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　　13家頂尖策略師對2020年美股的預測

　　作者| Emily McCormick

　　華爾街策略師已經開始傳遞他們對2020年股市收盤點位的預期。

　　明年將會有無數的市場活動，包括2020年的美國總統大选和下一階段的美國大選國際關係。華爾街的市場專家們都發表了自己的看法，認為這些因素和其他因素將如何影響2020年的股市。

　　在他們發表上述言論之際，隨著全球增長擔憂從今年早些時候的狂熱到消退，股市在2019年第四季度屢次觸及歷史新高。截至11月中旬，標準普爾500指數今年以來累計上漲了23%以上。

　　以下是一些華爾街頂級策略師對客戶明年的預測摘要，並隨著新的2020年預測的出爐而更新。

　　Jefferies

　　股市在經歷了一年多的震盪後，傑富瑞（Jefferies）的數據顯示將在2020年企穩並小幅升值。

　　股市策略師Sean Darby稱：“就在12個月前，美國固定收益市場還因利率進一步上調的預期而承壓，股市遭到拋售。”但在那之後的一年裡，美聯儲三次降息，並重新開始大規模購買資產，這在一定程度上推動標普500指數在2019年上漲了20%以上。

　　“如果說2018年是政策過度收緊的一年，那麼2019年就是政策失誤逐步糾正的一年，”達比說。“因此，隨著一些宏觀因素的消退，2020年看起來將是正常化之年。”

　　Darby還指出，圍繞美國的國際關係摩擦最近變得更加樂觀，緩解了主要企業面臨的貿易政策不確定性。此外，2020年的收益將完全抵消特朗普政府2018年企業減稅的影響。在2019年的大部分時間裡，企業減稅導致企業收益預期的降低。

　　Darby稱：“隨著獲利增長與GDP同步回升，2020年應該會出現一些正常化。”“總之，股票投資者可能會關注美國市場的傳統驅動因素，即收益增長。”

　　Darby承認，2020年的總統大選可能會給醫療、金融和科技等行業帶來一些特殊風險，這取決於新當選官員的現行政策。然而，他的基本觀點是，兩黨都不會同時贏得參眾兩院，這為試圖實施可能影響任何一家公司運營的政策的政客們製造了障礙。

　　Darby表示，進入2020年，如果近期全球經濟數據的好轉持續到明年，行業領先地位可能將受到週期性因素的推動。

　　“標準普爾500指數的估值一開始並不一定像其他股市那樣便宜，但如果全球經濟開始重新同步，這些週期股的獲利將大幅上升，” Darby表示。“此外，2019年出現了前所未有的風險規避，鑑於潛在的通脹風險，資產從固定收益轉向股票的空間很大。”

　　他表示：“反過來，這將使我們面臨2020年最大的風險，即從低波動性、債券代理轉向實體經濟、週期性增長的股票。”

　　“我們預期獲利將加速回到約10%的趨勢，實質利率仍將為負，且收益率曲線陡峭，” Darby表示。這應該意味著標準普爾500指數可以升至3300點。我們將標準普爾500指數（S&P 500）的評級上調看漲。”

　　Jefferies看好非必需消費品、能源、金融、工業和材料等行業進入2020年的前景。該公司對日用消費品、房地產和公用事業持悲觀態度。

　　Jefferies集團於2019年12月6日啟動了價格目標

　　巴克萊

　　巴克萊對標普500指數和全球經濟今年的看法只是不溫不火：增長不會變得更加緩慢，但也不會大幅上升。

　　股票策略師Maneesh Deshpande表示：“對於美國和歐洲，我們對每股收益（EPS）溫和增長的預測是基於這樣一種觀點，即當前全球製造業放緩不會在明年演變成全面衰退，因此仍將是一個疲軟的階段。”

　　“特別是，我們預計新興市場經濟成長將開始反彈，日本和美國經濟成長將在進一步下滑後回升，歐盟經濟成長將維持在目前的低位，” Deshpande補充稱，他指的是近期全球製造業採購經理人指數（pmi）回升。

　　“然而，在我們看來，從目前的放緩中復蘇並不像v形對稱。其主要原因是，與普遍的看法相反，美國國際貿易摩擦並不是經濟放緩的唯一原因。

　　考慮到這一切，Deshpande認為當前的市場環境類似於歷史上的“寬鬆疲軟時期”，即中央銀行介入並降低利率以刺激經濟增長，即使沒有正式的經濟衰退。

　　在前五“軟斑塊”自1950年代——發生在1966年，1984年，1989年，1995年和1998年，美國股市已上漲約40%，平均兩年開始後的美聯儲寬鬆週期，主要由一個擴張的估值相對於收入的增長。

　　展望明年，Deshpande還表示，歐洲股市的表現可能優於美國股市，特別是在英國脫歐等政治風險逐漸減弱，而美國在2020年大選期間政治風險加大的情況下。他預計，歐洲斯托克600指數（^ Stoxx）到2020年將升值5.3%，至430點，與標準普爾500指數的升值幅度大致相同。

　　Deshpande稱：“儘管我們的價格目標預計2020年這兩個地區的漲幅大致相同，但我們認為，鑑於歐洲相對更有吸引力的估值、對全球/新興市場活動更高的槓桿率以及謹慎的投資者倉位，歐洲的風險回報將略微更有吸引力。”

　　巴克萊標準普爾500指數目標價於2019年11月26日啟動

　　美銀美林

　　據美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）說，將在2020年進行幾輪調整，最終導致標準普爾500指數小幅升值。

　　策略師薩維塔•薩勃拉曼尼亞（Savita Subramanian）將2020年總統大選視為明年的重大事件，而白宮獲勝者的政策影響將是投資者的一個重要考慮因素。

　　但拋開選舉不談，薩勃拉曼尼亞概述了未來一年的五個關鍵換屆，這將導致行業和資產類別的領導層發生轉變。

　　她說，首先將從債市轉向股市。

　　薩勃拉曼尼亞表示：“配置決定是顯而易見的：標普的股息收益率超過了10年期（美國國債收益率）。”“這種情況很少發生，但在94%的情況下，股票在未來12個月裡的表現要優於債券（平均高出約20個百分點）。”

　　其次，Subramanian表示，她認為新興市場（EM）和歐洲股市的上漲潛力可能超過美國股市，特別是在海外利率較低且國內股市倉位已滿的情況下。但薩勃拉曼尼亞暗示，鑑於美國和全球政治領袖的保護主義傾向日益增強，那些仍投資美國股市的投資者更傾向於投資金融類股和非必需類股。

(33.51, -0.16, -0.48%)

　　第四，從成長型和動量型股票轉向價值型股票。前者指的是股價通常較其淨值低幾倍的股票。

　　“價值從來沒有這麼便宜，”薩勃拉曼尼亞說，並補充說，“價值的市值已經萎縮到歷史水平，然後才會復蘇。”金融類股是市值最大的板塊，也是美國銀行（Bank of America）增持評級最高的板塊。

　　第五，也是最後，薩勃拉曼尼亞強調，投資者越來越重視環境、社會和治理方面的考慮，這表明，明年表現出色的公司可能與那些最注重社會影響最大化的公司不謀而合。

　　美銀美林于2019年11月20日啟動價格目標

　　LPL Financial

　　據LPL Financial的數據，股市可能在2020年小幅走高，但動蕩的地緣政治環境給明年的前景蒙上了陰影。

　　該公司的基本預測是，到2020年，標準普爾500指數成份股的每股收益將升至175美元，高於2019年每股收益的估計165美元。這一預測的前提是際貿易摩擦能取得進一步進展，包括至少適度降低關裞。

　　“美國的進一步進展以John Lynch為首的LPL策略師在一份報告中表示。“我們相信，貿易方面任何微小的進步都可能增強企業信心，激發資本投資，提升企業利潤。”

　　然而，“除非我們對貿易有明確的認識，否則我們預計2020年的收益不會比2019年的水平有明顯的改善，”林奇說。

　　LPL對標準普爾500指數的2020年年終公允價值目標區間為3，250 - 3，300，意味著其往績市盈率為18.75倍。該公司認為，在通脹依然溫和、利率保持在相對較低水平的情況下，這種估值將得到支撐。

　　LPL區間的低端意味著，標準普爾500指數較12月2日的收盤價僅上漲約4%，而該指數在2019年迄今已上漲逾20%。但LPL表示，美國國內股市仍比國際發達市場更具吸引力，因美國經濟背景和企業獲利前景仍強於許多發達國家。

　　“我們建議戰術投資者考慮將大部分股票配置放在國內，因與全球趨勢相比，美國經濟成長預期保持良好。” Lynch說。

　　他補充稱：“我們建議在增長和價值風格之間保持平衡，隨著商業周期進入後期階段，重點關注大盤股而非小盤股。”“隨著美國經濟繼續擴張，我們繼續青睞週期性行業，而科技股仍然引領這波牛市。我們預計，如果美國經濟復甦取得進一步進展，工業類股將受益。”

　　LPL研究價格目標於2019年12月3日公佈。

　　德意志銀行

　　德意志銀行（Deutsche Bank）預計，2020年市場將橫向調整。

　　該公司首席策略師賓基•查達（Binky Chadha）是華爾街今年對標普500指數較為樂觀的預言家之一。這意味著12月2日的收盤價只會上漲4%。

　　Chadha表示，股市交易商可能在消化宏觀經濟數據和企業獲利回彈的預期上超前，這可能令標普500指數明年守住區間。

　　“宏觀經濟增長強勁反彈，供應管理學會（ism）採購經理人指數升至約57，盈利增長至15%，”查達表示。“儘管標普500指數和標普500指數今年均繼續放緩，但仍攀升至歷史新高，這表明市場正在消化基本面反彈的影響，而近期的樂觀情緒為這種反彈提供了支撐。”

　　在今年上漲20%之後，標準普爾500指數的市盈率已經擴大了19.1倍。在這個水平上，估值處於歷史區間的高位，“在過去85年裡只有10%的時間處於高位，”查達說。

　　不過Chadha表示，“儘管該倍數在歷史基礎上相對較高，但其基本歷史驅動因素所顯示的公平價值（18.7x）並未高出太多。”這些因素包括相對於正常水平的收益、派息率、利率和通脹波動性。

　　查達表示：“未來一年的市盈率將取決於這些驅動因素的演變。”除了典型的基本面因素外，明年的選舉還將為交易員提供一個關注市場動向的機會。查達認為，選舉帶來的風險將是股市下跌。

　　查達表示：“美國總統大選將使美國貿易政策帶來的根本不確定性難以完全消除。貿易政策一直困擾著企業，是美國和全球經濟增長放緩的一個關鍵驅動因素。”“這表明，經濟增長的下行軌跡將出現中斷，並出現一定程度的反彈，而不是反彈至本週期的峰值，因為市場已經在進行定價。”

　　德意志銀行將於2019年12月2日公佈價格目標。

　　(221.81, -2.80, -1.25%)

　　高盛（Goldman Sachs）表示，2020年大選後的聯合政府將對股市構成下行風險。

　　高盛（Goldman Sachs）策略師考斯汀（David Kostin）在修訂後的股市展望中，將標準普爾500指數成份股公司的每股收益預期從此前的177美元下調至174美元。儘管他維持了此前藍籌股指數在2020年達到3400點的基本預期目標，但他指出，政治因素可能會阻止股市升至這一水平。

　　Kostin表示，“持續的獲利週期和持續的經濟擴張將令標普500指數在2020年初上漲5%至3，250點。”“然而，不斷上升的政治和政策不確定性，將使該指數在明年的大部分時間裡保持區間波動。”

　　2020年大選的結果仍然是一個主要的不確定性來源——不僅僅是誰將入主白宮，還有國會的控制權在哪裡。

　　科斯汀說：“在美國，聯邦政府分裂時期的股票回報率通常超過一個政黨控制白宮、參議院和眾議院時的回報率。”“自1928年以來，不包括衰退，當時聯邦政府由一個政黨控制，標準普爾500指數12個月平均回報率為9%。”

　　科斯汀說，相比之下，分裂政府下的年回報率中值為12%。

　　他補充說：“在未來11個月，候選人選舉前景的變化將反映在實時預測市場、行業和股市的表現上。”“在接下來的兩個月裡，標準普爾500指數的表現將取決於實際的選舉結果。”

　　聯邦政府將使一些早期候選人鼓吹的政策更容易獲得通過，其中包括一項提議，即恢復2017年的企業稅削減。高盛（Goldman Sachs）估計，實際企業稅率每變化一個百分點，標準普爾500指數的每股收益就會變化約1%。

　　科斯汀說：“選舉後的統一聯邦政府可能會促使投資者認為減稅政策已經逆轉，2021年預期每股收益將降至162美元（同比增長-7%），從而將市盈率壓縮至16倍，與2600點的指數水平一致。”

　　儘管如此，目前的預測市場表明，2020年最有可能出現的選舉結果是一個分裂的政府。

　　在這種情況下，“政策的澄清將使市盈率擴大至18.6倍，並在2020年底前將該指數推高至3，400倍，” Kostin稱。

　　高盛集團預測2019年11月25日修訂。

　　(75.39, -0.09, -0.12%)

　　據BMO Capital Markets稱，美聯儲對股市的影響，就像的big．、Tupac和Snoop Dogg對嘻哈音樂的影響一樣：是新時代的催化劑。

　　蒙特利爾銀行首席投資策略師布賴恩•貝爾斯基在一份報告中寫道：“許多人認為，上世紀90年代嘻哈音樂的鼎盛時期是在1995年至1997年，那個時期在很大程度上定義了未來幾年的流行音樂和文化。”“我們認為，在很大程度上，股市也是如此。”

　　貝爾斯基解釋說，也就是說，美聯儲從1995年開始轉向減息，“開啟了一個由低利率、穩定增長和美國大盤股的優異表現所定義的黃金時期”。25年後，“類似的環境正在形成，”他補充道。

　　貝爾斯基認為，美聯儲繼2018年四次加息之後，今年又三次降息，這為美國大型、高質量和名牌企業超越全球同行創造了條件。

　　BMO對標普500指數明年底將收於3，400點的樂觀預期基於三個主要因素：該公司預計美國聯邦儲備理事會（fed，美聯儲）至少會在2020年總統大選前維持利率不變，投資者將繼續尋找收益穩定的公司，從而有利於美國公司。

　　BMO承認，如果關裞削減利潤率以及投資者在經濟低迷時期開始定價，標普500指數將出現2，775點的熊市預期。但在蒙特利爾銀行的樂觀預期中，標準普爾500指數將飆升至3，675點。

　　但無論標普500指數最終將在2020年跌至何處，蒙特利爾銀行仍堅定地認為，這場持續了數十年的牛市將持續下去。

　　貝爾斯基說：“我們在2010年曾預測，美國股市可能進入20年的長期牛市。

　　他補充稱：“需要明確的是，我們不會固執地維持長期看漲的立場。”“相反，許多相同的核心原則仍然存在——即美國企業在收益穩定性、現金流、創新、產品和服務以及公司管理方面的優勢。”

　　蒙特利爾銀行資本市場價格目標於11月21日公佈

　　Stifel

　　據Stifel策略師班尼斯特（Barry Bannister）說，國際貿易談判將是2020年前後股市升值（或不升值）的一個關鍵推動因素。

　　班尼斯特將標準普爾500指數的目標從之前的3，100點上調至2020年底的3，265點。新觀點還包括一項投資策略調整建議：偏向長周期/短防禦姿態，而非過去一年至10月的防禦和債券代理策略。

　　“儘管我們預計標準普爾500指數在2020年的回報率為+5%，但我們預計長周期/短防禦類股在2020年的回報率將是這個數字的兩倍，或10% ． ” Bannister說。

　　和許多其他策略師一樣，班尼斯特強調，最近投資者轉向周期性股票，反映出美聯儲最近取消了部分到2018年的加息舉措，為高增長企業注入了活力。根據班尼斯特的測算，到目前為止，他的公司預測的到2020年12月將會發生的周期性循環只有大約三分之一發生了。

　　“美聯儲已盡其所能來重振週期性增長，因此現在要靠貿易了，” Bannister表示。

　　Stifel認為，週期性股票的上漲，以及標普500指數的整體走勢，將跟隨製造業活動增長的方向。

　　根據班尼斯特的衡量標準，該行業的活動將呈現上升趨勢：他預計，到2020年，美國供應管理協會（ism）的製造業採購經理人指數（PMI）將升至53，表明擴張速度加快，而去年10月的收縮性讀數為48.3。

　　但標普500指數可能已經超前了，在pmi真正開始回升之前就已經上漲了。因此，市場回調，即標普500指數下跌約10%，可能會在明年預期的反彈之前發生。

　　“一個問題是，我們的標準普爾500指數價格模型也暗示，標準普爾500指數將在2019年底短暫回調，或許以貿易政策作為基本面催化劑，” Bannister稱。

　　2019年11月20日，Stifel的目標價從3100上調至3265

　　(13.12, 0.04, 0.31%)

　　瑞士信貸（Credit Suisse）表示，週期性股票將引領明年的市場反彈。

　　標準普爾500指數的目標價為3，425點，較11月15日的收盤價上漲了約9.8%。這種樂觀的前景假設標準普爾500指數成份股公司的收入將與名義國內生產總值（gdp）同步增長，利潤率的逆風將減弱，“負擔將大大減輕”，股票回購將保持強勁。

　　格魯伯補充說，明年經濟增長的加速將推動週期性股票的輪轉。這將扭轉今年早些時候的趨勢，當時成長型股票表現優於大盤，價值型股票表現落後。

　　“經濟數據在過去1年多的時間裡一直在減速，導致低波動性股票和成長型股票的表現優於大盤，但這是以價值為代價的，” Golub稱。最近，在美聯儲積極行動（3次降息）和經濟改善的推動下，美聯儲領導層發生了轉變。

　　“我們的工作表明，這種輪換將持續到2020年初。由於數據沒有出現V型反彈（類似於2016-2017年的情況），我們預計，隨著我們進一步進入明年，這種反彈將會減弱。 ”

　　該公司將包括主食、公用事業和reit在內的防禦類股評級從市場權重下調至減持，將通訊類股評級從增持下調至市場權重。

　　瑞士信貸將於2019年11月18日公佈目標價

　　2013年7月11日，紐約股市開盤後不久，一名交易員在紐約證券交易所工作，抬頭看著電腦屏幕上的圖表。美國聯邦儲備理事會（美聯儲，fed）主席貝南克週四暗示，美聯儲可能不會像市場開始預期的那樣快結束刺激政策，全球股指周四大幅上揚，美元則大幅下挫。

　　(49.6, -0.20, -0.40%)

　　據摩根士丹利（Morgan Stanley）說，明年美國股市的表現可能不及全球股市。

　　該公司將標普500指數的基準目標定為3，000點，這意味著較11月15日的收盤價下跌了約3.9%。

　　包括Andrew Sheets和Michael Wilson在內的策略師在一份報告中寫道，如果出現更為樂觀的牛市，標準普爾500指數可能高達3，250點。但他們更為悲觀的看空觀點認為，標準普爾500指數將跌至2750點的低點。

　　“在美國由於我們的盈利模式預計，隨著利潤率壓力繼續加大，盈利將再次出現持平至小幅下降的情況，因此，我們仍預計盈利增長將繼續承壓。“我們的經濟團隊增長緩慢，工資增長加速，他們的預測可能會放大這些利潤率壓力，並進一步影響收入前景，這應該會轉化為美國以外地區更好的收入增長。”

　　到目前為止，美國股市一直是2019年全球股市的領頭羊，歐洲股市也大幅上漲。這兩個地區的股市都受益於寬鬆的貨幣政策和較低的利率，因為它們各自的央行都出手幫助刺激經濟增長。

　　儘管分析師們承認明年全球經濟增長可能出現反彈，但他們預計，以歷史標準衡量，這種增長將是溫和的。

　　分析師們表示：“明年全球經濟增長的道路可能會更好一些，但我們的經濟學家預計，反彈僅會達到經濟增長的溫和水平，而在許多情況下，經濟增長仍低於趨勢水平。 ”“鑑於主要股市的許多估值已經反彈至略高於5年的平均水平，在不溫不火的增長環境中，依靠更多的倍數擴張是不明智的。”這意味著，目前的遠期回報需要由已經體現在股價中的收益增長來驅動。”

　　分析師稱，“美國仍是我們最不青睞的地區，因多重再分配或增加資金流的空間有限，且獲利預期在我們看來過高。”

　　他們補充稱：“我們認為，隨著日本和新興市場實現盈利增長的道路變得更加清晰，或者隨著政治風險不斷下降，有可能對這些市場進行多次重新評級，這些市場將出現最大的上漲潛力。歐洲就是這樣一個例子。”

　　摩根士丹利的報告於2019年11月17日發表

　　(12.02, -0.01, -0.08%)

　　瑞銀還認為，2020年股市將會下跌。

　　正如瑞銀（UBS）股票策略師弗朗索瓦•特拉漢（Francois Trahan）所見，“投資者對股票的情緒已變得過於樂觀。最近幾週，隨著標準普爾500指數跌至創紀錄的水平，做空新一輪波動率（VIX）的押注已經上升。

　　“近幾週，做空波動性達到了自2009年復蘇以來的最高水平，突顯出人們普遍認為，金融市場正在走出放緩。”

　　在進入2019年第四季度之際，運輸和能源等周期性因素領漲股市，因為經濟數據較今年早些時候的低迷有所改善。但特拉漢表示，在領先經濟指標“真正觸底”之前，這些行業可能無法持續發展。

　　特拉漢說，從10月左右開始，“市場情緒發生了重大變化，現在投資者普遍認為，股市已經完全消化了美國經濟放緩的影響，並開始計入最終復甦的價格。”毫無疑問，標準普爾500指數是美國經濟的領先指標。目前尚不清楚的是，標普500指數是否已適當消化了經濟放緩的影響。”

　　在合適的背景下，經濟放緩似乎更有可能尚未結束。我們相信，復甦將在2020年的某個時候體現出來，但這個階段還沒有開始。”

　　特拉漢說，從歷史上看，美國利率的變化大約需要兩年時間才能完全反映在美國國內生產總值中。按照這種邏輯，考慮到利率上一次達到峰值是在2018年底美聯儲第四次加息之後，那麼GDP應該會在2020年底觸底。他補充稱，根據對過去50年“美聯儲引發的七次重大經濟放緩”的回顧，此前多數商業周期中，標準普爾500指數曾觸及低點，然後在GDP觸底前5-7個月開始反彈。

　　“如果歷史是一個完美的指引，那麽美國經濟將在2020年11月觸底，而股市將在20年第二季左右開始打低利率，” Trahan說。“誰知道事情是否真的會這樣發展，但我們預計這種趨勢將在2020年初顯現。”

　　與共識，“如果我們認為標普500指數已經在復蘇，價格低點在標普500指數的回報是今年6月，認為低谷的GDP增長將會在2019年第四季度，約六個月後。這將比利率建議的時間早整整一年，而且是現代歷史上的第一次。”

　　“當然，沒有什麼是不可能的，但在我們看來，美國股市進一步折價的可能性更大，”他說。

　　瑞銀集團於2019年11月13日發布了這份報告

　　花旗

　　花旗集團（Citi）首席美國股票策略師託拜厄斯•萊夫科維奇（Tobias Levkovich）表示，收益增長將在2020年推動標普500指數走高，但前景仍存在一些風險。

　　Levkovich表示，明年標準普爾500指數成份股公司的每股盈馀（EPS）成長率可能只有個位數的低水準，在2018年最初的2019年獲利預估被證明過於樂觀後，華爾街已經降低了較高的預期。

　　他補充說，鑑於稅收和財政政策的潛在變化，2020年前景的風險將包括持續的地緣政治和貿易不確定性以及政治。

　　Levkovich表示，與2019年底股市的走勢一致，價值型股票的表現料將優於成長型股票。花旗集團（Citi）將資本財、能源、醫療設備和服務、保險、製藥、生物技術和生命科學、半導體和零售等行業的股票評級定為增持。

　　花旗集團於2019年9月20日公佈了價格目標

　　Canaccord Genuity

　　Canaccord Genuity指出，美聯儲（fed）建議暫停利率調整，為經濟和收益增長創造了有利條件，這將推動標普500指數在2019年走高。

　　在10月份的貨幣政策聲明里，美聯儲暗示，鑑於目前的經濟形勢，將繼續暫停加息。今年早些時候，美聯儲曾三次降息，幫助刺激了經濟增長。在隨後的講話裡，美聯儲主席鮑威爾說，任何加息都將取決於更高的通貨膨脹率——隨著經濟數據繼續強調溫和的通貨膨脹壓力，這種現像似乎難以捉摸。

　　“我們的解讀是，美聯儲不會在明年的任何時候升息，如果他們對溫和經濟活動的評估出現重大變化，可能會再次降息，” Dwyer稱。“這是一個明確定義的'美聯儲看跌期權'（Fed put），指的是通過持續推高估值，來推高股市。”

　　德懷爾概述了明年看好標準普爾500指數的四個主要原因：首先，全球貨幣政策制定者表示，“他們將保持高度寬鬆的立場。”“其次，企業信貸市場依然強勁，銀行放貸標準相對寬鬆，為各種規模和信譽的企業提供了貸款。

　　第三，德懷爾指出，“在就業穩定、信心良好、利率較低的情況下，千禧一代迎來了30歲生日，這在人口統計學上是有利的。”

　　最後，在德懷爾看來，全球製造業在今年早些時候觸及“歷史低位”之後，已經達到了一個“拐點”。

　　此外，德懷爾表示，隨著利潤的增長帶動股市走高，明年利潤增長可能會繼續。

　　“從長期來看，股市與盈利方向的關係最為密切。每股收益的持續增長和低通脹應該會導致市盈率持續向19倍擴張，19倍是SPX運營每股收益的平均市盈率，而核心通脹率保持在1-3%之間，”德懷爾說。

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責任編輯：郭明煜