摩根士丹利( 49.01 , -0.08 , -0.16% )對黃金後市預期悲觀，它給出的理由是：市場開啟高風險偏好模式

大摩表示，如果貿易擔憂消退，金價或跌至1394美元/盎司。而在預期國際貿易緊張關係將緩和的前提下，預計2020上半年金價為1515美元/盎司。短期內金價的主要驅動因素仍是實際利率，預計美聯儲到2020年都會保持利率不變。

　　( 81.8 , -0.03 , -0.04% )

該行表示，由於美國股市上漲，貨幣政策方向和貿易局勢好轉，黃金今年或將收於1400附近，預計第四季度均價為1484美元/盎司。但長期來看，黃金仍堅挺，2020年將不止一次上破1600美元/盎司，明年的均價預計為1500美元/盎司。

該行分析師特別指出，當前黃金ETP（交易所交易產品）持倉量已超過2012年高點，認為在經過一段程度的價格整合後，未來黃金配置仍將是有利的。

　　金拓金屬全球貿易主管Peter Hug：2020年形勢利好金價

該分析師指出，預計2020年會是非常動蕩的一年，將有力推升貴金屬價格，從宏觀經濟的角度來看，一些更長期的且能夠助漲黃金的問題可能要到2020年才會顯現，如經濟衰退風險等。近期黃金的賣出壓力來自機構投資者獲利離場的拋售行為。

　　02最熱議

　　▶  經濟衰退可能不會來？

　　2019年市場對全球經濟衰退的擔憂一度十分強烈，但展望2020年，市場的擔憂似乎已消退，眾投行的預期都偏向樂觀。

　　IMF駐華首席代表席睿德表示，2020年之後，全球經濟發展不會陷入衰退。IMF預測，全球經濟增長會慢慢有所上升，但發達經濟體的增長會有所放緩，下行壓力的風險加大，而新興經濟體會成為推動全球經濟增長的最主要動力。

　　( 12.33 , -0.07 , -0.56% )

129.16 , -0.76 , -0.58% )

　　摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，目前對全球經濟的擔憂已經得到緩解。在他看來，緩解來自兩方面原因：一、全球央行政策相對及時。20國央行放鬆貨幣政策、降息，利率水平即將達到2008年以來最低水平。同時，財政政策也有所應對，主要國家財政政策較比去年小幅擴張。

　　瑞信首席經濟學家預計2020年美國不太可能會發生經濟衰退，美聯儲預計不會繼續降息，美國GDP增長將略低於2%的水平。

　　▶  債市泡沫何去何從？

　　債市泡沫或將在2020年繼續發酵。

　　IMF主席格奧爾基耶娃11月7日發表演講時表示，全球公共部門和民間部門的債務合計達到188萬億美元，創出歷史新高，相當於全球GDP的約2.3倍。美歐日等中央銀行的貨幣寬鬆導致利率下降，容易借錢的情況成為債務擴大的背景。但隨著債務膨脹，政府、企業和家庭在下一次利率迅速上升時將“變得脆弱”。

　　( 33.09 , -0.09 , -0.27% )

瑞銀策略師也指出，2020年對於信貸市場而言將是具有挑戰性的一年，美國投資級和高收益企業債券的利差可能擴大，到2020年底，投資級信貸利差將擴大35個基點至145個基點，高收益債券利差將擴大175個基點至550個基點。

　　國際評級機構穆迪最新報告指出，從智利、厄瓜多爾到黎巴嫩，這一波社會動盪令其感到擔憂。由於難以預測的國內和地緣政治風險加劇了信貸面臨的挑戰，穆迪預計2020年全球主權債務前景負面，該機構指出大多數新興市場國家和前沿市場主權國家都沒有調整財政和貨幣政策的空間。

　　▶ 油市出現供應過剩？ 

　　在需求疲軟、油市可能出現供應過剩的擔憂下，油價走勢始終低迷。2020年油市預計還將糾結供應過剩的擔憂，這一擔憂主要源於：脆弱的經濟抑制消費的同時，來自美國、挪威和巴西的新的供應則源源不斷湧入市場。

　　歐佩克報告也顯示，來自歐佩克以外國家2020年的石油供應增速將是全球需求增速的兩倍。下面就讓我們一起拆分來看供應過剩的概率有多大。

　　美國原油產量：北歐斯安銀行分析師表示，預計美國頁岩油生產潮將在2020年初失去動力。有跡象顯示美國的石油生產活動正在降溫，根據美國油服貝克休斯的數據，美國石油鑽井總數已經從2018年11月中888口的峰值降至現今的684口，減少200口，石油行業可能需要更高的油價來推動鑽井活動。

　　該行預計，如果石油鑽井總數仍以每月20口的速度下滑，那麼美國頁岩油產量的邊際增速或將從2020年3月份開始急速放緩，於2020年9月份陷入萎縮。

　　歐佩克減產：關於歐佩克減產，目前有兩種聲音

一種認為歐佩克要是不減產，油市必將出現供應過剩問題：摩根士丹利稱，如果歐佩克及其盟友不宣布進一步減產，布油可能會下跌近30%，至每桶45美元；花旗集團和法國巴黎銀行也預計，油價將跌至50美元/桶以下。

( 220.41 , 1.38 , 0.63% )

　　目前距離12月5日至6日歐佩克+舉行大會只有幾週的時間了，但該組織並未顯示出尋求進一步深化減產來支持油價的動力，投資者需繼續關注。

　　油市需求：連專業機構對油市需求的預期都不樂觀。沙特阿美11月10日在招股說明書中警告，預計未來20年內全球原油需求將見頂，此番表態跟之前的說法迥然不同。

　　▶ 美國大選 

2020是美國的大選年，市場必將受其影響波動。布朗兄弟哈里曼首席投資策略師斯科特·克萊蒙斯指出，一般來說，選舉年都會帶來風險，且主要是對市場情緒造成影響，2020年中大選肯定會成為市場動蕩的根源。

　　德意志銀行近日就列出了明年經濟和市場面臨的20個風險。其中，最大的風險是“不平等的持續加劇”，該行指出：

“貿易爭端和特朗普被彈劾都是短期風險，甚至可能在今年結束前得到解決，而日益加劇的不平等是一個長期發展的問題。”

而貧富分化也是當前美國大選的一個前沿和中心問題。 

　　除美國之外，英國大選也將於今年12月12日舉行，2020年1月31日是英國脫歐的又一個關鍵日期，不知這次，英國能否順利脫歐？

責任編輯：郭明煜