵驅動力。

　　展望未來，大摩也承認，預計會出現新的群體感染，該行的基本假設是在秋冬出現第二波疫情爆發。但該行稱，全球的公共衛生系統將更好地應對第二次浪潮。檢測和追踪能力正在增強，當局對醫療設備和服務的潛在壓力更加適應，相信全球社會將在秋季前儲備物資。

　　大摩總結稱，各國不採取嚴格的全國性措施（就像我們在今年3月至4月看到的那樣），只是採用社會距離措施、選擇性和滾動式的封鎖將控制疫情的爆發。因此，有理由相信，全球經濟將能夠保持復甦，避免二次探底，該行堅定地站在認為經濟將V型複甦的陣營。

責任編輯：王永生