美國經濟風險首先殃及的竟然不是美元。

　　加元是2019年表現最佳的G10貨幣，但最近出現了一些不太妙的信號。加拿大帝國商業銀行（CIBC）的分析師表示，他們預測，隨著美國經濟增長放緩以及市場預期加拿大央行明年初降息，2020年加元將走弱，明年第一季度和第二季度美元兌加元將分別徘徊在1.33和1.34左右。

　　這家總部位於多倫多的銀行表示，隨著美國經濟在過去兩年中的出色表現終於終結，2020年“加元的多頭們應該要開始擔心了”。確實，過去兩年加元的超凡表現正是得益於美國經濟的相對穩健，2020年加元的命運仍將與美國經濟的命運息息相關。

　　CIBC表示，加元今年的出色表現很大程度上要歸功於美國消費者的實力。美國從2018年開始的減稅措施通過增加消費推動了經濟增長趨勢，也令加元受益於美加貿易狀況的改善。但CIBC的分析師斯特雷奇（Jeremy Stretch）說：“北美貨幣未來的日子將會艱難得多。”

　　CIBC認為有兩個因素可能會在2020年對美國經濟造成壓力，這反過來又會對加拿大和墨西哥產生影響：

　　1）美國製造業的放緩正在拖累全球經濟。

　　2）有微妙的信號表明，製造業領域的擔憂可能會蔓延到美國經濟的其他重要領域，包括消費和服務業。斯特雷奇說：

“加元多頭有理由擔心以上兩個因素。從歷史上看，加拿大的增長與美國製造業的樂觀程度高度相關，如果這種萎靡蔓延到美國消費領域，可能導致更高的貝塔係數。”

　　斯特雷奇表示，全球經貿形勢和生產方面的不確定性也會影響加元氛圍。CIBC已預期加拿大央行將在明年初進行一次降息，但市場並未對此進行合理定價，“這將導致加元兌美元和主要交叉貨幣走弱” 。

　　最近加元的倉位也發生了顯著變化，交易員們的加元調倉動作是G10貨幣中最大的。根據CFTC數據，在11月13-19日當週，加元未平倉合約中的淨多倉頭寸縮減了6.5%，降幅是商品貨幣中最大的（澳元1.9%、紐元2.4%）。

　　不過這份持倉數據尚未覆蓋11月21日加拿大央行行長波洛茲講話後的數據。他當時表示加拿大央行目前維穩的貨幣政策是正確的，隨後市場對該央行12月降息的預期從20%降到了8%。因此，下一份持倉數據將可以讓我們窺視交易員們的態度是否發生變化。

　　另據路透報導，在美元/加元上升期間，交易員放空了逾40億美元，但還是沒能阻止美元/加元漲勢，暗示美元/加元空頭交易員正面臨“軋空殲滅”，空倉腰斬已使美元/加元站上200日移動均線，進一步上漲的技術面風險甚高。

　　大部分分析師的預期確實是這樣的，看空美元的預期確實已經在華爾街盛行，分析師預計美元兌大多數10國集團貨幣將貶值，理由包括經貿形勢改善和脫歐風險緩解將削弱美元的避險買盤，而且還有人認為美聯儲可能進一步降息。　　還有一個值得深思的問題是，既然加元、美元命運都跟美國經濟前景密切相關，如果加元因此走弱，那是否意味著美元也會在明年走弱呢？

　　但這種看空美元的預期還沒有被交易員們採納。彭博美元即期指數的一個月風險逆轉（看漲合約相對於看跌合約的溢價）將創下自7月以來的最大單月漲幅。分析師給出的兩個看空理由也不具有說服力，近日國際經貿形勢改善的消息傳出後，美元兌日元還一度觸及兩周高位。有民調顯示12月12日英國大選前保守黨的領先優勢有所收窄之後，彭博美元指數也曾攀升至當天高點。

　　這些都表明交易員們依然認同美元的避險屬性。所以，看空美元的理論還難以找到響應者，交易員認為美元依然是可以持有的貨幣。

　　來源：金十數據

責任編輯：郭明煜