近段時間，美國聯準會持續開閘放水，給市場注入了大量流動性。但在大摩、渣打等投行看來，這對於美元並不是一件好事。摩根士丹利認為之後很可能出現美元供應過剩現象，渣打銀行也表示，不斷增長的美國基礎貨幣將削弱美元。

分析指出，隨著美國聯準會在9月的動盪之後持續將美元注入銀行融資市場，美元的供應開始呈上升趨勢。這有可能會削弱美國市場提供的收益優勢，就像歐洲央行的管理層變動讓歐元區的貨幣寬鬆政策受到抑制一樣。包括Hans Redeker在內的摩根士丹利策略師都認為：

「到目前為止，美國聯準會所注入的流動性都被商業銀行年終增長的流動性需求所吸收。不過一旦年關過去，情況就會改變，美元短缺可能會轉變為美元過剩。」

此外，美國以外的地區經濟增長強勁，加上投資組合流入減少，也使得美元貶值成為明年大摩最關注的趨勢之一。據外媒估算，儘管今年全球GDP增速可能放緩至3.1％，那仍比美國高出約一個百分點。

那麼美元如果走軟，誰將成為明年匯市的大贏家呢？有分析師提到了歐元的名字。包括Steve Englander在內的渣打銀行分析師研究表明，自2011年以來，快速增長的美國基礎貨幣一直是歐元走強的良好支撐。

同時，美國總統川普正接受眾議院彈劾調查所帶來的不確定性，可能會使美元的吸引力減弱，歐元則漁翁得利。週一歐元兌美元上漲0.2％至1.1076，將其2019年的跌幅縮小至3.4％。

法國農業信貸銀行表示，由於歐元區的經濟衰退可能已經到了觸底反彈的節點，歐元兌美元匯率的最低迷階段也可能會隨之結束。大摩認為，由於「美歐經濟增長差異的縮窄」與政治因素的改善，歐元在明年第一季度將會上漲。

此外，德意志銀行的歐元區數據驚喜指標在近20個月首次轉為正數。這使得週五發佈的歐元區PMI指數變得更加重要，這是確認歐元區經濟前景的關鍵，如果數據表現出色，或進一步能提振歐元匯率。

不過，分析師也提出投資者還需要警惕以下兩點：

其一，是貿易局勢的進展。如果貿易局勢急轉直下，那麼作為避險資產的美元可能會獲利走高，但全球經濟增長的風險也會隨之增加。

其二，德國財政刺激措施的實施前景以及歐洲央行貨幣政策路徑的不確定性，是歐元增長的不確定因素之一。如果歐洲經濟繼續淪陷在混亂的市場環境裡，或者歐洲央行的寬鬆政策和政府的財政刺激政策無法發揮預期作用，歐元的支撐也將被削弱。

針對上述情況，紐約梅隆銀行外匯和宏觀策略師 John Velis表示：

「隨著拉加德時代的開始，歐洲央行內部對貨幣政策的分歧不斷加劇，歐元區的政策一如既往地停滯與不明朗，這也給歐元的前景蒙上了一層陰影。」