OPEC大會前瞻：若未深化減產布油將跌至40美元？關鍵時刻沙特仍是中流砥柱

　　匯通網訊——能源諮詢機構Rystad Energy最新的報告稱除非OPEC在2020年進一步減產，否則全球原油庫存將大量增加，油價也將相應下跌。該機構認為作為OPEC合規的標杆，本次會議的焦點可能在於沙特的表態，此前沙特表達了對於獨自承擔減產重任感到厭倦，可能會尋求其他實現合規而非自身進一步減產，這打擊了市場的樂觀預期。不過部分機構認為，沙特仍可能承諾減產以更好的敦促其他國家。

　　週三（12月4日）能源諮詢機構Rystad Energy最新的報告稱除非OPEC在2020年進一步減產，否則全球原油庫存將大量增加，油價也將相應下跌。

　　基於以往的數據，該機構認為本次OPEC的會議將有三種可能的情形，且將對未來六個月的油價產生直接的影響。從目前預期來看，市場認為OPEC大概率將延長減產，而非深化減產，Rystad Energy認為這將導致未來布倫特原油的價格跌至40美元/桶。

　　該機構認為作為OPEC合規的標杆，本次會議的焦點可能在於沙特的表態，此前沙特表達了對於獨自承擔減產重任感到厭倦，可能會尋求其他實現合規而非自身進一步減產，這打擊了市場的樂觀預期

　　不過部分機構認為，沙特仍可能承諾減產以更好的敦促其他國家，預計沙特可能會將自己的產量上限下調至1000萬桶/日，這意味著OPEC的減產規模將上調至150萬桶/日。

　　Rystad Energy認為若OPEC未深化減產，原油庫存料激增，布油料跌至40美元

　　Rystad Energy市場研究主管Tonhaugen表示：“我們向OPEC+國家發出了明確的信息：當前生產協議的'過渡'不足以維持平衡的市場並確保2020年穩定的油價環境，如果OPEC+未能就減產達成共識，油市前景將依然黯淡。”

　　根據Rystad Energy的估計，到2020年上半年，全球石油市場將從根本上供過於求，過剩的供給量價格達到80萬桶/日。經驗證據表明，預計100萬桶/日的石油過剩將導致每月油價下跌約5%，這意味著六個月內可能下跌30%。

　　基於此Tonhaugen 認為，如果OPEC和俄羅斯不深化減產，我們可能會看到布倫特原油價格在較短的時間內跌至40美元/桶。”

　　Tonhaugen補充說：“為確保市場平衡，同時考慮到非OPEC供應以及新的IMO 2020法規對全球原油運行的影響，我們的研究表明，OPEC需要將原油產量減少至2890萬桶/日，比2019年第四季度的水平下降80萬桶/日。”

　　本次OPEC會議料出現三種情形

　　儘管2020年即將實施新的船用燃料法規，即所謂的IMO效應，預計將在短期內增加對原油的需求。這主要是因為短時間重質原油的稀缺而導致現貨原油價格上漲，並進一步傳導至原油期貨中。

　　但是隨著市場越來越多的使用輕質原油以及相關品級原油產量的提高，如果國際海事組織規則對原油需求的實際影響變為零，那麼市場對於OPEC原油的需求量將同比下降190萬桶/日，至2830萬桶/日。因此從長期看，市場的供需格局仍是主導油價的關鍵。

　　Tonhaugen表示：“儘管2019年OPEC一直以超額減產的狀態運行，並且伊朗和委內瑞拉產量出現了非自願的大幅下降，但OPEC目前的原油產量約為2970萬桶/日，遠高於預估的2830萬桶/日的需求量。由於尚沒有進一步深化減產的措施，全球大量隱含庫存量即將出現。”

　　基於此，Rystad Energy認為未來油市走向可能會出現三種情形。

　　第一種是OPEC如期將目前的減產期限延長至2020年6月。這將導致全球石油市場到2020年的過剩供給量達到120萬桶/日。石油價格可能會出現重大回調，可能會在短期內跌至40美元的低位。

　　第二種是如果OPEC實施了更進一步的減產，在延長三個月的基礎上再削減75萬桶/日，將減少供應過剩並確保價格穩定。

　　第三種也是可能性最小的情況，即維持當前的協議，這將對油市產生破壞性的影響。由於潛在增加的庫存量為230萬桶/日，石油價格可能跌破30美元/桶，低於2016年以前的低點。

　　OPEC內部就深化減產分歧明顯

　　OPEC +面臨的挑戰是世界其他地方的強勁供應增長。Rystad Energy預測，在美國頁岩，挪威和巴西為首的情況下，到2020年，供應量將同比增長260萬桶/日，而全球需求增長疲軟，僅同比增長100萬桶/日。Rystad Energy預測，到2020年非OPEC美國供應量將同比增長120萬桶/日，OPEC估計這一數字將為60萬桶/日。

　　美國頁岩對能源市場的破壞力最大。儘管有預測稱美國經濟增長即將放緩，但是就在上週創下了1280萬桶/日的新紀錄。因此部分分析人士認為，OPEC可能會像過去那樣令市場感到意外，並加深了減產力度。

　　這一想法今年已被OPEC一些官員所支持，更大幅度的減產肯定會在年底前引發價格上漲，但這將受到另外一些OPEC成員的強烈阻撓，這些成員在過去兩年中看到了其市場份額的萎縮，但是未看到油價的明顯起色，這讓他們對持續減產的可能性抱有疑慮。

　　儘管伊拉克石油部長塔赫米爾·加德班上週日表示，OPEC+可以考慮將減產量增加40萬桶/日。但是11月的數據顯示，伊拉克再次未能其減產目標。這一矛盾的信號也令市場對於OPEC減產的前景感到懷疑。

　　本次OPEC會議的焦點可能在於沙特

　　Rystad Energy指出，自2018年10月以來，OPEC+作為一個整體迄今為止的石油產量削減了260萬桶/日。其中140萬桶/日的“減產”完全歸功於伊朗和委內瑞拉的非自願下降，這兩個國家均不受該協議約束。剩餘的120萬桶/日屬於OPEC+的減產目標，從數據看，沙特在2019年削減了87萬桶/日，是該集團合規性的指標，是目標削減量32.2萬桶/日的2.7倍。

　　沙特上週表示，他已厭倦了肩負減產支撐油價的重擔，而其他國家（如伊拉克，尼日利亞和俄羅斯）卻沒有履行諾言。這令市場擔憂沙特可能很難實施進一步的減產。

　　對此Tonhaugen表示：“沙特已經表示，它正在尋求其他生產商的更嚴格遵守，並且不再願意承擔其他國家的不遵守法規的負擔，這些國家都未能達到其削減目標的100% ”。

　　據悉如果沙特能夠實現所有產油國都合規的話將使得OPEC+的產量在當前的基礎上再減少30萬桶/日，這有助於緩解OPEC減產的壓力，以保護岌岌可危的市場份額。

　　不過摩根大通分析師克里斯蒂安·馬立克認為，沙特將在本次會議上同意將其配額從1030萬桶/日降低至1000萬桶/日，從而進一步敦促其他生產國，特別是伊拉克，尼日利亞和俄羅斯，提高對先前承諾的遵守程度。

　　馬立克認為沙特需要更進一步的減產以支持油價，並將其維持在每桶60-70美元的“舒適水平”範圍內，這接近沙特的財政預算收支平衡。如果符合預期，這意味著OPEC的減產規模將從當前的120萬桶/日上升至150萬桶/日。