原標題：美股屢創新高是經濟牛嗎？流動性牛而已

　　本文來自Wind。

　　最近一段時間，納斯達克( 8434.6802 , 1.48 , 0.02% )和標普500指數又開始向更高的點位奮進，但這真是的“經濟牛”嗎？經濟學家、華爾街資深預言家Peter Schiff認為，美股向好，並非是經濟強勁，而是美聯儲釋放大量的流動性，從而出現的流動性牛市而已。

　　美聯儲：“通脹先不談，流動性管夠”

　　美國勞工部的數據顯示，10月份美國增加了12.8萬個就業崗位，超出了預期的9.8萬。這一數據讓當局和股市都陷入了亢奮狀態，認為經濟任性十足。但是Peter Schiff 認為，就業報告超預期，並不意味經濟九十分出色。而且，亞特蘭大聯儲實際上將美國第四季度GDP預估從1.5下調至1.1。

　　在就業數據超預期的同時，製造業PMI和旅遊等行業數據又很差。總體來說，美國經濟數據上，現在是喜憂參半，說不上是衰退以來，也不能斷言是穩中向好。

　　經濟數據混淆難以區分，股市卻迫不及待的先漲為敬，主要還是美聯儲的貨幣政策。10月31日，美聯儲實施了年內的第三次降息，比2018年加息的頻率激進太多了。

　　而且，鮑威爾在新聞發布會上的言辭表明，美聯儲並沒有關上未來持續降息的大門。只有通脹水平“實質性的持續上升”，美聯儲才會採取行動，也就是說，通脹短期內的抬頭並不會導緻美聯儲貨幣政策收緊。

　　這對於美聯儲來說，是非常少見的。因為美聯儲的職責之一就是將通脹水平限定在可控範圍內。按照以前的慣例，美聯儲會在通脹抬升時，就會表示關注通脹水平，並暗示會採取措施。然而在10月的議息會議上，卻表明只有當通脹成為真正的問題的時候才會採取行動，而不是“防範於未然”。

　　這對於股市來說，是一個莫大的利好。不僅是降息且保留未來繼續寬鬆的可能性，美聯儲還在實行“QE“，資產負債表快速擴張，為市場注入大量的流動性。僅上週就增加了511億美元的資產，近七週增加了2500億美元，總資產規模已經超多四萬億美元。

　　鑑於美國總債務量已經飆升至23萬億美元，加上喜優參半的經濟數據，美聯儲未來只會更加激進的擴張資產負債表，而不是縮表。

　　美國經濟數據中的那些“優”與“憂”

　　美國經濟數據的“好”主要表現在就業、房地產和通脹方面。

　　美國非農就業報告顯示，經濟新增就業12.8萬人，好於新增8.9萬人的預期值，美國10月失業率錄得3.6%，與預期持平，前值為3.5%。10月的就業數據同樣被上修，自13.6萬人增至18萬人，令10月的表面數據更加強勁。

　　美國9月營建支出月率，實際值0.5%，預測值0.2%，前值0.3%。美國9月營建支出月率好於預期，因住房投資創下9個月來的最高水平。9月私人住房投資上漲0.6%至去年12月以來新高，住房建設投資在連續六個季度收縮後，由於抵押貸款利率下降，第三季度出現反彈。

　　通脹分項指標一樣強勁。雖然平均小時收入略低於預期的0.3%，為0.2%，但9月數字被從0%上修至0.4%。

　　但美國經濟還有一個“陰暗的B面”，PMI、工廠訂單、汽車銷量和貿易數據等，都亮起了紅燈。

　　美國9月工廠訂單環比降0.6%，連續兩個月處於負值區間，預期降0.5%，前值降0.1%。

( 38.23 , -0.16 , -0.42% )(9.02, 0.02, 0.22%)9.02 , 0.02 , 0.22% ) (15.87, -0.32, -1.98%)15.87 , -0.32 , -1.98% )

　　最關鍵的，ISM的10月份製造業PMI數據為48.3，低於預期，略高於前值。ISM表示18個行業中有12個行業在10月陷入了萎縮，預計四季度將非常疲軟。　　標普全球市場情報貿易數據公司Panjiva稱，美國9月份國際商品貿易活動同比下降4%，為自2016年5月以來的最快降幅。美國9月貿易逆差同比下降7.7%至704億美元，其中進口下降4.6%，出口下降3%。資本品行業在貿易活動下降中首當其衝，進口下降6.3%，出口下降4.8%，兩者合在一起或許意味著經濟增速將出現更大範圍的放緩。

　　據報導，9月份，美國酒店錄得2019年第二個月每間可用客房收入下降0.3%，入住率下降0.9%。

　　第三季度實際日均房費下跌了1%，這是金融危機以來的最大跌幅。旅店房費是居民可使用開支的一個試金石，近期的數據顯示，雖然就業數據強勁，但薪資水平和居民休閒消費並沒有得到大幅改善。

　　綜上，在經濟數據喜憂參半尚需觀察的時候，美股馬力十足領漲全球，被業內人士定義為流動性牛，而非經濟牛市。

責任編輯：劉玄逸