原標題：美指再破100、離岸人民幣節中破7.15，5月迎波動市

　　北京時間5月5日17：00左右，美元指數再度升破100大關。此前，在疫情引發的“美元荒”下，3月美元指數一度逼近104，而後回落到99附近。

　　五一長假，海外市場劇烈波動，在5月1日富時A50指數跌超4%後，5月4日再度經歷了全球市場劇烈震動——美元/人民幣一度突破7.15關口，香港恆生指數大跌逾1000點，收於23613.18，跌幅4.18%，歐美股市普跌。

　　“4月的平靜期過後，亞洲市場5月將迎來新一輪波動，這主要因為地緣政治緊張局勢冒頭，海外疫情仍未見頂，”德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩對​​記者表示。在他看來，3月時人民幣的相對穩定有助穩定亞太匯市的預期，但5月後人民幣可能會小幅走弱，“有管理的小幅貶值可能出現，這有助於發揮人民幣'衝擊吸收器'的角色。”

　　亞太貨幣波動率將隨人民幣反彈

　　根據彭博的亞洲外匯歷史波動率數據，整體波動率在3月攀升至最高點，而後4月大幅下降，但這種寧靜已經被打破。

　　“4月美股創下1987年來最大漲幅，相較於2月的高點，目前已收復近60%的跌幅，很多國家的股市也大幅反彈，G20國家正在推進財政刺激計劃，力度是大衰退和二戰以來最大的，央行也在推進無限期QE。”PsyQuation首席執行官貝爾曼（Michael Berman）對記者稱，但是市場和央行刺激之間的相關性已經減弱。

　　上週，美元/離岸人民幣一度跳升至7.13，最高觸及7.15，在岸人民幣對美元則在7.1附近，“五一長假期間並無央行的中間價指引，這使得各界對在本週三開盤的中國市場保持密切關注，尤其是在開盤後，央行會否維持匯率穩定。而在過去的這段中間價空窗期，美元/離岸人民幣市場成了衡量市場情緒的指標。”周浩稱。

　　人民幣走勢備受關注，也因為其對亞洲市場有著極大的溢出效應。2019年，中國GDP占到亞洲的50%，排在第二位的日本GDP佔比僅19%，第三位的印度僅10%。

　　周浩認為，後續人民幣有管理的小幅貶值是最可能出現的情景。從宏觀角度看，中國經濟目前處於“雙軌運行”模式。一方面，國內經濟正在逐步恢復，中國4月官方製造業PMI為50.8，超出預期的50.1，維持在榮枯線上方；但另一方面，外部需求仍然疲軟，全球經濟放緩、海外疫情拐點難見且貿易摩擦仍存隱患，這些都對中國經濟可持續的複蘇形成挑戰。

　　“有管理的小幅貶值是最可能出現的情景，”周浩稱，人民幣仍將扮演穩定器的角色。

　　就美元來看，5月5日，美元指數再度突破100大關。“自上週以來，美元處於下調態勢，而周一出現一波不小的回升，日內首先高開22點，而後穩步上升突破阻力99.43，此阻力轉變為支撐，後市若美元多頭可以繼續突破100的位置，反彈的力度將會加大。”KVB PRIME分析師魏巍（Colin Wei）此前對記者表示。

　　儘管如此，多家銀行建議客戶把握當前窗口期結匯。建行金融市場部表示，“我們建議有結匯需求的客戶，抓住7.10上方的結匯機會。”並表示，全球經濟陷入衰退，美元避險仍受追捧，美元指數將高位橫盤震盪，波動區間料在98.81~100.94之間。

　　全球或迎二次探底

　　此外，港股5月開局大跌近千點，一方面鑑於節日期間南下資金停止，另外也主要受到長假期間貿易摩擦言論和疫情的影響，“這標誌著3月底以來全球的這輪修復性反彈已畫上句號，進入二次探底階段。”建銀國際首席港股策略師趙文利對第一財經記者表示。

　　事實上，全球市場3月下旬以來的反彈也主要因為貨幣、財政刺激，同時美元流動性緊張從3月中旬以來大幅改善，但基本面並未改善，全球市場“二次探底”風險仍需警惕。

　　除了歐美國家，就亞洲來看，各國央行激進地採取行動。“除了降息，還有積極維持系統的流動性充足。例如，新加坡、韓國金管局向本地金融市場注入美元流動性，主要是通過運用和美聯儲的600億美元貨幣互換額度；韓國央行推出類似QE的行動，承諾在3個月內購買無限量的回購協議，韓國央行接受的抵押品範圍擴大到政府債和國企發行的票據；馬來西亞更是推出了大規模的財政刺激，總額近乎GDP的16 %。”周浩表示。

　　儘管如此，發達國家以及部分新興市場國家的衰退仍在加劇，這導致市場反彈和基本面的脫節加劇。例如，渣打於5月1日最新下調美國2020年GDP至-5.4%（此前為-2.8%），預計2020年二季度美國GDP萎縮49%，一季度已經下滑4.8%。

　　事實上，港股5月開局大跌也是不可忽視的跡象。趙文利表示，未來幾個月，市場面臨的挑戰包括，二季度經濟數據可能多數低於預期，盈利預測繼續下調，重啟經濟為疫情發展帶來新的不確定性，更多信用風險浮出，地緣政治風險及脆弱經濟體風險暴露等。

　　伯爾曼對記者表示，隨著央行刺激加碼，買入持有的邏輯將是否仍是長線最適用的金科玉律？央行“看跌期權”是否還有效？