分析師Benoît PELEGRIN表示，美國的陣亡將士紀念日，在傳統意義上也是標誌著該國旅行旺季和駕駛季開始的日子。但很明顯，受疫情影響，今年我們不會看到駕駛季舉國出遊的瘋狂場面。當需求旺季的美好幻想破滅時，多頭可就不能再無視油價的下修風險了。

　　限制解除帶來的利好，只是曇花一現

　　上個月底開始，從亞洲、歐洲再到北美地區，越來越多的國家開始放鬆居家禁令，經濟逐步重啟。Oilprice分析師Tsvetana Paraskova曾指出，在疫情尚未平息的情況下，人們可能會對公共交通工具感到抗拒，從而增加私家車的使用量。而隨著夏季出行旺季的到來，汽柴油需求將進一步上升，從而迅速消耗早兩個月積累下來的大量庫存原油。

　　法國石油天然氣巨頭道達爾(36.02, -0.02, -0.06%)公司的董事長兼首席執行官帕特里克•普雅尼在上週的財報電話會議上指出，由於人們害怕乘坐公共交通工具，現在私人用車需求越來越大，這將會帶動燃料需求的回升。

　　雷普索爾公司首席執行官兼執行董事Josu Jon Imaz San Miguel、能源諮詢公司FGE石油需求分析主管Cuneyt Kazokoglu也有相似的看法，他們都認為一些繁華大都市很快就會恢復昔日的交通擁堵現象，而地鐵的使用量將下跌至少30%。

　　然而，早期的利好跡象，很可能只是曇花一現。

　　一方面，截至目前，成千上萬的航班依然處於停飛狀況，許多國家依然對航空業實行非常嚴格的管控，航空燃油需求預計仍將受到疫情的嚴重影響。

　　另一方面，人們雖然減少了對公共交通工具的使頻次，但私家車的燃料需求並沒有顯著增加，週末、節假日街道上也依然是人煙稀少。原因其實很簡單——歐美地區不少職工選擇在家辦公，疫情讓他們不敢輕易出門。

　　市場研究機構Wood Mackenzie美洲區副主席艾德•克魯克斯（Ed Crooks）上週五在一份報告中指出：

　　「截至上週，雖然汽油需求已連續四周上升，但仍較2019年同期下降了32%。而且需要留意到的是，航空燃料油需求幾乎沒有上升，而且汽油需求上升速度也相當緩慢，這讓人對其後續走勢十分擔憂。」

　　眾多數據可證實，美國會迎來一個與眾不同的駕駛季

　　或許正是因為對原油需求前景再次出現擔憂，上週四、週五美、布兩油回吐部分漲幅。如果說上週的回調只是出於市場的擔憂的話，那麼本週，隨著美國傳統的駕駛季拉開帷幕，若需求端再看不到利好消息，那市場可能就會對前景感到徹底失望。

　　諮詢公司Rystad Energy石油分析主管哈恩（Patrick De Haan）指出，汽油需求的變化絕對可以說是美國原油總需求前景的風向標，作為全球最大汽車市場，夏季駕車出行是美國人一直以來最根深蒂固的傳統。

　　然而，在駕駛季正式到來之前，下面這一系列數據都可以證實，美國旅遊業、運輸業汽油需求，正處於絕對意義的低谷。

　　•Rystad Energy上週五發佈的預測數據顯示，全球交通流量雖然在緩慢回升，不過多數地區的交通流量仍比去年同期低20%-40%左右。

　　•上週公佈的EIA庫存報告顯示，美國上週汽油、餾分油和航空燃油三大油品庫存合計增加了500多萬桶。

　　•數據顯示，去年陣亡將士紀念日當週週末，美國全球汽油價格均價為2.83美元，需求為940萬桶/天；截至上個週末的最新數據則顯示，汽油均價為1.86美元/天，需求為730萬桶/天。

　　•API上週四發佈的一份報告顯示，4月份美國汽油交貨量環比下降31.1%，為有記錄以來單月最大降幅。這個數據意味著，4月份美國石油需求已經降至457萬桶/日左右，為1972年以來的最低水平。

　　美國汽車協會（AAA）上週宣佈，該組織將不會發佈陣亡將士紀念日的出行人數預測，這是20年來的頭一回。AAA高級副會長Paula Twidale在一份聲明中說：

　　去年有4300萬美國人在陣亡將士紀念日的週末出行，但由於社交管控措施仍在實施，這次紀念日假期的出行人次可能會創下歷史新低。

　　4月已是最低谷？前方既有轉機也有危機

　　雖然駕駛季開啟前美國原油需求相當慘淡，但也有分析師認為：隨著部分州重啟經濟，汽油消費出現反彈跡象，4月可能就是需求的最低谷，之後的需求會慢慢好轉。

　　這個猜想到底是異想天開，還是真知灼見？下面這些先行指標，或許可以給我們提供一些線索。

　　一方面，根據旅遊應用GasBuddy近期發起的一項調查（參與人數達1800多人），31%的受訪者表示，哪怕疫情尚未平息，他們目前仍計畫進行一次夏季自駕游。GasBuddy表示，如果放到現在進行調查的話，這個數字可能還會上升。此外，有51%的受訪者說，他們還沒有決定是否進行夏季旅行，只有18%的人說他們明確排除了自駕游的可能性。

　　GasBuddy首席執行官Sarah McCrary在報告中稱：

　　「隨著人們對風險的評估不斷變化，在夏季後半段選擇短途自駕游的人可能會激增。不過總的來說，前期計畫自駕游的美國人還是比去年同期減少了足足44%。」

　　另一方面，Sarah McCrary指出，需求和價格永遠是動態變化的。在油價處於低位的情況下，很多人可能會趁機外出旅遊。GasBuddy的調查顯示，36%的受訪者表示，低油價是影響他們出遊計畫的重要因素。與過去兩年相比，這是一個重大逆轉：過去兩年，約有同樣比例的美國人表示，高油價限制了他們自駕游的慾望。

　　AAA發言人Jeanette Casselano表示，過去兩週全國汽油平均價格上漲10美分/加侖，但5月汽油需求仍異常低。她估計，全美平均汽油價格可能在本月底或下月初回升至每加侖2美元。

　　數據顯示，目前美國汽油和原油的價差約為每桶10.50美元，不到過去五年陣亡將士紀念日前一週週五均價的一半。哈恩指出，目前美國至少有威斯康星州、肯塔基州、密歇根州、俄克拉荷馬州、明尼蘇達州和伊利諾伊州等6個州的汽油價格處於近10年低點，而美國當前每天的汽油需求，與往年同期相比相當於被腰斬。

　　當然了，需求端除了出現一些轉機之外，還孕育了一些危機。

　　需求低迷，煉廠必遭大劫。金十此前曾報導過，在這輪油價反彈中，煉廠受到了很大的衝擊。由於油價低廉，煉廠早前一度大量增加購油規模，但慘的是需求回升速度並不如預期。進入5月之後，煉廠購油量必然會逐步減少，因為它們要保證利潤率。如果要煉廠購買更多的原油，就必須促進需求快速回升，否則我們將看到4月底石油庫爆表的慘案再次上演。

　　IHS Markit旗下石油價格信息服務公司（Oil Price Information Service）全球能源分析主管克洛扎（Tom Kloza）預計，今年夏季駕駛旺季的汽油需求量在800萬桶/日-900萬桶/日之間，和往年至少950萬桶/日的平均需求量相比有明顯落差。考慮到前期積累的大量庫存，煉廠將迎來一大挑戰。