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收益率曲綫暗示 美國經濟還沒有觸底
日期
2020-02-24
2020年02月22日00:20 新浪財經-自媒體綜合
2019年,美債收益率曲線出現倒掛,但美國經濟並沒有陷入衰退。那麼,這是否意味著收益率曲線倒掛不再是一個有效的信號?
分析師Tom McClellan認為,答案是否定的。市場可能沒有意識到的是,收益率變化對經濟的影響被推遲了。一般來說,這些影響需要15個月的時間才能體現在整體經濟數據中。
上圖展示了10年期和3個月期美國國債的收益率曲線,並將其與美國企業利潤數據進行比較。
為了闡明經濟滯後於收益率曲線,McClellan將收益率曲線前移了15個月,這樣可以更好的看到其變動如何再次出現在企業利潤數據中。由圖可知,現在還沒有到2019年收益率曲線倒掛對美國經濟影響最大的時候。
小盤股往往對整體經濟的變動更為敏感,因此,小盤股的相對錶現也比10年期和3個月期美國國債的收益率曲線滯後15個月。
美國GDP也是如此。
2019年第四季度實際國內生產總值(GDP)的最新數據顯示,儘管去年收益率曲線出現倒掛,但該數據仍處於正增長,並沒有出現負增長。但要記住,15個月的滯後意味著,GDP應該在收益率差最極端點之後的15個月(即2020年某個時候)才會觸底。
來源:圖表家
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責任編輯:張玉潔SF107
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